财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为0.83美元，比2024年第三季度调整后收益高出0.1美元 [4][17] - 重申2025年全年每股收益指引为5.17美元至5.27美元区间，此指引假设剩余时间天气正常 [5][21] - 预计2026年至2030年每股收益复合年增长率为7%至8%，基于2025年指引中位数 [10][22] - 剔除铁矿场的天气正常化零售电力交付量同比增长1.8%，其中大型商业和工业板块增长2.9%，住宅及小型商业和工业板块分别增长1.3%和1.4% [19] - 预计2028年至2030年年度电力销售增长率将介于6%至7%之间，高于此前预测的4.5%至5% [20] - 公司继续将股息支付率目标设定在收益的65%至70%之间，并预计股息增长率在6.5%至7%之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业业务收益比2024年第三季度调整后收益高出0.12美元 [18] - 天气因素相比去年对收益产生约0.01美元的正面影响；与正常条件相比，2025年天气带来约0.03美元的有利影响，2024年为0.02美元 [19] - 费率基础增长贡献了额外的0.15美元收益；燃料支出、税收和其他项目的时间差贡献了另外0.07美元 [19] - 更高的折旧和摊销费用抵消了0.06美元；更高的日常运营和维护费用抵消了0.05美元 [19] - 美国输电公司因资本投资增长，为第三季度收益贡献了额外的0.02美元 [20] - 能源基础设施板块因更高的生产税抵免，收益增加了0.01美元 [20] - 公司及其他板块收益下降了0.11美元，主要受税收时间差和更高利息支出影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 威斯康星州东南部密尔沃基以南的经济发展支撑了约2.1吉瓦的电力需求增长，占整体3.4吉瓦增长的大部分 [7][78] - Vantage Data Centers在密尔沃基以北的Port Washington开发数据中心园区，潜在需求可达3.5吉瓦，当前计划在未来五年内满足约1.3吉瓦需求 [7][84] - 威斯康星州失业率为3.1%，持续低于全国平均水平 [9] - 计划在伊利诺伊州实施管道更换计划，预计需更换超过1000英里的老旧管道 [13][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公布新的五年资本计划，预计2026年至2030年间投资365亿美元，较前一个五年计划增加85亿美元，增幅超过30% [9][22] - 预计资产基础将以年均略高于11%的速度增长，到2030年资产基础预计将接近翻倍 [9][24] - 采用"全盘考虑"的发电策略，投资于新的天然气发电、电池储能和可再生能源，关键重点是可调度资源 [11] - 计划在2026年至2030年间，较原计划额外投资34亿美元于现代化高效天然气发电，额外投资25亿美元于可再生能源发电和电池储能 [11][12] - 计划通过美国输电公司项目投资约41亿美元，较原计划增加9亿美元，以加强输电能力 [12] - 计划在电力和天然气配电网络额外投资20亿美元，包括芝加哥的管道更换计划 [13] - 针对超大型客户的定制费率正在威斯康星州公共服务委员会审议中，提议的股权回报率范围为10.48%至10.98%，股权比例为57%，协议期限为20年 [14][15][97] - 预计到2030年，分配给超大型客户的定制资产将占总资产基础的14% [24][53][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 区域经济增长强劲，特别是数据中心开发，微软和Vantage等公司有重大投资和扩张计划 [6][7][41][84] - 公司对五年计划和长期前景表示乐观，认为处于增长周期的早期阶段 [26][113] - 计划在2026年初提交针对2027测试年的一般费率案件 [16] - 伊利诺伊州的立法动态受到关注，但预计不会对公司产生重大影响 [47] 其他重要信息 - 在前九个月通过ATM计划以及股息再投资和员工福利计划发行了约8亿美元普通股，基本满足了本年度的普通股需求 [21] - 为支持增长和新的资本计划，融资计划预计新增资本将有50%的权益内容，新增85亿美元资本中约有40亿美元增量权益内容，由增量普通股和混合证券平均分担 [22][108] - 未来五年，预计运营现金流约为210亿美元，将满足超过一半的现金需求；约140亿美元资金预计来自增量债务，其余现金预计由约50亿美元普通股提供 [23] - 2026年普通股发行量预计在9亿至11亿美元之间 [23] - 预计在12月提供2026年股息计划和收益指引 [25] - 将在EEI会议上提供计划的更多细节 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于增长展望的时间分布和加速可能性 - 收益增长在计划后期加速与资本支出时间分布一致，2027年预计年增长率为7%-8%，2028年至2030年预计接近8% [30][31][74] - 存在平滑时间分布的机会，但需优先考虑项目审批和执行的审慎性，当前计划被认为是高度可执行的 [32][33] 问题: 关于Point Beach核电站与NextEra的合同谈判 - 谈判仍在进行中，可能略有推迟，当前资本计划未假设任何结果 [34][66] - 若未续约，有替代方案可用，可能涉及建设可调度资源（如天然气发电和可再生能源），这甚至可能带来资本支出上升空间 [35][104][105] 问题: 关于微软第二阶段扩张是否已纳入计划 - 计划中已包含与微软等客户商定的威斯康星州东南部2.1吉瓦需求，微软最近的公告暗示有进一步增长潜力，但未包含在当前五年计划内 [39][40][41][84] 问题: 关于Port Washington输电项目投资额 - 计划中已包含对相关输电项目的基本投资，公司持有美国输电公司60%股权，未来可能有额外上升空间，但受系统建设能力限制 [43][44][45] 问题: 关于伊利诺伊州资本支出增加和立法影响 - 伊利诺伊州管道更换计划的资本支出增长与之前沟通一致，将逐步增加至约5亿美元年投资水平 [46][47] - 正在关注的伊利诺伊州立法预计不会产生重大影响 [47] 问题: 关于资产基础增长与收益增长之间的差异 - 资产基础年均增长11.3%与收益增长7%-8%之间的差异，约3%源于股权稀释，其余部分与控股公司因素等有关 [53][54] 问题: 关于混合资本工具的发行容量 - 在五年计划内，混合资本工具仍有数十亿美元的发行容量空间 [55] 问题: 关于通过资产出售进行资本回收的可能性 - 不积极寻求出售资产，但若出现符合财务参数且对投资者有利的机会会考虑 [59][60] 问题: 关于满足潜在额外客户需求的供应链能力 - 拥有强大的供应链和团队，与客户和开发商合作以确保有能力满足加速或新增需求，当前计划基于客户的坚定承诺 [63][64][65] 问题: 关于计划中资本支出增加额的构成 - 85亿美元资本支出增加额中，未在重点说明中详细列出的部分包括少量天然气分销及其他杂项投资 [77] 问题: 关于电力需求增长的驱动因素 - 3.4吉瓦需求增长中，1.3吉瓦来自Vantage数据中心，威斯康星州东南部增长主要由数据中心驱动，但也包括制造业（如礼来公司、亚马逊）和住宅负荷 [78][79] 问题: 关于近期数据中心公告哪些已纳入计划 - 计划中包含威斯康星州东南部2.1吉瓦（含微软已确认部分）和Port Washington的1.3吉瓦（Vantage/Oracle）[84] - 未纳入计划的部分包括Port Washington额外土地（约1200英亩，潜在超2吉瓦）和微软地块额外面积（超700英亩）的潜在未来开发 [84][87] 问题: 关于超大型客户定制资产之外资产的经济性 - 假设非定制资产部分在各管辖区获得当前授权的回报率，定制费率设计确保超大型客户支付公平份额，不补贴其他客户 [88][89] 问题: 关于Vantage超出1.3吉瓦的扩张讨论状态 - 当前重点是与Vantage等合作确保首批1.3吉瓦负荷的顺利执行，关于进一步扩张的讨论可能在明年进行 [93][94] 问题: 关于潜在客户群的广度 - 除已公开的微软和Oracle外，正与其他潜在客户进行讨论，但需待客户正式宣布或签署协议 [95] 问题: 关于计划是否假设超大型客户费率获批 - 计划已假设超大型客户费率实施，提议的ROE范围为10.48%至10.98% [97] 问题: 关于微软寻找替代地块的潜在影响和时间 - 微软取消原计划地块但寻求威斯康星州东南部替代地点，这可能带来负荷增长的额外上升空间，时间线不确定但可能为一年左右 [101][102][103] 问题: 关于普通股和次级债的融资构成 - 48亿至52亿美元为普通股融资需求，另有约20亿美元增量权益内容计划通过次级债或类似证券满足 [107][108] 问题: 关于负荷增长对预测难易度的影响 - 负荷增长是积极的资本支出驱动因素，但也带来项目投运时间、负荷时间等方面的执行复杂性，需要大量资源进行管理和执行 [112][113] 问题: 关于超大型客户费率获批是否会拓宽客户群 - 威斯康星州的位置、可靠交付能力、凉爽气候、无自然灾害以及被视为公平的费率设计是吸引数据中心的关键优势，费率获批可能有助于吸引更多客户 [121][122][123] 问题: 关于资产基础增长率计算 - 资产基础增长率略低于单纯根据资本支出增加额计算的理论值，主要因计划支出更集中于后期年份 [127][129] 问题: 关于居民客户电价上涨预期 - 将按双年度程序在威斯康星州提交费率案件，预计是基于通胀水平的上涨，且超大型客户负荷不会导致其他客户费率上涨 [130] 问题: 关于当前计划期内增加更多负荷的潜力 - 与超大型客户的合作可能在未来五年计划末期或之后带来额外增长，存在当前计划内和之后两个时间段的潜力 [134]