财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为28亿美元 与预期一致 较上年同期略有增长 按固定汇率计算持平 [4] - 调整后每股收益为267美元 受益于生产效率提升和重组举措 有利的货币汇率以及较低的利息支出 但被投入成本上升和临时工厂停产所抵消 [4] - 毛利率为237%（报告基础） 扣除费用后为253% 5700万美元的生产效率提升和1500万美元的有利外汇影响被3900万美元的投入成本上升 2000万美元的价格组合压力以及2300万美元的销量下降和临时停产成本所抵消 [10] - 销售及行政管理费用率为188%（报告基础） 扣除费用后为179% 报告基础营业利润率为5% [10] - 季度非经常性费用为6900万美元 主要与持续的重组计划相关 调整后营业利润率为75% 下降130个基点 [11] - 利息支出为500万美元 较上年同期减少 非GAAP税率为17% 上年同期为198% 主要由于收入的地理分布 [11] - 预计第四季度及全年税率约为18% [12] - 现金及现金等价物为516亿美元 季度自由现金流为310亿美元 [14] - 库存略低于27亿美元 增加约8000万美元 主要受外汇和通胀影响以及部分进口商品增加 [14] - 物业厂房及设备略低于47亿美元 季度资本支出为7600万美元 折旧摊销及摊销为170亿美元 全年资本支出计划下调至约480亿美元 折旧摊销及摊销为640亿美元 [15] - 总债务为19亿美元 杠杆率为11倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球陶瓷部门销售额略高于11亿美元 增长44%（报告基础） 调整后增长18% 得益于渠道和产品类别的有利价格组合 部分被单位销量下降所抵消 调整后营业利润为9000万美元 利润率81% 下降约50个基点 [12] - 北美地板部门销售额为937亿美元 下降38% 住宅新建和改造仍面临压力 LVT和 laminate 品类同比实现正增长 调整后营业利润为6800万美元 利润率72% 下降190个基点 [12][13] - 世界其他地区地板部门销售额为716亿美元 增长43%（报告基础） 调整后增长09% 销量增长由绝缘材料和板材业务以及 laminate 地板品类扩张驱动 部分被价格和组合压力所抵消 调整后营业利润为5900万美元 利润率83% 下降220个基点 [13] - 季度公司成本为1200万美元 与上年同期持平 全年预计约为5000万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 经济状况比前一季度预期更弱 但公司相信在大多数市场表现优于市场 [4] - 消费者不确定性继续限制大型项目的可自由支配支出 特别是需要债务融资的项目 大型改造项目推迟和房屋销售下降是当前周期住宅改造疲软的主要驱动因素 而商业领域保持较强 [6] - 美联储9月降息及潜在未来行动应有利于美国住房市场 吸引等待更好利率的潜在买家 随着市场上现有房屋供应增加 价格上涨放缓 这应有利于未来销售 建筑商正试图通过降价 利率买断和成交成本援助来抵消新房销售的疲软 [6] - 欧洲消费者自疫情以来积累了创纪录的储蓄水平 并且正经历较低的通胀率 这两者应鼓励更大的可自由支配支出 为应对欧洲持续的住房短缺 一些政府正在启动计划激励新建住房 [7][8] - 行业目前处于不同阶段 以应对进口产品关税上涨的影响 随着时间的推移应能补偿增加的产品成本 公司通过优化供应链和对受影响产品类别实施价格调整来应对 海运成本一直在下降 部分抵消了美国进口商的关税影响 [8] - 根据近期变化 工程木制品和 laminate 进口现在将像其他地板产品类别一样受到互惠关税的影响 这应有利于国内生产的产品 