公司概况与财务表现 * 公司为一致魔芋[1] * 前三季度营收5.69亿元，同比增长30.49%[3] * 第三季度营收2.10亿元，同比增长20.46%[3] * 前三季度归母净利润6234.25万元，同比增长0.46%[3] * 第三季度归母净利润2142.12万元，同比下降25.60%[3] * 剔除存货跌价准备转回1037.93万元和股份支付530.62万元影响后，归母净利润同比增长1597.02万元，增幅30.38%[3][4] * 调整后净利润增长与营收增长基本持平[4] * 前三季度经营活动现金流净额2.19亿元，主要由于销售回款增加及支付货款减少[2][4] * 营收增长主要受益于魔芋粉量价提升及魔芋食品销量增长[2][3] 成本、毛利率与定价 * 原材料价格上涨显著影响毛利率，营收增长30%，成本增长33%，毛利率收窄[3][10] * 公司通过消化部分成本并让客户承担部分来维持利润增长[3][10] * 与客户定价采用成本加成协商模式[13] * 鲜魔芋采购价格约6000元/吨[6][11][20] * 加工成魔芋粉后成本在8万到9万元/吨[11] * 魔芋粉平均售价在10万元以上/吨，不同规格售价从7万元到15万元/吨不等[21] 业务战略与市场聚焦 * 公司战略重心仍为B端市场，资源集中在魔芋胶和下游延伸产品上[2][5] * C端市场投入有限[2][5] * 未来将继续深耕B端市场，并关注健康食品休闲化趋势[2][29] * 建立快消品自有品牌需要长期积累，公司当前资源有限，战略上更聚焦B端业务[28] * 自有品牌收入约占三分之一，ODM收入约占三分之二[3][27] * 整个休闲食品市场规模接近两个亿[27] 产品线与产能情况 * 主要增长点来自魔芋食品和魔芋胶，其中魔芋食品增速更快[2][5] * 魔芋粉产能提高20%以上，魔芋制品产能提高35%以上[8] * 魔芋粉2024年产能1.24万吨，2025年胶实际产量达1.02万吨[9] * 清水胶体和豆腐粉是两大主力产品[8] * 魔芋珠球（金球）产品增速超过50%[8][14] * OEM业务增幅超过30%[8] * 下游制品贡献最大，是公司增长主力[2][8] * 特膳食品业务处于研发储备阶段，尚未投放市场[22] 销售市场分布 * 境外销售占比维持在27%-30%[3][17] * 美国市场影响较大，2025年几乎无贡献，但通过拓展东南亚和欧洲市场，外贸业务保持量价齐升[3][17] * 外销毛利率高于内销，但差距缩小，上半年高出约6个百分点[3][18] * 境外客户对价格敏感度较低，更看重质量和服务；国内市场竞争激烈，同质化严重[18] * 通过展会和点对点沟通拓展境外B端客户，开发周期较长[3][19] 下游客户与行业动态 * 下游连锁餐饮客户包括麻辣烫连锁品牌，当前销售规模约1000万至2000万元[16] * 成立了食材外贸部和清水食材事业部，与连锁餐饮企业合作，使用机器减少人工[8][15] * 魔芋晶球存量客户增长为主，大客户多为尝试性使用，未大批量采购[23] * 第四季度奶茶金球用量预计减少，休闲食品领域采购量增速放缓[7] * 行业价格呈下行趋势，但原料供应因气候不利因素减产，国内供给下降[6] * 第三季度市场需求信号偏弱，未来价格预计维持较高水平但略有下降[6] * 大型用户手中存货较多，未来价格走势尚不明确[6] 风险与费用展望 * 预计全年股权支付费用600万至700万[3][24] * 折旧摊销因新增产能增加，计入管理费用[24] * 在建工程减少转为固定资产，摊销费用对整体利润影响不大[25] * 存货减值风险相对可控，若无价格大幅下行则风险不大[26] * 公司产品在有效期内不存在减值问题[26] * 未来公司将脚踏实地，通过增加新产品类别实现增量，优化资源配置[30]