行业与公司 * 行业为AI漫剧（AI-generated comic drama），是短剧市场的一个新兴细分赛道[2] * 公司原为新媒体小说起家，于2022年转型做真人短剧，并于2025年初开始关注并转型至AI漫剧赛道，于2025年7月完成转型[3] 核心观点与论据：市场潜力与规模 * AI漫剧市场发展迅速，抖音平台日流水从2025年1月份的不到100万人民币增长至10月份的1000万人民币，预计未来可达2000万至3000万人民币，预估2026年市场规模在150亿至200亿人民币之间[2][5] * 作为对比，真人短剧目前的日流水规模在8000万至1亿人民币[5] * 公司目前月产能达30部AI漫剧，每部100分钟[2][3] * 整个AI漫剧行业每月产能约为1000多部，而2023年真人短剧产能已达到每月2000至3000部，显示AI漫剧仍处于发展早期，产能有较大提升空间[13][14] 核心观点与论据：商业模式与收益 * AI漫剧采用IAA（广告）加IAP（应用内购买）的混合商业模式，早期以IAP为主，后期开放IAA[2][6] * IAP收入占比约为20%至30%，热门剧集可达50%至60%[2][7] * AI漫剧的投流ROI在1.15至1.2之间，综合ROI（计入版权销售、平台分账及海外变现等）可达1.5至1.8，高于目前ROI基本在1.1以下的真人短剧[4][10] * 公司每部AI漫剧制作成本约为10万到15万人民币，没有一部亏本，回收周期为两周到一个月，长尾效应优于真人短剧[22] * 行业内以票房界定成功标准，目前150万到200万人民币票房即可视为爆款作品[17] 核心观点与论据：竞争优势与制作 * AI漫剧制作成本远低于真人短剧，每分钟成本约为1000至1500元人民币，而真人短剧成本约80万元人民币一部[2][3] * 公司具备编剧、导演、产出及发行变现渠道等完整能力优势[2][3] * AI漫剧制作环节基本使用AI技术，涵盖剧本撰写辅助、分镜设计、资产设计、生图抽卡、视频合成、配音配乐、翻译及混剪二创[4][11] * 使用的主流AI工具包括可灵、集梦豆包、vido巨量路、pico verse、vivo 3、万象以及海螺触手等[12] 核心观点与论据：平台生态与发行 * 目前AI漫剧主要发行平台为抖音，其拥有成熟的变现路径并开放了番茄IP[2][5] * 其他入局平台包括快手（推出"星漫计划"）、B站（流量扶持）、百度（保底政策加分账）、爱奇艺（提供100%分账）、腾讯（大赛形式鼓励）、阅文（建立1亿元基金扶持）、优酷和七猫等[5][19] * 公司发行策略动态调整，例如T1+T7阶段在抖音进行付费变现，第7天后全平台免费广告变现[5] * 未来若能将剧集出售给爱奇艺等长视频平台并获得更高收益，发行策略可能会优先考虑长视频平台[18] 核心观点与论据：内容题材与用户画像 * AI漫剧题材多元化优势明显，可实现真人短剧因成本限制难以实现的灵异或玄幻题材，且同质化问题出现较晚[4][9] * 漫剧用户主要集中在18-25岁年轻人群，占比超过60%，男性用户多于女性用户，拓展了以往短剧覆盖较少的年轻男性观众市场[20] * 短剧用户覆盖全年龄段，女性付费比例较高（约6:4）[20] * 漫剧情形主要集中在二三线城市和沿海城市，而短剧情形已覆盖更广泛人群[21] 其他重要内容：IP与未来发展 * IP对自然流量增长有显著赋能，大IP可通过AI漫剧进行市场测试，效果好再投入更大制作[8] * 期待在AI漫剧赛道出现原生IP，通过自下而上模式（如制作多季内容）逐步成长，并扩展到电影、游戏等领域[16] * AI漫剧较低的成本可能重新吸引品牌方进行KOC式矩阵投放，效果可能优于传统KOL式投放[23] * 海外市场（如北美）的爆发预计在2026年一季度末至三四月份左右，当前行业产能尚不足以同时充分供应国内外市场[13] * 工具侧（AI技术）与供给侧（内容制作）呈现螺旋上升趋势，共同推动行业发展[15] * 阅文等IP龙头公司利用其IP优势与内容提供商合作切入AI漫剧领域，但其自身团队产能和竞争力仍存在不确定性[19]