医药季度策略 - 医药开启 2.0 时代：创新 2.0+国际化 2.0+集采 2.020251024 摘要 医药行业进入 2.0 阶段，创新药市场表现突出，逐步走向国际市场；高 值耗材和微创支架开始在美国销售，低值耗材已实现国际化；手术机器 人全球销售超预期，部分设备达全球领先水平。 创新药领域投资机会显著，中国创新药市场潜力巨大，企业具备进入国 际市场能力。ADC 和双抗产品显示出强劲国际竞争力，中国企业引领肿 瘤治疗新周期，且拥有丰富的患者资源和低成本临床试验优势。 国内创新药研发具备多重优势，包括丰富的患者资源、低成本临床试验 和强大的管线储备。细胞疗法、双抗、ADC 等新兴领域管线储备充足， BD 模式打破负循环，提高二级市场流动性，促进一级市场融资。 CRO 细分领域投资机会显著，2025 年上半年一级市场融资改善，下半 年表现强劲，融资额同比增长至少翻倍。资金将用于临床试验及早期研 发投入，为 CRO 带来更多业务需求。 2025 上半年 CRO 企业海外市场表现良好，订单增长强劲。国内市场受 项目周期影响业绩较弱，但新签订单已现双位数增长，预计 2026 年国 内需求将恢复。 Q&A 当前医药行 ...