涉及的行业或公司 * 健盛集团 一家专注于棉袜和无缝服饰制造的上市公司[1] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年第三季度公司实现收入7.15亿元 归母净利润1.67亿元 扣非净利润1亿元[3] * 第三季度无缝业务收入同比下降2.75%至1.67亿元 但净利润同比大幅上升56.53%至2,353万元[2][3] * 前三季度累计收入同比下降1.65%至13.87亿元 累计净利润同比增长11.13%至2.53亿元[2][3] * 第三季度棉袜业务净利润率约为14.5%[10] * 江山基地土地及厂房被征收取得资产处置收益0.65亿元 此项为一次性收益[3][11] 各生产基地盈利状况 * 越南工厂前三季度实现净利润9,500多万元 去年同期亏损200多万元 扭亏为盈[2][5] * 贵州基地盈利能力保持平稳 与去年相比略有上升[2][5] * 绍兴基地通过损耗控制 管理利润增加50%[2][5] * 上虞老工厂前三季度管理利润同比增长700万元至1,900万元[4][9] * 各基地生产经营成本均有所降低[2][5] 业务运营与客户拓展 * 棉袜业务第三季度收入略降 原因包括优衣库订单生产周期拉长 越南染色产能受限 部分客户转单以及彪马终端销售不佳[2][7] * 成功开拓新客户 阿瑞萨 Brooks NB已正式下单 UGG预计下月下单 露露乐蒙预计明年初下单[2][6] * 无缝业务正在开发戴安芬 亚马逊自由品牌等新客户[2][6] * 新客户如阿瑞萨 Brooks等销售规模可能达到六七百万美金[8] * 公司侧重高端市场 利用越南稀缺产能服务高盈利客户[2][8] 未来展望与战略重点 * 预计第四季度业绩相对平稳 可能优于去年同期 棉袜和无缝产品收入将恢复增长[2][4][9] * 无缝业务开机率仅50%左右 但盈利提升空间大 通过提高开机率和产能利用率 利润率有望超过棉袜[4][9] * 越南无缝基地在低产能利用率下净利润率约5% 有望通过管理提升和客户开发达到两位数净利润率[14] * 公司未来将专注制造业务 加大智能化 自动化投入 提高员工待遇 建设智能工厂[4][16] * 公司持续进行回购 寻求长期投资回报[4][16] * 全年所得税税率维持在15%左右[4][15] * 越南与国内无缝业务收入占比约为40%对60%[4][15] 其他重要内容 * 第三季度棉袜销量为9,858万双 累计销量28,175.5万双 无缝产品销量为830万件 累计销量2,540万件[12] * 棉袜业务高净利润率因计提年底股权激励费用而未能完全体现 去年未计提此费用[4][10] * 氢化新增投资主要作为招工难地区的辅助配套 以提高现有产能利用率[13] * 越南不具备外协生产基础 公司通过提高待遇 自动化改造及在好招工地区新建厂来缓解招工压力[14] * 明年股权激励费用可能仍倾向于下半年分摊 总额预计最多为一千多万元[11]