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行有针对性的行动以推动业绩 如运营改进 管理流程改进和技术进步 在不影响市场复苏时长期增长潜力的情况下降低成本结构 [5] - 已确定额外的重组机会 以合理化效率较低的资产 简化物流运营和行政职能 这些新行动将带来约3200万美元的年化节约 净现金成本约为2000万美元（资产出售后） 结合先前宣布的重组行动 预计今年将实现110亿美元的成本节约 [5] - 继续专注于营运资本管理 并产生约310亿美元的自由现金流 本季度以约4000万美元回购了315,000股股票 作为当前股票回购授权的一部分 年初至今已购买108亿美元流通股 [5] - 公司正在利用其产品组合范围 分销优势和行业领先品牌来扩大与现有及新客户的关系 产品组合继续受益于高端系列和商业销售 这缓解了市场的一些定价压力 [23][24] - 公司正在通过定价行动和供应链优化来管理关税对美国进口产品的影响 并加强其国内制造的价值 [24] - 在北美地板部门 公司相信其硬表面品类表现优于整体市场 得益于与主要零售商和建筑商不断增长的关系 成功的促销活动以及具有卓越视觉效果和性能特征的创新产品 [21] - 在欧洲 LVT 市场正变得更具竞争性 公司通过产品创新（包括新斜边技术和镶木地板外观）来应对 同时扩大商用 LVT 的销售 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于当前各区域趋势 相信市场销量在今年剩余时间内将保持疲软 因此预计第四季度每股收益在190美元至200美元之间 含一个额外的发货日 且不包括任何重组或其他一次性费用 [24] - 超过三年来 地板行业受到消费者推迟大型可自由支配购买和低房屋销售的双重影响 这减少了新建和改造活动 房屋交易对行业有显著影响 美国消费者在购房后第一年花费在改造地板上的估计金额是非搬家者的五倍 [25] - 利率下降增加了可支配收入 更高的房屋净值应支持更大的房屋销售和改造 公司所在区域的住房存量正在老化 需要重大翻新以保持财产价值 [25] - 在此周期中 公司增强了运营 成本地位和产品供应 以利用未来市场复苏 虽然拐点仍不可预测 但市场基本面 显著的被压抑需求以及公司的独特业务优势支持长期盈利增长 [25] - 公司认为正处于周期底部 无法确定确切的拐点 但对住房改造存在显著被压抑的需求 随着利率下降 预计未来会更好 [97] 其他重要信息 - 在陶瓷领域 市场趋势正向3D表面应用转变 公司先进的技术和设计专业知识使其在此转型中引领市场 公司是市场上唯一提供从极小到超大尺寸选项的协调系列产品的制造商 适用于地板和墙壁 [16] - 在欧洲 区域展厅和为建筑师和设计师举办的教育课程促进了高端系列和商业参与度的销售 porcelain 面板销售因先进的印刷技术而持续增长 [18] - 公司已达成协议 收购新西兰一家小型优质羊毛地毯制造商 将整合到现有业务中 [20] - 公司正在扩大其配件组合 消费者正增加这些配件与其硬表面系列的搭配购买 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自7月以来 第四季度每股收益预期下调的最显著变化是什么 对收入和利润率的看法 - 自上次交流以来 状况有所减弱 利率保持高位 消费者信心下降影响了改造业务 建筑商从建设角度有所放缓 国际市场疲软 通胀缓解但成本仍高于上年同期 [28] 问题: 除北美硬表面外 其他产品类别和区域是否表现优于市场 原因是什么 - 第三季度陶瓷销售增长超过市场 得益于改进的产品和渠道组合 商业业务规模较大也增强了表现 受益于新产品推出和运营改进 重组持续带来效益 世界其他地区地板部门的绝缘材料和板材业务销量上升 美国硬表面业务表现良好 [29] 问题: 与关税相关的价格上涨情况如何 