公司概况与财务表现 * 海达尔公司2025年第三季度营业收入与去年同期基本持平[4] * 公司营收持平的原因是家电业务因去年补贴政策导致消费市场过度释放而略有下降 但服务器滑轨业务表现亮眼且增幅较大[4] * 公司扣除非经常性损益后的利润有所增长 得益于严格的成本管理和产品品质控制[4] * 服务器业务收入占整体收入比例从去年的约10%提升至今年三季度的约15% 预计明年将持续增长[20] * 2025年第三季度毛利率因部分老产品对价格敏感的家电客户进行略微降价而下降约两个百分点[26] * 公司预计四季度毛利率仍受价格调整影响但整体保持稳定[26] 服务器滑轨业务与研发进展 * 公司研发了多款服务器滑轨 R型滑轨用于四U重载 已完成开模并进行小批量试生产[6] * 液冷型滑轨正在客户测试阶段 预计2026年开模并进入量产[6] * L型和托盘型滑轨接近完成测试 即将进入商务谈判阶段[6] * 方管型滑轨暂时没有实质性进展[6] * 所有新研发滑轨预计将在2026年实现销售[6] * 在服务器滑轨市场中 L型滑轨占比最高约70% 滚珠滑轨占比约30%主要用于高端服务器 摩擦滑轨占比不高 托盘型和方管型在国内市场仍为空白[7] * 不同类型的滑轨是互补关系而非替代关系 滚珠轨适用于150公斤以下的服务器 R型和托盘型适用于超过150公斤的大型 AI或超算服务器[9] * AI服务器滑轨目前在公司产品中占比40-50%[21] 主要客户与市场拓展 * 公司在服务器领域下游主要客户包括曙光 新华三和超聚变 在这些客户中的市场占比约为50%[10] * 浪潮在2025年成为公司新增重要供应商 预计2026年一二季度开始显著贡献收入 但初期贡献有限需经历磨合期和产品认证[4][15][16] * 公司目标是在国内每家知名服务器厂商中占比超过50%[18] * 公司与华勤合作间接为腾讯提供液冷滑轨 预计2026年一季度开始销售[12] * 公司与阿里合作的液冷滑轨预计2025年四季度小批量销售 2026年一季度大批量生产[12] * 腾讯预测一年内需要3 000套超重滑轨 将根据市场反馈决定是否追加订单[14] 产能与重点项目 * 公司木头项目预计2026年4月完工 下半年投产[4][25] * 木头项目满产后滑轨年产量预计增加50%至3 000万只 公司目前年产量为2 000万只[4][26] * 公司目前产能饱和 并通过产线改造提升现有厂房的产能释放[5] 家电业务与其他 * 2025年第三季度家电业务相较去年略微下降5个百分点以内 四季度及明年一季度需求预计保持平稳[22] * 家电滑轨新品包括增程式同步滑轨和耐超低温静音滑轨 已进入小批量生产阶段 新品毛利率会比现有产品稍高几个百分点[23][24] * 海外市场需求受关税影响 2025年出口比例略低于2024年[27] 行业与市场竞争 * 服务器滑轨市场的主要竞争对手包括台湾的川湖和无锡的泛亚[17] * 竞争对手川湖毛利率较高约70% 公司毛利率约为30%[17] * 华为产品在不同应用场景技术难度和毛利率相似 唯一例外是特别高承重需求的产品[11]