涉及的行业或公司 * 报告主要关注中国A股市场及MSCI中国指数成分股[1][2] * 行业分析涵盖保险、必需消费品、金融服务、商业服务、材料、软件、房地产、电信等众多行业[4][13] * 具体公司名单包括16只建议买入股票和15只建议回避股票 例如中国太平洋保险、中信证券、江铜、NIO、泡泡玛特等[32][33][35] 核心观点和论据 * 2025年第三季度A股业绩预告整体净正面但指示性有限 截至2025年10月27日 约129家A股公司发布3Q25预告 占全部A股上市公司约3% 净1.7%的公司发布正面预告 较2Q25的-4.8%显著跃升 但与1Q24的3.2%和3Q23的3.6%大体相当[1][2][8] * 由于披露规则自2022年第一季度起生效 第一季度和第三季度的预告对A股变为自愿性质 导致其指示性可能受限 并且自规则放松以来存在偏向正面警报的模式[2][3][9] * 2025年共识盈利预测修正呈现下降趋势 且偏向大盘股 在2025年8月31日至10月24日期间 按指数权重衡量 MSCI中国指数中净12%的公司2025年共识盈利预测被下调 按公司数量衡量 净9%的成份股预测被下调 表明下调修正集中在大盘股 特别是参与即时配送价格战的主要互联网公司[4][12][13] * 分行业看 在8月31日至10月24日期间 保险、必需消费品、金融服务、商业与专业服务以及材料行业在公司和指数权重两方面均显示2025年共识预测净上调 而软件、房地产和电信行业在这两方面均引领净下调[4][13] * 基于3Q25预告、摩根士丹利业绩预览分析、近期盈利预测修正和摩根士丹利股票评级 筛选出16只建议在3Q25业绩期持有的股票和15只建议回避的股票[5][32][35] 其他重要内容 * 摩根士丹利业绩预览分析显示 中国和香港公司在3Q25预览业绩中焦点KPI出现净+15个百分点的正面意外 净10个百分点预计将显示共识每股收益走高[23][25] * 业绩超预期/上调集中在信息技术和金融行业 而业绩不及预期/下调集中在非必需消费品和公用事业行业[23][26] * MSCI中国盈利预测修正广度仍处于负值区间 但自2025年6月初以来略有反弹[42][44] * 截至2025年10月27日 没有MSCI中国成分股发布负面第三季度业绩预告[81]