何时开始受益 - 先前宣布的涨价正在落实 第三季度还宣布了额外的涨价 以弥补关税和地毯通胀 关税相关额外涨价幅度在5%到10% 地毯涨价约5% 需要时间才能达到均衡 将根据变化的税率和市场条件调整策略 [32][33] - 目前大多数产品的关税范围在15%到50%之间 公司已采取行动优化供应链 实施涨价以抵消剩余部分 运费下降也带来一些帮助 市场均衡需要时间 [34] 问题: 互惠关税实施后的量化影响 是否反映在第四季度指引中 - 所有进口产品的平均关税影响约为20% 年化影响约为110亿美元（未缓解前） 第三季度已看到成本影响 预计第四季度持续 但已宣布的初始涨价在第三和第四季度带来效益 已反映在指引中 [35][36][37] 问题: 原材料和能源成本下降的幅度 何时开始帮助利润率 - 第四季度原材料价格将从年初峰值缓解 能源和工资仍将高于去年 关税也将增加成本 预计明年投入成本将持续通胀 包括材料 工资福利和能源 [40] - 成本下降通常需要三到四个月才能通过库存循环反映出来 进入第一季度 仍将看到关税影响以及较高的材料成本的一些轻微影响 [44] 问题: 成本节约举措的累计尾风对第四季度和2026年的影响 - 先前预计节约约100亿美元 各季度大致均匀分布 加上新增行动和先前行动表现略好 现总计约110亿美元 第四季度稍多 仅重组行动预计2026年将带来60亿至70亿美元的有利影响 各季度大致均匀分布 此外还有正常的持续生产力举措 [45] 问题: 北美新产品推出的生命周期和未来势头 2026年计划 - 所有业务都有产品创新 陶瓷向3D瓷砖和不同表面纹理发展 LVT系列更新装饰趋势并引入PVC替代品（称为混合产品） 新的石英台面生产线正在启动 具有新技术 laminate 不断增强真实感并引入新格式和尺寸 [48][49] 问题: 对2026年利润率路径的看法 与长期目标比较 - 预计2026年是周期低点的过渡年 应会逐步改善 全球央行降息应改善住房支出 抵押贷款利率下降 房屋净值高 住房供应增加应有利于行业 此长周期已持续三年多 改造业务存在巨大被压抑需求 预计随着销量增加 定价和组合改善 重组和生产力举措将降低成本并提高利润率 拐点时间不确定 但复苏通常伴随多年高于趋势的增长 [50][51] - 成本结构降低应能杠杆化利润率 随着销量增加 进入明年第一季度 投入成本总额将继续上升 生产力和关税涨价应有助于抵消 [52] 问题: Lowe's新瓷砖计划对陶瓷销量的量化效益 第四季度指引是否包含额外销售效益 - Lowe's收购ADG 公司是两者的长期合作伙伴 目前第三季度业务未受显著影响 目标是与每个客户优化业务 最大化结果 [53] 问题: 2026年第一季度额外发货日和第四季度减少发货日的影响量化 - 从同比角度看 四个额外发货日对销售线约有65%的效益 利润率影响因产品和部门而异 每天大致对应05%至05%的销售变化 第三季度也有相同的天数减少 [55] 问题: 零售客流改善的评论 是否持续到10月 - 季度内零售客流略有改善 但从客户处获得一些信息 当前消费者不确定性继续限制改造活动 大型可自由支配项目推迟和房屋销售下降显著减少了通过专业零售商的地板销售 消费者推迟这些项目已三年 预计转向时可能带来相对强劲的复苏 [56] 问题: 关税对公司业务的季度成本影响 以及迄今已恢复的价格 - 目前平均影响约为20% 即约110亿美元（年化 未缓解前） 第三季度开始看到成本影响 计划通过定价在第三和第四季度抵消 预计第一季度会持续 目前已进行第二轮关税相关涨价 [59][60] 问题: 资本分配和股票回购为何相对克制 是否关注并购机会 - 年初至今已回购108亿美元股票 自由现金流约为350亿美元 将继续作为整体资本分配策略的一部分 预计随着市场改善将继续投资业务 以推动利润率和结果增长 优化产品供应并提高生产力 