财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年持续经营每股收益为1.24美元，相比2024年同期的1.25美元略有下降 [15] - 第三季度GAAP每股收益为0.88美元，主要因马歇尔野火相关的一次性费用2.9亿美元（每股0.36美元）所致，该费用已被排除在持续经营收益外 [3] - 季度收益主要驱动因素包括：电力和天然气销售增长贡献每股0.18美元，更高的AFUDC（在建工程资金占用费）贡献每股0.08美元 [15] - 负面因素包括：融资成本增加使每股收益减少0.15美元，折旧摊销增加使每股收益减少0.09美元，运营和维护（O&M）费用增加使每股收益减少0.05美元 [17] - 截至第三季度，天气正常化且调整闰年后的电力销售增长2.5%，主要受所有运营公司（OPCOs）强劲的居民销售增长以及SPS和PSCo商业和工业（CNI）负荷增加驱动 [17] - 2025年全年，公司继续预测天气正常化电力销售增长3% [17] - 第三季度O&M费用同比增加3700万美元，主要受2500万美元的健康和福利成本增加驱动 [17] - 2025年全年，公司现预测O&M费用将增长5% [17] - 公司重申2025年持续经营每股收益指导区间为3.75美元至3.85美元 [24] - 公司首次给出2026年每股收益指导区间为4.04美元至4.16美元，中点相比2025年指导中点增长约8% [23] - 公司更新长期每股收益增长目标至6%至8%以上，并预期到2030年平均实现9%的增长 [23] - 股息增长目标维持在4%至6%，预计在2026至2030年预测期内将处于该区间的低端 [24] - 股息支付率预计将趋向于更新后的支付率区间45%至55%的低端 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力销售增长强劲，所有运营公司均呈现约4%至5%的增长，其中SPS因石油和天然气行业电气化驱动增长达到8% [69] - 数据中心负荷是重要增长驱动力，公司已更新其基础计划，包含约3吉瓦的数据中心容量 [19] - 数据中心负荷预计将贡献公司2026-2030年资本计划中假设的5%年销售增长的3个百分点 [20] - 除数据中心外，SPS的石油和天然气电气化贡献约1.5个百分点的销售增长，居民客户增长和电气化贡献约0.5个百分点 [70] - 公司正在积极采购可再生能源，在科罗拉多州发布了近期的4000兆瓦可再生能源和500兆瓦热力及可调度资源采购书（RFP） [18] - 在SPS，公司发布了全资源RFP，以满足870兆瓦的认证容量需求，这代表1500至3000兆瓦的铭牌容量，预计在2032年前上线 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域的居民电费和天然气账单分别比全国平均水平低28%和12% [9] - 科罗拉多州的居民电力客户钱包份额占比在所有50个州中最低，其他州的平均居民账单在接下来的11个位置中占据5席 [9] - 自2014年以来，公司典型的居民电费和天然气账单经通胀调整后分别比2014年低14%和20% [9] - 公司的"钢铁换燃料"计划到2025年已为客户节省近60亿美元 [9] - 公司的"1 Xcel Energy Way"持续改进计划自2020年以来已实现超过10亿美元的累计节约 [9] - 在威斯康星州，监管机构口头批准了NSPW以7.25亿美元收购375兆瓦的Elk Creek太阳能加储能项目 [19] - 预计将在明尼苏达州提交天然气费率案例，请求基于10.65%的ROE和52.5%的权益比率增加6300万美元的总收入 [19] - 预计还将在今年晚些时候提交科罗拉多州电力和天然气以及新墨西哥州电力费率案例 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司公布了更新的600亿美元五年资本支出预测，反映了约11%的年化费率基础增长 [21] - 