好的，我将根据您的要求，仔细研读这份电话会议记录，并总结关键要点。 行业与公司 * 纪要涉及的行业为香港股市及宏观经济，具体公司包括摩根大通推荐的2026年首选股：富途控股(FUTU)、香港交易所(0388 HK)、银河娱乐(0027 HK)、美高梅中国(2282 HK)、创科实业(0669 HK)、恒基地产(0012 HK)、中国建筑国际(3311 HK)和港铁公司(0066 HK)[2][6] 核心观点与论据 * 对香港股市持积极看法，认为其自2023年以来的复苏势头在2026年将更加明显，MXHK指数远期市盈率较10年平均水平16倍低0.3个标准差，是亚太地区（除东盟外）最便宜的市场[2] * 基于2025年及2026年共识每股收益增长分别为6%和9%的假设，若MXHK指数远期市盈率回归至10年均值或高出0.5/1.0个标准差，则2026年底目标位分别为14,366点、15,522点和16,679点，较10月21日收盘价13,333点有8%、16%和25%的潜在上行空间[2][8] * 当前美联储宽松周期比过去三次更为有利，自2024年9月首次降息以来，MXHK指数回报约30%，共识远期每股收益上升7%，而过去三次降息周期由全球危机引发并伴随每股收益下调，MXHK在首次降息后一年内平均下跌约30%[5] * 香港呈现跨行业同步复苏，包括9M25全球IPO集资额达240亿美元（同比增长2.3倍）、住宅价格自6月企稳（摩根大通预计2026年上涨3-5%）、澳门4月至7月博彩总收入超预期、香港8月零售销售同比增长3.8%（在连续14个月下降后第四个月增长）[5] * 北部都会区作为第二增长引擎势头增强，2025年政策纲领确认将优先发展人工智能、生物科技和金融科技等领域，预计可容纳人口从目前的98万增至250万，新增约50万套住宅和65万个就业岗位[5][120] * 香港国际投资头寸在2024年同比增长7%，与新加坡持平，直接投资和证券投资增长10%，超越新加坡的8%，为十年来首次，主要得益于香港政府吸引企业和人才的支持措施以及南向资金流入，9M25南向资金流入达创纪录的1.17万亿港元，约为2024年同期的2.2倍[36][38] * 香港住宅市场在从2021年峰值下跌约27%后，于2025年中企稳，中原城市领先指数自6月起在135-140点区间整固，8M25住宅成交量达50.5万套，同比增长12%，随着美联储进一步降息，预计2026年可实现正利差，支撑楼价[45][49][50] * 澳门博彩业进入周期性上行周期，尽管9月受超强台风影响，3Q25博彩总收入仍同比增长13%至626亿澳门元，达到疫情前水平的88%，受财富效应、流动性充裕及体验式消费偏好推动[52][57] * 近期的逆风包括中美关系再度紧张及三季度业绩、香港银行同业拆息在美联储降息后不降反升、IPO禁售期到期可能增加股票供应、以及商业地产风险在2025年仍存但2026年可能改善[5][100][104][109] 其他重要内容 * 将通信服务行业评级上调至超配，建议在整固/回调时增持优质股，对2026年持积极看法[2] * 香港财政状况面临压力，财政储备余额自2020年以来降至5380亿港元，与2010年水平相当，2019年至2024年间财政收入增长停滞，财政支出年均增长8%[127][129] * 大湾区与全球主要大都会区比较，2024年估计生产总值达2.0万亿美元，人口8700万，但受“一国两制”影响整合度不如其他地区，北部都会区发展有望提升一体化水平[138][140] * 摩根大通香港市场情绪指数自2024年9月升至+1.0标准差水平，并在此水平维持了12个月，超过此前两个峰值期的8个月和4个月，显示当前市场情绪的持续性更强[65][70]