涉及的行业与公司 * 公司为康龙化成 属于医药研发外包行业[1] * 行业涵盖实验室服务 CMC小分子CDMO 临床研究服务CRO SMO 以及大分子和细胞与基因治疗CGT服务[2] 核心财务表现与全年展望 * 2025年前三季度收入100.86亿元 同比增长14.4% 调整后净利润12.27亿元 同比增长10.8%[2] * 2025年第三季度收入36.45亿元 环比增长9.1% 同比增长13.4% 归母净利润4.4亿元 环比增长11% 同比增长42.5%[3] * 新签订单增长超13% 增速较上半年进一步加快[4] * 公司将全年收入指引上调至同比增长12%-16%[2][5] * 归母净利润同比下降19.8% 主要由于2024年第二季度处置股权产生的高基数影响[4] * 2025年全年资本支出预计在20多亿元 主要用于中国实验室和CDMO产能建设[4] 各业务板块经营情况 实验室服务板块 * 前三季度收入60.04亿元 同比增长15% 毛利率维持在45%左右[2] * 第三季度收入21.11亿元 环比增长3.7% 同比增长14.3%[6] * 新签订单同比增长超过12%[2][6] * 生物科学服务占比接近56% 增长超过15% 实验室化学约为44%[2][15][20] CMC小分子CDMO服务板块 * 前三季度收入22.93亿元 同比增长16% 毛利率为34.6%[2] * 第三季度收入9.03亿元 环比增长29.6% 同比增长12.7%[6] * 新签订单同比增长约20%[2] * 预计四季度收入环比提升显著 全年毛利率可能略高于去年同期33%[2][14][17] * 目标将CMC毛利率逐步提升至35%至40%的区间[18] 临床服务板块 * 前三季度收入14.4亿元 同比增长10.3%[2] * 第三季度收入5.01亿元 环比增长1.7% 同比增长8.2%[6] * SMO保持良好增长 美国早期临床试验中心获得认可 中国临床CRO面临价格压力 新签订单略微减少[2][22] 大分子和CGT服务板块 * 前三季度收入3.36亿元 同比增长8%[2] * 第三季度收入1.25亿元 环比增长10.6% 同比增长25.1%[6] * 宁波大分子CDMO产能投产导致运营成本和折旧摊销增加[2][6] 客户与地域分布 * 北美客户是公司最主要收入来源 占整体比例64% 多多客户占18% 中国客户占15%[7] * 全球最大的20家跨国制药公司贡献了18%的整体收入 同比增长37.9%[7] * 中国实验室和工厂贡献88%的总营收 同比增长14.8% 海外实验室及工厂贡献12% 同比增长11.6%[7][8] 重要并购活动与战略发展 * 公司拟收购无锡百傲德生物科学 以增强结构生物学能力 强化早期抗体发现和优化能力 提升数据解析能力[4][9] * 百奥德拥有高质量客户群体 包括全球前20大药企中的15家 业务涵盖蛋白质表达 制备及冷冻电镜等特色服务[12] * 公司在AI和自动化领域持续投入 以提高研发效率[4][25][27] * 公司坚持全流程一体化 国际化 多疗法的服务平台战略[9][23][25] 其他重要内容与前景展望 * 公司对实验室及CMC业务增长持乐观态度 主要受益于战略客户导入和延续性合作 以及新分子类型业务的快速增长[11][16] * 中国临床CRO市场虽然面临价格压力 但从2025年下半年开始价格趋于稳定 公司看好高质量临床CRO的整合机会[22][23] * 公司预计海外客户需求持续彰显韧性 同时预期中国客户需求逐步回暖[10][13] * 为支持订单增长 公司2025年加大了招聘力度以储备人才[24] * 公司对未来两到三年CMC业务的快速增长充满信心[25]