财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为28亿美元，与预期一致，按报告计算略高于上年同期，按固定汇率计算持平 [5] - 调整后每股收益为2.67美元，受益于持续的生产力和重组举措、有利的货币汇率以及较低的利息支出，但被较高的投入成本和临时工厂停产所抵消 [5] - 报告毛利率为23.7%，不包括费用的毛利率为25.3% [10] - 销售、一般及行政费用占销售额的18.8%（报告）和17.9%（不包括费用）[10] - 报告营业利润率为5%，调整后营业利润率为7.5%，同比下降130个基点 [11] - 利息支出为500万美元，同比减少，原因是总债务余额降低以及利息收入活动的收益 [11] - 非GAAP税率为17%，而去年同期为19.8%，主要由于收入的地理分布 [11] - 预计第四季度和全年税率约为18% [12] - 本季度产生约3.1亿美元的自由现金流，并回购了315,000股股票，价值约4000万美元 [6] - 库存略低于27亿美元，增加约8000万美元，主要受外汇、通胀以及部分进口商品增加的影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球陶瓷业务：销售额略高于11亿美元，报告增长4.4%，调整后增长1.8% [12] 调整后营业利润为9000万美元，利润率8.1%，下降约50个基点，主要受3100万美元较高投入成本和销量下降影响，部分被800万美元的有利价格组合和2400万美元的生产力收益所抵消 [12] - 北美地板业务：销售额为9.37亿美元，下降3.8% [12] 调整后营业利润为6800万美元，利润率7.2%，下降190个基点，2900万美元的生产力收益被2200万美元的较高投入成本、1700万美元的销量下降及临时停产成本以及1000万美元的不利价格组合所抵消 [12] - 世界其他地区地板业务：销售额为7.16亿美元，报告增长4.3%，调整后增长0.9% [13] 调整后营业利润为5900万美元，利润率8.3%，下降220个基点，主要受1800万美元的不利价格组合影响，部分被约800万美元的生产力收益所抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，商业表现优于住宅，特别是在酒店、医疗保健和教育领域有所增长 [16] 由于进口商在今年早些时候建立库存，关税目前尚未对美国陶瓷市场产生显著影响 [16] - 在欧洲市场，销售量和价格面临压力，住宅装修和新建筑仍然受限，而商业渠道表现持续强劲，尤其是在酒店业 [17] 地缘政治事件降低了消费者信心，大多数西欧国家的预算紧张 [46] - 在拉丁美洲市场，由于持续通胀和住房疲软，市场有所软化 [18] 在墨西哥，通过引入新纹理和更多尺寸规格来获取销量；在巴西，通过加强促销活动，大多数渠道的销量有所增加 [18] - 在澳大利亚市场，扩展的硬表面产品获得客户认可，而软表面产品受益于定价行动和生产力举措 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行有针对性的行动，如运营改进、管理流程优化和技术进步，以降低成本结构而不影响长期增长潜力 [6] - 已确定额外的重组机会，预计每年节省约3200万美元，税后净现金成本约为2000万美元 [6] 结合先前宣布的重组行动，预计今年将节省1.1亿美元 [6] - 公司利用其产品组合、分销优势和行业领先品牌来扩大与新老客户的关系 [25] 产品组合继续受益于高端系列和商业销售，这缓解了部分市场定价压力 [25] - 行业竞争方面，欧洲LVT市场竞争加剧，进口产品增长较快 [20] 公司通过产品创新（如新倒角技术和仿木纹外观）来应对 [20] - 