财务数据和关键指标变化 - 第三季度内生性收入减去直通成本下降5.9%，年初至今下降4.8% [3] - 资产剥离（尤其是FGS Global）对报告销售额造成3.2%的拖累，外汇影响造成1.7%的拖累，导致总收入减去直通成本在第三季度下降11.1% [3] - 全年内生性增长指引从-3%至-5%修订为-5.5%至-6%，预计第四季度下降7.5%至9.5% [17][43] - 调整后营业利润率指引为下降50至175个基点，预计将处于该范围低端，约为13% [18] - 调整后净债务为36亿英镑，同比稳定但较年初上升，平均调整后净债务为34亿英镑 [14][16] - 平均调整后净债务与EBITDA比率上半年约为2倍，预计年底略高于2倍 [16] - 调整后经营现金流（营运资本前）指引维持在11亿至12亿英镑不变 [18][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球综合代理商内生性收入下降6.2%，其中WPP媒体业务下降5.7%，前九个月下降3.9% [5] - 其他全球综合创意代理商内生性收入第三季度下降6.5%，第二季度下降7.2% [9] - AKQA出现稳定迹象，VML表现更具韧性但仍为负增长，Hogarth在本季度恢复增长 [9] - 公共关系业务内生性收入第三季度下降5.9%，第二季度下降7.8% [10] - 专业代理商内生性收入减去直通成本第三季度下降2.2%，第二季度下降1.9% [10] - CMI Media Group持续强劲增长，Landor和DesignBridge and Partners恢复增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度下降6%，第二季度下降4.6%，受客户流失和削减开支影响 [11] - 英国市场第三季度下降8.9%，第二季度下降6.5%，受媒体客户任务流失影响 [11] - 西欧大陆内生性收入下降4.4%，第二季度下降6.5%，德国表现疲软，南欧（尤其是西班牙）表现更具韧性 [11][12] - 世界其他地区第三季度下降5%，第二季度下降6.8%，中国降幅收窄至10.6%，印度恢复稳健增长达6.7% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO强调需要简化客户服务、整合产品、利用数据和AI优势、显著改进执行并建立高绩效文化 [25][29] - 公司正在重塑领导团队，并计划在年初公布详细的战略计划和财务框架 [26][29] - AI被视为行业关键拐点，WPP Open是代理营销平台，通过整合InfoSum得到增强 [21][22] - 与Google等科技公司建立战略合作伙伴关系，以获得AI模型和工具 [26] - 推出WPP Open Pro，旨在通过自助服务和托管服务组合扩展可服务市场，瞄准中小型企业 [27][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础客户支出继续呈现高度两极分化和总体波动性，倾向于谨慎 [3] - 媒体活动水平相对于历史水平仍然低迷 [4] - 整体市场不确定性是业绩的重要影响因素 [9] - 尽管当前业绩不可接受，但管理层对WPP的未来增长机会充满信心 [19][24][30] - 客户反馈希望公司的服务更简单、更集成、由媒体、数据和AI驱动、定价高效，旨在实现增长和业务成果 [25] 其他重要信息 - 集团总可用流动性在9月底为29亿英镑，包括25亿美元的循环信贷额度 [16] - 加权平均债务期限为6.1年，平均票面利率为3.5% [16] - 预计营运资本将在全年出现流出，主要受媒体业务开票量减少和激励支出降低影响 [14][15][65] - 公司致力于保持投资级资产负债表 [16][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 现有客户支出削减的原因及AI的影响，WPP Open Pro的竞争格局和蚕食风险 [32] - 支出削减更多体现在项目工作或延迟，主要发生在CPG、汽车和科技行业，欧洲市场（如英国、德国）影响较大，这不被视为由AI驱动 [35] - WPP Open Pro处于早期阶段，战略是扩大可服务市场，收入预计是增量式的，并可能拉动增量托管服务 [38] 问题: 第四季度指引隐含的放缓原因，新战略的投资来源，WPP Open Pro的定价 [41] - 第四季度放缓主要受媒体业务客户流失的全面影响、净新业务缓慢以及客户支出波动影响 [43] - 短期重点是利用现有资产改进执行，WPP Open Pro将按用户和使用量定价 [45][47] 问题: 再次下调全年指引的原因，员工激励措施，客户反馈 [50] - 指引下调源于第三季度观察到的趋势（支出削减、项目延迟）以及对第四季度的谨慎态度 [52] - 员工激励通过业务单元绩效、WPP Media的新战略部署以及向全体员工推广WPP Open AI工具来实现 [54][56] - 客户反馈总体积极，但希望简化服务、提供更集成的方案 [58][59] 问题: 是否与流失的客户沟通，现金流指引未下调的原因，营运资本展望 [62] - 已与流失客户沟通，反馈与现有客户一致，主要涉及公司故事复杂性和组织结构问题 [63] - 现金流指引不变得益于外汇顺风、严格的现金管理以及资本支出和重组支出的减少 [65] - 预计全年营运资本将为流出，受媒体业务开票量减少和激励支出降低影响 [65] 问题: 资产负债表强度看法，数据和AI能力是否足够，是否需要并购 [69] - 资产负债表强劲，为投资级，流动性充足，无契约，重点是通过运营效率和资本配置降低杠杆 [71][72] - 当前数据和AI解决方案（WPP Open, Open Intelligence, InfoSum）具有竞争力，短期重点在于改进落地执行 [74][75] 问题: 前九个月净新业务影响及第四季度展望，WPP Open Pro的收入机会，杠杆和资本分配优先级 [77] - 净新业务拖累约为100-150个基点，总客户流失为300-400个基点，第四季度影响更大，预计2026年总客户流失水平相似 [79] - WPP Open Pro的收入机会尚早，但为服务新市场提供了令人兴奋的机会 [82] - 降低杠杆是关键优先事项，股息政策自中期以来未变，战略评估将审视资产负债表 [80][81] 问题: 与Google合作的定位，对Meta等平台AI自动化营销的看法 [84] - Google是关键战略伙伴之一，WPP将继续投资自有平台并整合多种大语言模型，复杂环境增加了WPP作为客户可信赖合作伙伴的机会 [85] 问题: 公司运营模式看法，美国媒体业务扭转看法，2026年收入展望的构建因素 [87] - 需要从"控股公司"思维转向更一体化的"公司"思维以改进执行，支持WPP Media以开放、数据AI驱动的生态系统扭转业务的计划 [92][93] - 2026年展望尚早，第四季度因客户流失双重影响而异常，第一季度影响预计较小，总客户流失水平预计与2025年相似 [90][91]