财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，前九个月核心每股收益为1.14美元 [4] - 2025年全年每股收益指引范围从1.48-1.52美元收窄至1.49-1.51美元，中点较2024年增长10% [4] - 提出2026年每股收益指引范围为1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [4] - 前九个月运营与维护成本节约贡献0.08美元每股收益 [14] - 第三季度运营与维护成本节约贡献0.05美元每股收益，其他项目（包括智能税务规划）贡献0.10美元每股收益 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，超过9.5吉瓦，但自6月以来申请和初步工程阶段出现小幅净流失 [11] - 处于最终工程阶段的数据中心项目继续增长和推进，约1.6吉瓦项目中95%预计在2030年前并网 [51] - 计划到2030年部署约30万个电网边缘电表，支持客户电气化和野火风险降低 [16] - 完成Helms水电站升级，发电容量增加至少150兆瓦 [16] - 完成萨克拉门托北部变电站升级，电力容量增加一倍以上并提高可靠性 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行五年730亿美元资本投资计划，支持2026-2030年平均年化费率基础增长约9% [4][15] - 计划在2028年将股息支付率提高至20%，并维持该水平至2030年，意味着未来三年股息复合增长率远超50% [17] - 通过消除浪费实现2%的运营与维护成本削减目标，并改善资本支出与费用比率，预计2025年该比率从2024年的0.90提升至1.20 [10][19] - 专注于通过资本投资和负荷增长实现客户账单可负担性，预计2027年客户账单与当前水平持平或下降 [10][22] - 地下敷设是高风险地区降低风险和提供弹性的最经济有效方式，目前已在高火灾风险地区完成1000英里线路地下化，成本比初期降低25% [8][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州2025年立法会议结束，SB 254法案加强了保护，国家机构正研究如何最好地分担和减轻气候驱动的野火风险 [5] - 州长发布行政命令，采取全政府方式保护加州居民免受野火威胁，公司支持国家调整政策框架的努力 [5][6] - 尽管气候相关风险持续升高，但公司的保护层（从点火预防到危险意识和响应）被证明是有效的 [7] - 截至10月20日，加州公用事业委员会可报告的起火点总数较2024年水平下降超过35%，为2015年有记录以来最低水平 [7] - 预计在11月收到资本成本申请的拟议决定 [19] 其他重要信息 - 公司品牌信任度提升，Escalant2025年第二季度住宅客户参与度研究显示，其品牌信任度年增长率在美国同行中最高 [10] - 惠誉已率先将母公司评级提升至投资级，穆迪和标普也在持续沟通中，财务指标已符合投资级标准 [21][62] - 与圣何塞市合作，确定了150多英亩土地，毗邻现有基础设施，可为数据中心提供电力准备 [12] - 每个吉瓦数据中心的并网可为客户降低电费1%至2%，这对客户可负担性和资本增长是计划外的利好 [13] - 资本计划中每年仅包含约3亿美元用于此类资本（如数据中心），大部分属于联邦能源监管委员会公式费率 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于SB 254流程的能见度 - 不确定加州能源委员会将公开哪些内容，但已知关键日期：利益相关方摘要11月3日截止，完整提交12月12日截止，州机构最终建议1月30日截止，加州能源委员会最终研究报告4月1日发布 [26] 问题: 成本资本案的进展 - 已提交强有力的申请，拟议决定预计在2025年11月发布 [27] 问题: 政策改革建议是否已与立法机关预先沟通 - 2025年立法机关已采取行动，SB 254第一阶段已带来关键改进，如将不允许成本回收上限的日期调整为起火日、无需预先缴费、个体公用事业公司缴费重新平衡减少约25%等 [34][35][36] - 州长通过行政命令强调了第二阶段的重要性，但具体最佳方案尚早，预计加州能源委员会报告将为立法提供良好建议 [37][38] 问题: 地下敷设决策的进展及对未来通用费率案件的影响 - 关于十年地下敷设程序的最终建议预计在10月30日的委员会会议上讨论，公司对某些要求和方法表示关切 [39] - 地下敷设仍是最高风险英里数中最合适的缓解措施，在2027年通用费率案件中包含了过渡策略，以维持当前每年约300英里的地下敷设速度 [40][41] 问题: 第二阶段改革与州内保险改革整体讨论的关联 - 州长强调了全政府方式应对保险和公用事业问题，公用事业对加州未来至关重要，期待研究结果和多方讨论以确定最佳方式保护客户 [49] 问题: 数据中心管道细微变化及资本影响 - 管道数据波动是正常的，关键是处于最终工程阶段的项目在增加，约95%的1.6吉瓦项目预计在2030年前并网 [51] - 新增大型负荷对客户和投资者是双赢，新收入足以覆盖资本支出成本从而降低账单，并为社区带来税收效益 [52][53] - 额外数据中心资本可能使计划更大、更好（提高可负担性）或更长（延长增长跑道），但鉴于当前股价，扩大计划可能性最小 [54] 问题: 信用评级机构沟通情况及升级路径 - 与穆迪和标普保持良好沟通，惠誉已升级评级，其他机构也在关注第二阶段进展，财务指标已符合投资级标准 [62] 问题: 运营与维护成本削减目标的潜在上调 - 对持续实现2%的运营与维护成本削减目标充满信心，这仍是可负担性和盈利的驱动因素，但目前未考虑上调该目标 [64] 问题: 2026年每股收益指引在成本资本案未决前的可靠性 - 计划保守，尽管年份波动，但公司持续交付，在各种情景下保守规划以确保为客户和投资者持续交付 [72] 问题: 储能微电网项目的蓝图意义 - 对CRC与Energy Vault的储能微电网项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似安装，目标是结合地下敷设、分段设备和微电网等多种措施，使停电对客户不可见并保障安全 [74] 问题: 2028年后股息支付率的展望 - 计划在2028年将股息支付率增长至20%，并维持该水平至2030年 [80]