公司概况与战略 * 公司为贝壳 是国内领先的线上线下一体化房产交易和服务平台[3] * 公司战略为"一体三翼" 以房产经纪为主体 协同发展整装汇聚和贝好家[2][6] * 2024年总交易额达3.3万亿元 同比增长6.6% 净收入935亿元 同比增长20.2% 创历史新高[2][7] 财务表现与股东回报 * 2024年全面实现盈利 归母净利润为40.6亿元 经调整后净利润达72亿元[2][7] * 毛利率稳中有升 为24.6% 运营费用率优化至20.4% 经调整净利率7.7%[2][7] * 现金及短期投资总计616亿元[2][7] * 公司实施30亿美元回购计划 截至25年一季度末累计回购金额达17.6亿美元 并实施大手笔分红[2][8] 业务构成与市场地位 * 从2024年总交易额看 存量房交易 新房交易 家装家具及新兴业务分别占比67% 29% 0.5%和3.5%[6] * 净收入方面 存量房 新房分别占比30%和36% 家装家具与租赁分别占比16%和15%[6] * 利润贡献方面 存量房占44% 新房29.9% 家装家具与租赁则分别占16%和2.6%[6] * 贝壳作为行业龙头地位稳固 2024年总交易额达3.3万亿元 门店数量达52,000余间 经纪人数50万名[2][9] 核心竞争优势：ACN网络与真房源 * ACN网络是贝壳平台的重要基础设施 2024年二手住房跨门店合作比例达到75%[2][9][10] * ACN网络通过将交易流程拆分成60个节点 促进信息资源共享 提高跨门店合作效率[10][11] * 贝壳平台自2008年推出楼盘字典 截至2024年底已涵盖2.89亿套房源 为真房源交易提供基础[2][12] 存量房业务表现 * 2024年存量房交易规模达2.2万亿元 同比增长4.8% 占全国二手房交易额的31%[2][13] * 2024年整体佣金率为1.26% 链家自营部分受政策影响降至2.51% 但仍低于成熟市场水平[2][14] * 链家的大店模式显著提升效率 单店平均交易额达1.6亿元 是公司整体平均数的3.6倍[2][16] * 2024年存量房业务净收入为282亿元 同比增长0.9% 贡献利润为122亿元 利润率下降至43.2%[15] 新房业务表现 * 2024年新房交易总额为9,700亿元 占全国新房市场11.4%[2][17] * 新房业务整体佣金率达到3.47% 创下2017年以来新高[2][18] * 通过与央国企合作及预付佣金模式 应收账款周转天数显著缩短至55天左右[4][19] 新兴业务发展 * 家装家居业务 2024年底交易额达169亿元 净收入148亿元 21-24年复合增速超3倍[4][20] * 房屋租赁业务快速扩张 2024年管理房源超43万套 全年净收入143.3亿元 利润率5%[4][23] * 贝好家业务为开发商提供综合解决方案 例如北京长安华玺府项目实现开盘2.5小时售罄 总销售额16亿元[4][24] 行业前景与公司展望 * 中国房地产经纪服务渗透率（49.8%）与佣金率（2.5%左右）相较于美国成熟市场仍有较大提升空间[9] * 公司在房产经纪领域优势明显 新房分销市占率有提升空间 家装家具等领域快速发展 未来空间值得期待[25]