关税方面，公司通过定价调整和供应链优化来管理对美国进口产品的影响，并加强国内制造的价值 [25] 平均关税影响约为20%，年度影响约为1.1亿美元（在缓解措施之前）[40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，各地区的经济状况比预期更疲软，消费者不确定性继续限制大型项目的可自由支配支出，特别是需要债务融资的项目 [7] 大型装修项目的推迟和房屋销售下降是当前周期住宅装修疲软的主要驱动因素 [7] - 未来前景方面，大多数央行已从优先控制通胀转向刺激经济增长 [24] 美国和全球利率下降应逐步鼓励增加房屋销售和装修 [24] 公司认为市场销量在年底前将保持疲软 [26] 预计第四季度每股收益在1.90美元至2.00美元之间（含一个额外发货日，不包括重组或其他一次性费用）[26] - 行业已受到消费者推迟大型可自由支配购买和低房屋销售的影响超过三年 [27] 住房周转对行业有显著影响，利率下降、可支配收入增加和较高的房屋净值应支持更大的房屋销售和装修 [27] 虽然拐点不可预测，但市场基本面、被压抑的巨大需求和支持长期盈利增长 [27] 其他重要信息 - 公司已达成协议，收购新西兰一家小型优质羊毛地毯制造商，将整合到现有业务中 [21] - 公司资产负债表状况非常强劲，总债务19亿美元，杠杆率为1.1倍 [15] - 公司已将全年资本支出计划降至约4.8亿美元，折旧摊销为6.4亿美元 [14] - 2026年第一季度将比往年多四个发货日，而2026年第四季度将少四个发货日 [10] 从同比角度看，额外的四天对销售额线约有6.5%的益处 [69] 问答环节所有提问和回答 问题: 自7月以来，导致第四季度每股收益预期下调的最显著变化是什么？对收入和利润率的展望如何？ [29] - 自上次交流以来，条件确实恶化，利率保持高位，消费者信心下降影响了装修业务，建筑商从建设角度有所放缓，国际市场疲软，通胀缓解但成本仍高于去年同期 [30] 问题: 除了北美硬表面外，还有哪些产品类别和地区表现优于市场？原因是什么？ [31] - 第三季度陶瓷销售额增长超过市场，得益于改进的产品和渠道组合，商业业务规模较大也增强了这一点，受益于新产品引入和运营改进，重组持续带来益处，世界其他地区地板业务中的绝缘材料和板材业务销量上升，美国硬表面业务表现良好 [31] 问题: 与关税相关的涨价情况如何？初始涨价是否已完全生效？新增涨价何时开始带来益处？ [36] - 先前宣布的涨价正在落实，第三季度还宣布了额外的涨价，以弥补关税和地毯通胀，关税相关涨价幅度在5%到10%，地毯涨价约5%，需要时间才能达到均衡，将根据关税或市场条件的变化调整策略 [37] 大多数产品的关税目前在15%到50%之间，公司已采取行动优化供应链，实施涨价以抵消剩余部分，运费下降也带来一些帮助，市场均衡需要时间 [38] 问题: 能否量化关税带来的已缓解或未缓解的影响？这些是否已反映在第四季度指引中？ [39] - 进口产品的平均关税影响约为20%，年度影响约为1.1亿美元（缓解前），第三季度已看到一些成本影响，预计第四季度会持续，初始涨价的益处已在第三和第四季度体现，这些已反映在指引中 [40][41] 问题: 原材料和能源成本从峰值下降的幅度是多少？何时开始帮助利润率？对2026年各细分市场的预期影响如何？ [44] - 第四季度原材料价格将从年初的峰值缓解，但能源和工资仍将高于去年，关税也会增加成本，预计明年投入成本将继续通胀，涉及材料、工资福利和能源 [45] 问题: 世界其他地区地板业务是否已触底？是否预计第四季度该部门实现同比增长？ [46] - 欧洲和住房市场状况持续缓慢，地缘政治事件降低消费者信心，大多数西欧国家预算紧张，欧洲利率降至2%应随时间推移改善住房，家庭储蓄创纪录水平且通胀下降将推动复苏，能源价格也在继续小幅下降 [46] 问题: 材料成本的可见度如何？