公司：Boyd Group Services (BYDG.F) 与 Joe Hudson's Collision Center 核心业务与行业背景 * 公司业务为北美碰撞维修行业 行业规模达500亿美元 公司是行业第三大参与者[4] * 公司拥有超过1000个网点 过去12个月收入达30亿美元[4] * 公司过去十年收入复合年增长率为15%[4] 公司近期业绩 * 预计2025年第三季度收入同比增长约5% 同店销售额增长2%至2.5%[5] * 预计第三季度调整后EBITDA利润率在12.3%至12.5%之间 同比提升约170个基点[5] * 预计第三季度调整后EBITDA增长21%至23%[5] * 业绩驱动因素包括二手车价格上涨 汽车保险费率趋稳 可维修索赔环境改善 Project three sixty项目执行成功 以及扫描和校准服务内部化取得进展[6] 收购交易概述 * 公司以13亿美元达成收购Joe Hudson's Collision Center的最终协议[4] * Joe Hudson's成立于1989年 在18个州拥有258个碰撞维修网点[8] * 收购将使公司网点数量增加25% 总数达到1273个[7][11] * Joe Hudson's约85%的网点集中在10个州 包括德州 佛罗里达州 阿拉巴马州和南卡罗来纳州[9] 收购标的财务与运营状况 * Joe Hudson's在过去12个月（截至2025年6月30日）销售额为7.22亿美元 调整后EBITDA利润率为8.7%[10] * 经租赁付款调整后 Joe Hudson's同期EBITDA利润率为14.4%[10] * 自2020年以来 Joe Hudson's网点数量复合年增长率为20% 其中收购123个网点 新开设17个网点[14] * 自2020年以来 Joe Hudson's网点数量增加了一倍以上[14] 收购战略 rationale * 收购将增强公司在美国东南部市场的密度 该区域受益于积极的人口增长和车辆行驶里程增长[9][10][12] * 合并后公司在北美碰撞维修市场的估计收入份额仅为7.6% 显示长期增长潜力巨大[11] * 收购与公司增长战略高度一致 包括通过收购和新建网点的扩张方式[13][15] 交易财务细节与协同效应 * 交易净额（扣除税收优惠后）约为11.5亿美元[19] * 基于Joe Hudson's截至2025年6月30日的LTM调整后EBITDA 收购倍数约为13.3倍[19] * 计入预期协同效应后 收购倍数降至9.3倍[19] * 已获得完全承诺的融资 预计通过股权 债务证券和银行信贷组合进行[17] * 交易完成后 净债务与调整后EBITDA的杠杆率预计从2025年底的2.7倍升至3.4倍 预计最早在2027年回落至当前水平[18] * 已确定协同效应总额为3500万至4500万美元 目标在2028年前实现 其中50%为近期目标[18] * 协同效应来源包括直接和间接采购节省 扫描和校准服务内部化 密度提升带来的效率 以及运营和行政成本节约[19] * 交易预计在实现协同效应后 于第一个完整年度对调整后每股净收益有增厚作用[19] 其他重要信息 * 交易预计在2025年完成 需满足惯例成交条件和监管批准[19] * 公司计划在2025年11月12日第三季度财报电话会议中提供进一步业务更新[20] * 公司强调其长期执行的Project three sixty项目 新市场进入策略和Wow运营方式为利用行业条件改善奠定了基础[21]