财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年每股收益为0.83美元，比2024年第三季度调整后每股收益高出0.01美元 [12] - 公司重申2025年全年每股收益指导区间为5.17美元至5.27美元 [3] - 基于2025年指导区间中点，预计2026年至2030年每股收益复合年增长率为7%至8% [6] - 2026年和2027年预计每股收益复合年增长率维持在6.5%至7%，从2028年开始加速至新指导区间的上半部分 [7] - 第三季度公用事业业务运营收益比2024年第三季度调整后收益高出0.12美元 [12] - 天气因素使第三季度2025年收益比去年增加约0.01美元，与正常条件相比，2025年第三季度天气带来0.03美元的有利影响，而2024年为0.02美元 [12] - 费率基础增长为收益贡献了额外的0.15美元，燃料费用、税收和其他项目的时间安排增加了0.07美元 [12] - 更高的折旧和摊销费用抵消了0.06美元，更高的日常运营和维护费用抵消了0.05美元 [12] - 美国输电公司资本投资增长为第三季度收益贡献了额外的0.02美元 [14] - 能源基础设施部门因更高的生产税收抵免，第三季度2025年收益增加了0.01美元 [14] - 企业及其他部门收益减少了0.11美元，主要受税收时间安排和更高利息费用影响 [14] - 前九个月通过ATM计划以及股息再投资和员工福利计划发行了约8亿美元普通股 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天气正常化的零售电力交付量（不包括铁矿）比2024年第三季度增长1.8% [13] - 大型商业和工业部门增长2.9%，住宅部门增长1.3%，小型商业和工业部门增长1.4% [13] - 目前年度电力销售增长略高于预测，预计2028年至2030年期间年度电力销售增长将在6%至7%之间，高于此前预测的4.5%至5% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司公布新的五年资本计划，预计在2026年至2030年间投资365亿美元资本项目，比前一个五年计划增加85亿美元，增幅超过30% [6] - 预计资产基础以年均略高于11%的速度增长，支持每股收益长期增长 [6] - 资本计划增加主要由威斯康星州受监管的发电、输电和配电投资以及伊利诺伊州的管道更换计划驱动 [7] - 将采用全方位发电方法，投资于新的天然气、电池和可再生能源，以支持经济增长和可靠性 [7] - 2026年至2030年间，计划比原计划额外投资34亿美元于现代高效天然气发电 [8] - 计划比原计划额外投资25亿美元于可再生能源发电和电池存储 [8] - 美国输电公司计划在2026年至2030年间投资约41亿美元于输电项目，比原计划增加9亿美元 [8] - 计划额外投资20亿美元于电力和天然气配电网络 [9] - 伊利诺伊州的管道更换计划涉及更换超过1000英里的旧管道，预计投资15亿美元 [9][32] - 针对超大型客户的定制电价正在威斯康星州公共服务委员会审查中，提议的股权回报率范围为10.48%至10.98%，股权比例为57%，协议期限为风电和太阳能20年，天然气和电池存储资产按折旧年限计算 [10] - 预计到2030年，分配给超大型客户的定制资产将占总资产基础的14% [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 威斯康星州失业率为3.1%，持续低于全国平均水平 [5] - 微软在威斯康星州芒特普莱森特的大型数据中心综合体进展良好，第一阶段预计明年上线，近期宣布第二阶段计划，预计追加投资40亿美元，原投资为33亿美元 [4] - Vantage数据中心在密尔沃基以北的华盛顿港开发数据中心园区，该园区将成为OpenAI和Oracle合作的一部分，该地点最终有潜力达到35吉瓦需求，未来五年内专注于为约13吉瓦需求提供发电 [5] - Vantage计划投资150亿美元，园区将包括四个数据中心，建设计划今年开始，首阶段项目预计2028年完成 [5] - 大型客户的增长也促进了整个服务区域内的小型商业和住宅开发 [5] - 