2026年是否会得到缓解？ [50] - 材料成本通常需要三到四个月才能循环通过库存，展望第一季度，将面临正常的工资福利增长，关税影响仍将存在，较高材料成本仍有轻微影响 [50] 问题: 先前宣布和本季度新增的成本节约举措，对第四季度的累计顺风效应是多少？对2026年的影响如何？是否包括额外的生产力？ [52] - 先前预计节省约1亿美元，在各季度相对均匀分布，加上新增行动和先前行动的更好表现，现总计约1.1亿美元，第四季度稍多，展望2026年，仅重组行动就应带来约6000万至7000万美元的有利影响，在各季度相对均匀分布，此外还有正常的持续生产力举措 [52] 问题: 新产品（尤其是北美）处于产品生命周期的哪个阶段？2026年是否会有更多产品推出以推动增长？ [57] - 每个业务都有产品创新，陶瓷业务趋向三维瓷砖和不同表面纹理，LVT系列更新装饰趋势并引入PVC替代品（混合材料），新的石英台面生产线将启动，层压板不断增强真实感并引入新格式，所有业务都在逐步改进产品 [58] 问题: 对明年利润率的路径有何看法？与长期目标相比如何？ [59] - 明年被视为周期低点的过渡年，预计会逐步改善，央行降息应改善全球住房支出，抵押贷款利率下降、房屋净值高、住房供应增加将有利于行业，这是一个长周期，被压抑的装修需求巨大，预计随着销量增加、定价和组合改善，重组和生产力举措将有助于降低成本和提高利润率，拐点时间不确定，但通常会有多年高于趋势的增长 [60][61] 成本结构降低应能杠杆化利润率，第一季度投入成本总额将继续上升，生产力和关税涨价应有助于抵消，难以预测转折点，但预计基于产品创新和成本削减行动，今年业绩会更好 [62][63] 问题: 能否量化Lowe's新瓷砖计划对第三季度陶瓷销量的益处？第四季度指引中是否包含额外的销售益处？ [67] - Lowe's收购ADG目前对第三季度业务没有显著影响，目标是与每个客户优化业务，最大化结果 [67] 问题: 2026年额外发货日对营收和利润的影响如何量化？ [68] - 从同比角度看，额外的四天对销售额线约有6.5%的益处，利润率影响取决于各细分市场的产品流转，销售额方面，可计划每天约1%-1.5%的变化 [69] 问题: 本季度零售客流有所改善但未体现在销售上，能否详细说明？10月是否持续？ [74] - 本季度零售客流略有改善，但从客户处获得信息，当前消费者不确定性继续限制装修活动，大型可自由支配项目推迟和房屋销售下降显著减少了通过专业零售商的地板销售，消费者推迟项目已三年，预计转折时该渠道将出现相对强劲的复苏 [74] 问题: 能否按季度说明关税的成本影响以及目前已恢复的程度？2026年预计完全抵消？ [80] - 平均关税影响约为20%，年度约1.1亿美元（缓解前），第三季度已开始出现成本影响，计划通过涨价在第三和第四季度抵消，预计第一季度会持续，从定价角度看，已针对受影响产品进行了第二轮涨价 [81][82] 问题: 资产负债表和资本配置方面，为何股票回购相对克制？是否关注未来几年的并购机会？ [84] - 今年至今已回购约1.08亿美元股票，自由现金流约3.5亿美元，将继续作为整体资本配置策略的一部分，预计随着市场改善将继续投资业务，优化产品组合和提高生产力，应会看到更多收购机会，股票回购将继续是未来策略的一部分 [85] 问题: 行业在关税驱动的涨价方面是否比夏季时更协调？ [88] - 不一定是协调，整个行业都受到关税上涨的影响，行业试图增加库存以应对不确定性导致库存高企，目前大多数行业已宣布在秋季涨价，需要时间流转，假设到明年初会均衡 [88] 问题: 商业渠道需求是否出现放缓迹象？ [89] - 在全球各市场和细分领域，商业渠道持续相对优于住宅市场，积压订单保持稳定，部分市场和细分领域活动有所放缓，正通过推广具有独特优势的高端产品来补偿，陶瓷业务对商业领域的曝光度高于北美和世界其他地区地板业务 [90] 问题: 在主要品类（陶瓷、层压板、LVT、石英台面）中，相对于竞争对手的成本地位如何？