行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，核心围绕中国“十五五”规划（2026-2030年）期间的政策导向与投资机会 [1] * 重点行业包括科技（广义科技、人工智能、新能源、核电、储能）、先进制造业、服务型消费（金融、医疗、旅游、餐饮）、战略性金属（铜、铝、稀土）、高端制造（工业软件、工业母机、半导体设备）、通信（卫星互联网、6G）、国防信息化以及出海产业链（工程机械、工具五金、油服）等 [1][6][12][18][22][23] 核心观点与论据 宏观经济目标与增长模式转变 * “十五五”规划需保持GDP年均增速4.7%-5%，以实现2035年经济总量翻番的目标 [1][2] * 经济增长模式将从规模驱动和传统要素投入转向创新驱动，主因是人口老龄化和负增长使传统模式难以为继 [1][4] * 规划强调“质的有效提升和量的合理增长”，在保持合理增长的同时注重高质量发展 [2] 供给侧与需求侧政策 * 供给侧将淘汰落后产能，提升先进制造业水平 [1][4] * 需求侧将通过财政和金融手段刺激消费，尤其关注服务型消费，因人均GDP已达1.37万美元，消费升级势在必行 [1][4][6][7] * 提振内需不会依赖一次性刺激，而是通过改善民生、缓解社保压力等方式释放消费潜力 [9] 科技与创新驱动 * 科技创新成为国家战略重点，强调高水平自立自强，核心是加强原始创新和关键技术攻关 [1][2][9] * 中美科技投资竞争加剧，尤其在AI领域，GPU是核心卡脖子环节，中国公司正加快研发以缩小与英伟达的差距 [3][9][22] * “新质生产力”被纳入规划，人形机器人和具身智能体被视为提升新质生产力的重要一环 [2][15][17] 对外开放与国内市场建设 * 推动高水平对外开放，发展出海产业链，加强法治和营商环境建设以吸引国际投资 [1][5] * 国内着力建设统一大市场，未来更多资源将集中在中央层面以破除市场障碍 [10] 风险防范 * 将继续防范房地产风险、地方政府债务风险及中小金融机构风险 [1][5] * 房地产政策会优化，但不会回到大规模刺激模式 [11] 其他重要内容 具体行业机会与时间点 * 通信与网络：卫星互联网建设需加快以缩小与美国Starlink的差距；6G技术预计2026-2029年是突破关键期，2027-2028年或开启产业和投资周期，6G标准预计2029年上半年冻结 [3][22] * 国防军工：为实现2027年建军百年目标，预计从2026年起将是国防信息化等领域的关键启动期 [3][23] * 高端制造与自主可控：工业软件（CAD、CAE、EDA）、半导体设备、工业母机是自主可控重点，已取得部分突破，各地方政府有提高国产化比率的政策指引 [12][13][14][16][20] * 出海产业链：工程机械、工具五金、油服等出海公司估值普遍在12至13倍，但订单增长率接近25%到30%，受益于新兴国家资本开支旺盛 [18] * 新消费：2025年以情绪价值驱动为主，2026年更注重品质提升，线下零售业态改革和线上兴趣类消费是方向 [19] 资本市场启示 * 具有低估值、高成长性特点的出海行业是重点关注方向 [18] * 在经历需求订单波动后，国防信息化等板块公司业绩虽平淡，但在新的发展周期中值得关注 [23]