该投资计划旨在服务不断增长的电力需求、实现清洁能源目标并确保系统安全可靠 [22] - 计划包括部署7500兆瓦零碳可再生能源发电、3000兆瓦天然气发电、近2000兆瓦储能以确保系统可靠性、1500英里新高压输电线路以及约50亿美元用于配电和输电系统以提高韧性并降低野火风险 [5][6] - 公司拥有额外的投资管道，包括近期各辖区的RFP、增量数据中心负荷以及未来MISO和SPP阶段的输电项目 [21] - 公司强调其战略地理优势、低能源账单和高清洁能源含量，使其在吸引数据中心开发商方面具有竞争力 [8][84] - 在人工智能应用方面，公司利用AI进行成本控制、提高客户满意度和运营成果，例如使用高分辨率图像自动检查配电基础设施，以及利用AI改进野火风险模型 [11][12] - 公司采取平衡的融资策略，包括债务和股权组合，以为增值增长提供资金，同时保持强劲的资产负债表和信用指标 [22][23] - 对于新的大型负荷（如数据中心），公司遵循成本 causation 原则，确保现有客户受到保护，新负荷触发的新投资由相关方承担，并为整个系统带来净效益 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对服务区域的负荷增长前景表示乐观，特别是SPS的石油和天然气电气化以及各州的数据中心机会 [69][96] - 尽管油价波动，但管理层认为其西南部的客户资产仍然具有很高的经济性，对该负荷增长曲线充满信心 [96] - 在能源结构方面，公司将继续利用其地理优势发展可再生能源，同时增加天然气发电和储能以确保可靠性、可负担性和可持续性 [98] - 管理层承认供应链（如涡轮机、变压器）和劳动力方面的挑战，但表示通过提前订购、与供应商建立牢固关系以及确保EPC合作伙伴，公司已做好充分准备 [77][79][80] - 在监管沟通方面，管理层强调在满足可靠性、可持续性、韧性和安全需求的同时，致力于保持客户账单的可负担性 [124] - 公司对其执行600亿美元投资计划、实现财务目标以及把握未来增长机会的能力充满信心 [25][32] 其他重要信息 - 公司于9月23日就马歇尔野火与原告达成了原则性和解协议，解决了所有索赔，但公司不承认任何过错或不当行为 [12] - 公司继续在减轻野火和极端天气风险方面取得重大进展，在各州制定了面向公众的野火缓解计划，包括投资情境感知工具、系统硬化以及部署先进的野火安全操作和PSPS能力 [13] - 针对Small Coast Creek野火，公司已解决了254项已提交索赔中的212项，并已和解或驳回了34起诉讼中的21起 [20] - 公司已将估计负债的低端更新为4.1亿美元，并已承诺3.6亿美元的和解协议，考虑到剩余的潜在负债和约5亿美元的保险覆盖范围 [20] - 公司举办了第15届年度服务日活动，近3000名志愿者贡献了近9000小时的服务时间 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年及以后的每股收益增长轮廓 - 管理层澄清，9%的平均增长目标包括2026年，是基于2025年指导中点3.80美元计算的未来五年（含2026年）增长目标 [28][66] - 6%至8%以上的长期目标代表了公司在平衡投资需求、负荷增长和可负担性后的长期观点，而"plus"则体现了当前五年计划下9%的增长预期 [66] 问题: 关于资本支出计划的时间分布（前重后轻） - 管理层解释，2029年和2030年的资本支出相对较低是因为一些项目（如科罗拉多州和SPS的RFP）仍处于早期阶段，被归入额外的投资管道中 [36] - 随着这些RFP的推进以及未来MISO和SPP输电阶段的确定，预计将有机会填补后期的投资 [37] - 额外的投资管道（包括RFP、增量数据中心负荷和输电项目）规模可能超过100亿美元，但部分投资可能落在2030年之后 [40][41][91] 问题: 关于额外投资管道中哪些部分影响更大 - 管理层指出，科罗拉多州的发电采购（近期的NTP和Just Transition