财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收接近7.6亿美元，全年营收符合预期 [16] - 第四季度总毛利率为19%，环比提升90个基点，连续八个季度达到或超过15%以上的目标 [16] - 第四季度营业利润为7200万美元，占营收近10% [16] - 第四季度核心每股收益为1.26美元，核心EBITDA为1.15亿美元，占营收15% [17] - 2025财年稀释后每股收益创纪录，核心EBITDA创纪录，总毛利率近19% [4] - 2025财年产生超过2.65亿美元运营现金流，投资资本回报率近11% [4] - 第四季度有效税率36.4%，高于全年28%-30%的结构性税率，主要受司法管辖区收入组合影响 [17] - 2026财年指引：营收27亿至32亿美元，总毛利率16%-16.5%，营业利润率9%-9.5%，每股收益3.75-4.75美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业务强劲运营推动健康利润率，流程改进、平衡生产线和成本控制推动制造利润率持续扩张 [5] - 租赁和车队管理业务稳步增长，过去四个季度经常性收入接近1.7亿美元，较两年前的1.13亿美元增长近50% [12] - 租赁车队在2025财年增长约10%至略高于1.7万辆，车队利用率高达98% [12] - 计划性轨道车修复工作每年约2000-3000辆，提升制造利润率但未计入订单和积压数据 [10] - 2026财年10%的租赁轨道车将续约，其中三分之一已按大幅提高的费率续约 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场通过持续优化布局推动成本节约，预计年化节约2000万美元 [6] - 墨西哥的内包产能扩张已基本完成，随着2026财年及以后生产规模扩大，其全部价值将实现 [5] - 北美货运趋势和关税动态正在缓和新轨道车需求，导致许多车队所有者延长采购时间表 [11] - 欧洲设施从罗马尼亚和波兰各三家，优化至罗马尼亚两家和波兰一家，共三家设施 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过制造和租赁业务的结合，创造跨周期的盈利基础 [8] - 目标是在2028财年之前将经常性收入翻倍 [7] - 资本配置框架保持专注和纪律，在保持资产负债表强度和流动性的同时，将资本部署在回报最强的领域 [8] - 灵活的制造能力允许快速响应需求变化并最大化运营效率 [5] - 在商品化车辆领域（如有盖漏斗车）面临更多定价压力，但在油罐车等利基车辆领域保持良好纪律 [62] - 利用新车辆设施进行计划性轨道车修复，以利用产能、吸收间接费用并产生良好回报 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前处于周期低点，但询盘正变得 substantially more robust，预计今年下半年生产将回升 [24] - 尽管新轨道车需求市场温和，但公司仍创下盈利纪录，展示了业务模式的韧性 [11][26] - 北美车队数量处于四五年来的最低水平，替换需求依然强劲，与增长需求不同 [51] - 2026财年指引反映了改善后的基础，业务模式旨在实现持久回报并灵活响应市场需求 [9][19] - 近期的市场条件被视为一个机会，可以加强关注生产布局、流程改进、成本削减举措和优化项目 [10] 其他重要信息 - 第四季度流动性为超过8亿美元，为10个季度以来最高，包括超过3.05亿美元现金和近5亿美元可用借款能力 [17] - 第四季度产生近9800万美元运营现金流，全年实现正自由现金流 [18] - 董事会宣布每股股息0.32美元，这是连续第46个季度派息 [18] - 2025财年回购了约2200万美元股票，剩余7800万美元股票回购授权 [19] - 2026财年资本支出指引：制造投资约8000万美元，租赁和车队管理总投资约2.4亿美元，设备销售收益约1.15亿美元，净投资约2.05亿美元 [20] - 租赁业务债务设施（包括仓库信贷额度、高级定期债务和资产支持票据）结构为无追索权义务，平均利率在4%中期 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于市场背景和2026财年交付量展望的见解，以及欧洲是否能帮助抵消行业预期下滑的影响 [23] - 公司认为当前处于周期低点，询盘正变得更加 robust，预计下半年生产将回升 [24] - 计划性轨道车修复工作在一定程度上抵消了积压订单的减少 [24] - 油罐车市场以及石油需求复苏和化工品替换需求可能比许多人预测的要强 [25] - 交付量和积压订单是重要指标，但并非驱动财务业绩和现金流的唯一指标，团队在温和背景下仍取得了出色业绩 [26] 问题: 墨西哥业务的进展和关税影响 [27] - 墨西哥的内包投资项目已于本年度完成，过去几年已为财务业绩和制造毛利率带来益处，预计将持续多年 [28][29] - 过去几年一直专注于降低业务成本，减少单位工时和总体成本，在疲软市场中提供了一些提升 [30] - 合同提供了保护，美国生产基地也是战略组成部分，有能力在发生重大变化时进行调整，并继续与立法机构合作寻求谈判平衡 [31] 问题: 欧洲设施优化后的数量、是否完成以及是整合生产还是减少活动 [32][33] - 欧洲设施从六家优化至三家，此举是整合生产而非减少产能，预计此次优化告一段落，但领导团队会随时根据市场需要调整 [32][33][34][35][36] - 北美地区也持续关注成本削减，虽然大部分（80/20）已完成，但仍有持续改进和进一步优化的机会 [37] 问题: 第一季度展望和正常季节性变动 [38][41] - 公司不倾向于提供季度指引 [39][40] - 预计2026财年下半年将比上半年更强劲，因为正在处理积压订单，且预计下半年需求会回升 [41] - 运营重点在于持续为股东创造长期价值，而非财年切换时的重置 [42] 问题: 生产节奏、下半年复苏的驱动因素（订单驱动还是预期）以及竞争格局 [46][47][49][56][62] - 2026财年前两个季度产量预计与2025财年末相似，第三、四季度将提升，以实现2027财年更稳定的生产，这既基于现有积压订单和预期将敲定的订单，也基于客户进入2026日历年后的需求 [47][48][49][50] - 北美车队自然减损量依然很大，替换需求强劲 [51] - 租赁车队投资策略保持一致，计划每年净增约3亿美元，同时积极参与稳健的二级市场机会 [53][54][55] - 当前时期是运营团队深入审视间接成本、生产流程、消除不必要环节和降低成本的机会，而不仅仅是关注间接费用吸收 [57][58] - 竞争格局因车辆类型而异，商品化车辆领域定价压力较大，油罐车等特种车辆领域纪律性较好 [62]