随着环境加强 应会看到更多收购机会 股票回购将继续是未来策略的一部分 [62][63] 问题: 行业在关税涨价方面是否更协调 - 不一定是协调 整个行业都受到关税上涨的相同影响 行业试图增加库存以应对不确定性 导致库存高企 目前大多数行业已宣布在秋季涨价 预计到明年初才能均衡 因库存和策略不同 [66] 问题: 商业需求是否有放缓迹象 - 全球范围内 商业渠道继续相对优于住宅市场 积压订单保持稳定 但也看到一些市场和细分领域活动放缓 公司通过推广具有独特优势的高端产品来补偿 这有助于定价和利润率 陶瓷部门对商业领域的敞口高于北美和世界其他地区地板部门 [67][68] 问题: 美国主要品类相对于竞争对手的成本地位 laminate 是否更具竞争力 - 防水 laminate 系列继续是LVT的绝佳替代品 确实看到建筑商转向公司的 laminate 因其性能 美观和安装优势 随着进口 laminate 现在也包含在互惠关税中 这应有利于公司 因为所有 laminate 产品均在美国生产 [71][72] - 在 laminate 方面 与美国北卡罗来纳州的国内资产相比 拥有非常有竞争力的设置 在陶瓷方面 大部分产品组合在美国和墨西哥制造 随着关税增加具有优势 [73][74] 问题: 2026年初众多因素（价格成本 生产力）的均衡目标 - 所指均衡是关于关税情况通过和行业均衡 预计到明年初关税情况将均衡 进入2026年 投入成本（包括材料 工资 劳动力和能源）将继续上升 生产力和关税涨价应能抵消 尽管销量轨迹难以预测 但预计同比结果应会改善 [75][76] 问题: 商业板块对公司整体的规模 以及各细分市场的强弱领域 - 从公司整体看 对商业的敞口约为25% 但其中较大一部分在全球陶瓷部门 在美国和欧洲均看到强势 在美国地板北美业务中 积压订单保持稳定 由政府和教育渠道引领 世界其他地区渠道占比最低 商业部分非常有限 [78] 问题: 销售团队管理方式 商业和住宅是否有区别 - 销售团队因业务和区域而异 根据区域和业务规模 专业化程度不同 最专业化的会有针对零售 全国账户 多户家庭 建筑商的特定销售团队 商业类别同样按不同细分领域划分 每个领域都有专家 根据国家 产品类别和规模 从非常有限的分工到极端细分都有可能 [80] 问题: 最新一轮重组与之前的区别 跨部门分布 - 重组相当均匀地分布在所有三个部门 部门持续挑战各自的结构 没有特别具体的内容 但着眼于无利可图的产品或可进行整合的工厂 以及退出低效资产 同时也在行政以及销售和营销方面削减成本 以及各地的运营成本 [84] 问题: 欧洲LVT市场竞争加剧的原因 - LVT是欧洲最大的进口类别 虽然比美国小得多 但增长略快于市场 从中国的进口在增长 市场继续保持竞争 公司在欧洲结合制造和采购产品以优化市场地位 [85][86] 问题: 北美价格组合变动的关键驱动因素 竞争定价压力与组合变差的影响 - 需求低于去年 造成竞争非常激烈 促销活动被使用 住宅改造受消费者信心影响最大 导致项目推迟和部分消费降级 国际政治事件制约市场 在此过程中 继续看到陶瓷凭借其商业渗透表现优于其他部门 [89] 问题: 价格组合前景 何时可能恢复正增长 - 从公司整体角度看 预计第四季度同比将有所改善 因为更多定价上线 进入明年 该领域将继续改善 这是指同比改善 [90][91] 问题: 定价和生产力抵消材料成本的评论是针对进入2026年还是整个2026年 - 是针对进入2026年 着眼于第一季度甚至第二季度 这显然取决于年底材料价格的情况 [92][93] 问题: 在陶瓷等具有关税优势的领域 如何优化价格和量 - 这真的是所有因素之间的平衡 必须针对每个市场 每个产品以及当前情况进行评估 例如在地毯业务中 行业三年来一直在吸收定价 每年都有通胀 行业宣布涨价以试图覆盖部分通胀 必须逐一评估每个产品和类别 [94]