Solicitation）可能是五年计划后期最大的投资驱动因素 [56][57] - 其次是SPP ITP流程中尚未宣布的输电项目 [58] - 增量数据中心机会和推动经济发展的负荷增长是更长期的机会，尚未纳入当前计划 [59] 问题: 关于负荷增长前景 across different regions - SPS的强劲增长主要由新墨西哥州的石油和天然气行业电气化驱动，预计该大型CNI领域将实现两位数增长 [69] - 其他运营公司的负荷增长变化主要与数据中心上线时间安排的调整有关 [69] - 销售增长具有多样性，数据中心贡献3%，SPS的石油和天然气电气化贡献1.5%，居民客户增长和电气化贡献约0.5% [70] 问题: 关于财务状况和FFO to debt targets - 公司长期FFO to debt目标17%保持不变，当前的16%-17%目标是由于未来几年资本支出较高带来压力 [71] - 公司的股权融资计划旨在在预测期的后期回归到17%的长期目标 [71] 问题: 关于设备（如变压器、涡轮机）供应链和可用性 - 管理层承认涡轮机的交货期长达约四年，大型电力变压器的交货期也长达数年 [79] - 但公司通过提前订购（已订购19台燃气轮机，提供超过4吉瓦容量）、与主要供应商建立牢固关系以及确保EPC劳动力来应对这些挑战 [77][79][80] - 公司的规模和计划可见性被认为是差异化优势 [77] 问题: 关于数据中心管道和对接策略 - 数据中心管道已从最初的2吉瓦基础计划增加到约3吉瓦，公司有望在年底前完成剩余部分的签约 [19][82] - 公司正在所有服务区域通过ESA或大负荷电价与开发商合作，并遵循保护现有客户、确保成本 causation 和系统净效益的原则 [83] - 公司的低电价、高清洁能源含量和强大的开发团队是其竞争优势 [8][84] 问题: 关于增量资本支出对增长的影响 - 管理层确认，额外的投资管道（约100亿美元以上）是在当前预测的9%增长之外的 [88][91] - 但部分投资可能落在2030年之后，例如一些发电项目和MISO输电项目 [91][92] 问题: 关于为何不将长期增长指引上调至6-8%以上 - 管理层表示，6%至8%代表了平衡可负担性等因素的长期观点，而"plus"是用来传达未来五年显著投资需求的方式 [91] - 随着时间推移超越2030年，公司将继续评估此目标 [91] 问题: 关于SPS的负荷增长趋势与油价的关系 - 管理层认为，SPS的增长得益于Permian盆地持续的采矿活动以及现有油田的电气化趋势 [95] - 即使油价波动，该地区的资产对其大客户而言仍然非常具有经济效益，因此对该负荷增长曲线充满信心 [95] 问题: 关于可再生能源与天然气发电的战略平衡 - 公司将继续利用其地理优势发展风能和太阳能，同时增加天然气发电（约4.5吉瓦）和储能（超过5吉瓦）以确保系统可靠性 [98] - 目标是为客户提供可靠、可负担和可持续的能源 [98] 问题: 关于资本支出大幅增加背景下的ROE（净资产收益率）假设 - 管理层不预期ROE会出现显著压缩，11%的费率基础增长与9%的收益增长之间的差异部分源于融资需求的时间差 [102] - 随着未来几年监管程序的推进（如费率案例），收益增长将逐渐追赶费率基础增长 [102][103] - 计划中的ROE假设是保守的，但管理层对长期前景充满信心 [103] 问题: 关于输电投资成本分配，特别是数据中心相关部分 - 原则上，如果数据中心需要新建输电线路（尤其是支线），通常由该客户100%支付，成本不计入费率基础 [112] - 区域性输电项目（如MISO和SPP规划的项目）的成本是区域分摊的，不完全由零售客户承担 [115] - 将更多兆瓦接入整个系统可以带来每千瓦时成本的净效益，使所有客户受益 [113] 问题: 关于与监管机构就费率趋势的沟通 - 管理层强调在满足可靠性、可持续性、韧性和安全需求的同时，致力于保持账单可负担性 [124] - 公司从其有利的起点（低账单历史）出发，与监管机构和立法者合作，以可承受的价格提供符合政策目标的系统 [124]