行业与公司 * 光伏行业 [1] * 储能行业 [3] 核心观点与论据 行业基本面与价格走势 * 光伏行业基本面稳定回升 多晶硅价格环比上升约每瓦3分 硅片上涨5分多每瓦 电池片上涨8分多每瓦 组件涨幅较小约一分多 [2] * 四季度及2026年价格仍有上调空间 行业处于供给侧出新阶段 收储操作将推动价格上涨 [1][2] * 短期内大幅波动可能性小 整体保持稳定上行趋势 [1][2] 供给侧改革与产能整合 * 多晶硅产能整合是关键因素 潜在产能淘汰方案从50万吨起 [1][5] * 国家发改委能耗消耗限额标准若严格执行 将淘汰约30%落后产能 约100万吨 [1][5] * 这些措施将有效减少过剩产能 优化供需关系 [1][5] 公司业绩表现 * 上游公司三季度业绩改善 部分公司扭亏为盈 下游公司业绩触底回升 [1][4] * 协鑫科技业绩明显改善 [1][4][7] * 预计通威 协鑫 大全 新特等头部企业硅料 硅片环节也将受益 [1][4] 全球市场需求 * 欧洲市场未来几年保持约50%增速 2024年新增装机容量超过分布式能源 [1][8] * 预计到2030年欧洲总装机容量达600吉瓦时 英国年装机潜力约10吉瓦 [1][8] * 美国市场尽管有关税 但对成本影响较小 每瓦时增加不到0.2美元 预计2025至2026年出货量保持旺盛 [3][9] * 中东市场潜力巨大 沙特计划到2030年实现130吉瓦新装机目标 年新增装机预计15至20吉瓦时 [3][10] * 澳大利亚市场因补贴政策刺激显著增长 预计成为十几吉瓦时级别市场 [10] 储能业务发展 * 预计到2030年全球储能新增需求达1太瓦时 对应数千亿规模市场 [3][11] * 储能业务成为组件厂商重要的第二成长曲线 [11] * 天合 晶科等公司储能业务发展迅速 年出货量达8至10吉瓦时 以海外为主 [11] 投资机会与推荐公司 组件及一体化公司 * 推荐光伏组件及储能业务协同效应强的公司 如阿特斯 天合 晶科 隆基等头部企业 [1][6][14] * 这些企业在大数市场具有较高确定性 [1][6] 多晶硅环节 * 多晶硅环节是首先出现改善的领域 具备良好投资机会 [1][6][7] 逆变器厂商 * 阳光电源在大户分布式上领先 欧洲 欧美和中东市占率可观 下半年股价上涨反映竞争力 全年指引为8个多小时 上半年已实现6个计划师 下半年可能超预期 同比增长80%左右 [12] * 正泰电器专注于PCS产品开发 海外拓展有助毛利率改善 两年增速有望达50%以上 [12] 其他推荐 * 上游推荐通威 大全 新特等企业 [13] * 下游推荐中环 晶达 爱旭等龙头企业 [13] * 逆变器公司推荐阳光电源 上能电气 [13]