洛阳钼业2025年三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：有色金属矿业 特别是铜 钴 钨 铌 磷等金属的开采与贸易[2] * 公司：洛阳钼业[1] 核心财务业绩 * 2025年前三季度归母净利润142.8亿元 同比增长72.6% 已超去年全年水平[3][7] * 2025年第三季度归母净利润56.1亿元 环比增长19%[3] * 公司整体资产负债率48.57% 归母净资产787亿元 整体资产负债结构非常稳健[14] * 前三季度自由现金流为108亿元人民币 保持比较充裕的水平[16] * 年度所得税率预期在30%至35%之间[3][18] 主要矿产品产量与运营表现 * 铜：前三季度产量54.3万吨 同比增长14.1% 第三季度产量19万吨 环比提升3.7% 主要得益于TFM和KFM的贡献[2][3][5] * 钴：前三季度产量8.8万吨 同比增长3.8% 但第三季度产量2.7万吨 环比下降12.3% 主要受刚果金钴出口禁令影响[2][5] * 其他产品：钨产品前三季度产量6,000吨 毛利率63%以上 铌销量8,121吨 同比提升7% 毛利率51%以上 磷产品毛利率30%以上[5] * 成本控制：2025年1-9月份C3成本同比下降约4% 三季度铜矿成本较二季度略微下降[26][28] 贸易业务与财务状况 * 前三季度贸易业务总实物贸易量333万吨 毛利率超2%[2][6] * 公司聚焦高毛利优势产品线 提升现货利润并加强风险管控[2][6] * 财务费用同比下降 原因包括有息负债借款平均规模和融资成本降低以及汇兑损失减少[6][7] * 三季度经营活动现金流净额略有下降 主要因贸易业务现金流减少和市场价格上行导致库存增加[15] 未来发展项目与规划 * KFM二期项目：预计2027年投产 新增处理规模726万吨/年 每年新增10万吨铜金属[2][9][10] * 厄瓜多尔奥丁金矿：2025年6月完成收购 正按计划推进前期准备工作[3][10] * 产量指引：公司有信心2026年铜产量高于2025年 2027年产量高于2026年 K矿二期投产后 80万至100万吨的产量目标可能提前实现[23][27] * 扩展计划：除KFM二期外 还有刚果金铜钴矿区的K矿二期项目和T矿的进一步规划[21] ESG表现与公司治理 * MSCI ESG评级连续三年保持AA级 在全球有色金属行业排名前11%左右[4][8] * 万德ESG评级从双A上升到三个A级[4][8] * 公司公布2030年达峰和2050年碳中和计划 目前碳强度低于行业平均93%[2][8] * 公司推出H股权激励方案 构建长效激励体系以支撑战略推进[3][26] 风险应对与市场策略 * 应对刚果金钴出口配额：公司继续正常生产钴 将未销售库存计入存货 认为钴具有长期价值 库存产品可在常温常压下长期储存 开支较少[22][24] * 电力供应：通过投资水电站和光伏项目 规模效应和工艺流程改善来应对电力短缺问题[27] * 成本压力：面临大宗原材料价格上涨及刚果金税务政策调整等不可控因素 但通过采矿外包价格 电力供应等可控因素努力降低成本[28] * KFM二期成本：处理氧化矿需额外工序 但规模效应和学习曲线预计能抵消成本增加 且二期建设条件比一期更为有利[30]