央行购债，值多少 BP？20251028 摘要 央行重启国债买卖旨在平衡市场需求，而非追求特定收益率目标，主要 通过干预市场预期来防止风险累积，并非基于绝对合理点位进行操作。 多种流动性投放工具中，重启国债买卖是为了在其他工具大量使用后， 避免过度投放流动性，同时支持政府债券发行，体现政策协调一致性。 未来几个月央行单月净买入国债规模预计较小，或在 1,000 亿左右甚至 更低，操作将集中在 11 月和 12 月，购买期限预计以 1-3 年短期为主， 可能适度扩展至 5 年。 市场对央行重启国债买卖存在分歧，一种观点认为降准降息概率降低， 另一种观点认为购买短期国债可能导致收益率突破政策利率，反映了市 场对政策意图和效果的不确定性。 债券市场调控工具包括买卖国债、降准和降息，各自独立，买卖国债主 要用于投放流动性，平衡供需，支持债券发行；降准改善银行流动性指 标；降息降低实体部门融资成本。 当前经济环境下，理论上可以考虑降息以降低实体融资成本，但具体实 施时点需评估实体融资需求。四季度尤其是 12 月是降准的最佳时点， 可显著改善银行流动性指标。 若当前降息，收益率存在约 5 个基点的交易机会。若央行继续买入 ...