层压板是否因关税更具竞争力？ [94] - 防水层压板系列仍然是LVT的绝佳替代品，确实看到建筑商转向层压板，鉴于其性能、美观和安装优势，进口层压板现在也包含在互惠关税中，这应有利于公司，因为所有层压板产品均在美国生产 [95] 层压板是市场上性价比较高的产品，位于北卡罗来纳州的国内资产在该品类中具有竞争力 [96] 陶瓷产品大部分在美国和墨西哥生产，随着关税增加具有优势 [97] 问题: 如何理解明年初的"均衡"目标？生产力重组加上价格成本是否中性？销量增长驱动盈利？ [98] - 所讨论的均衡是指关税情况以及关税转嫁，行业在明年初达到均衡 [100] 展望第一季度，预计季节性正常，投入成本（材料、工资、劳动力、能源和运输成本）将继续上升，生产力和关税涨价应能抵消，尽管销量轨迹难以预测，但预计同比业绩应有所改善 [100][101] 生产力和价格等所有因素的综合作用，目前计划应能基本抵消通胀 [102] 问题: 商业业务对公司整体的规模如何？按细分市场和各垂直领域的利润情况？哪些领域强劲？哪些面临挑战？ [105] - 从公司整体看，对商业的曝光度约为25%，但其中较大一部分在全球陶瓷部门，在美国和欧洲均表现强劲，在美国地板北美业务中，积压订单保持相对稳定，由政府和教育渠道引领，世界其他地区渠道商业占比最低 [105] 问题: 在此期间如何管理销售团队？商业和住宅销售团队的管理是否有区别？ [106] - 各业务在各地区有不同的销售团队，根据地区和业务规模，专业化程度不同，最专业化的会有针对零售、全国账户、多户住宅、建筑商的特定销售组，商业类别同样按不同细分领域划分，每个细分领域都有专家，具体取决于国家、产品类别和规模，从非常有限的分工到极端细分都有可能 [107][108] 问题: 最新一轮重组完成了哪些先前未完成的内容？是否影响不同产品类别或地区？如何分布 across segments？ [111] - 重组相当均匀地分布在所有三个部门，各部门持续挑战其结构，没有特别具体的内容，但关注不盈利的产品或可合并的工厂，以及退出低效资产，还在行政、销售和市场营销以及运营成本方面削减成本 [112] 问题: 欧洲LVT市场竞争加剧是由于美国关税导致更多亚洲产品流入欧洲，还是单纯欧洲市场疲软？ [113] - LVT是欧洲最大的进口类别，虽然比美国小很多，但增长略快于市场，从中国的进口在增长，市场竞争持续激烈，在欧洲结合制造和采购产品以优化市场地位 [114] 问题: 北美价格组合中，关税动态和竞争性定价压力的主要驱动因素是什么？竞争性定价压力导致本季度价格组合转负的程度有多大？ [118] - 需求低于去年导致竞争激烈，促销活动增多，住宅装修受消费者信心影响最大，推迟项目并导致一些消费降级，国际上地缘政治事件制约市场，在此背景下，陶瓷业务凭借其商业渗透率持续优于其他部门 [120] 问题: 对价格组合的前景如何看待？考虑关税涨价，该部门何时能恢复正价格组合？ [121] - 从公司整体角度看，预计第四季度同比将有所改善，因为更多定价生效，进入明年，该领域将持续改善 [121] 指的是同比改善 [122] 问题: 关于定价和生产力抵消材料成本的评论，是指进入2026年时，还是对2026年全年的预期？ [125] - 指的是进入2026年时，展望第一季度甚至第二季度，显然取决于年底材料价格的情况 [125] 问题: 在陶瓷等竞争对手因关税而涨价的领域，公司如何平衡价格和销量优化？是同步涨价还是保持价格稳定以争取份额？ [126] - 这确实是所有因素之间的平衡，必须审视每个市场、每个产品以及具体情况，例如地毯业务，三年来行业一直在消化价格，没有涨价，但每年都有通胀，行业宣布涨价以弥补部分通胀，必须逐一评估每个产品和类别 [126]