公司对五年计划和长期前景持乐观态度，认为处于增长周期的早期阶段，包括数据中心在内的经济开发机会持续出现 [18] - 股息政策目标支付率为收益的65%至70%，预计股息增长率为6.5%至7% [18] 其他重要信息 - 公司预计运营现金流约为210亿美元，为超过一半的现金需求提供资金 [16] - 约140亿美元资金预计来自增量债务，其余现金预计由约50亿美元普通股提供资金 [16] - 2026年普通股发行量预计在9亿至11亿美元之间 [16] - 融资计划中增加的85亿美元资本约需40亿美元增量股权内容，平均分配于增量普通股和混合或类似证券 [16] - 公司在机构投资者电力会议（EEI Conference）上提供计划额外细节 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2027年后每股收益增长加速和复合年增长率形态的细节 - 管理层解释增长与资本计划相匹配，2026年增长为6.5%至7%，2027年按年计算为7%至8%，2028年至2030年按年计算接近8% [21] - 存在平滑增长的机会，但需要谨慎执行，当前计划被认为非常可行 [22] 问题: 与NextEra就Point Beach核电站的谈判时间安排 - 谈判仍在进行中，可能推迟，当前资本计划未包含替代该容量的资本，但存在资本上行潜力 [23] - Point Beach的容量合同至2030年和2033年，有充足时间考虑替代方案，如天然气发电或可再生能源 [42] 问题: 微软第二阶段扩张是否已完全反映在计划中 - 计划中的21吉瓦东南威斯康星州需求增长已包含微软的贡献，但该地区仍有更多增长潜力 [27] - 微软在其财报电话会议中强调该地区增长，其Fairwater数据中心可能单独扩展至2吉瓦 [27] 问题: 华盛顿港输电项目是否完全包含在计划中 - 公司拥有美国输电公司60%股份，13亿美元输电项目基本包含在计划中，但仍有上行潜力 [29][30] - 输电能力可能受系统限制 [30] 问题: 伊利诺伊州资本支出增加和立法影响 - 伊利诺伊州管道更换计划支出15亿美元，与之前指导一致，2028年将达到约5亿美元年投资 [32] - 伊利诺伊州立法可能对效率有影响，但预计不会产生重大影响 [32] 问题: 资产基础增长与每股收益增长之间的差异 - 约3%的差异来自股权稀释，其余部分与控股公司结构有关 [34] - 到2030年，定制客户资产预计占资产基础的14% [34] 问题: 混合融资能力 - 机构对次级债务容量有不同定义，五年计划内仍有数十亿美元容量，融资空间充足 [35] 问题: 通过资产出售回收资本的可能性 - 如果机会符合财务参数且对投资者有利，会考虑资产出售，但目前并非积极寻求出售 [39] 问题: 供应链和执行增量交易的能力 - 公司拥有强大的供应链，并与开发商合作，有信心满足加速或增加的负载需求 [41] - 当前计划基于客户的坚定承诺 [41] 问题: 超大型客户电价申请成功是否会增加计划 - 计划已假设定制电价实施，提议的股权回报率范围为10.48%至10.98% [55] - 电价设计确保大型客户不补贴其他客户，各自支付公平份额 [52] 问题: 微软取消Caledonia站点后的替代地点 - 微软正在东南威斯康星州寻找替代地点，公司没有大量土地可用，但这可能带来负载增长的上行潜力 [56][57] - 合理假设微软可能在一年内找到替代方案 [57] 问题: 如果不能与NextEra达成协议，将建设何种发电设施 - 将考虑可调度的资源，如天然气发电（联合循环或可再生能源），有多个选项可用 [58] - 合同至2030年和2033年，有充足时间 [58] 问题: 普通股发行与次级债务 - 48亿至52亿美元为普通股，次级债务发行是增量部分，包含在增量债务中 [59] 问题: 负载增长对预测的影响 - 负载增长驱动资本计划是积极的，但需要大量资源来监控和执行，关键在于执行 [61] 问题: 定制电价是否有助于扩大客户群 - 定制电价、地理位置、凉爽环境、缺乏自然灾害以及公平的电价设计是吸引客户的优势 [66][67] - 电价批准后应有助于吸引更多客户 [67] 问题: 资产基础增长计算 - 资产基础增长计算中主要剔除了对WEC Infrastructure LLC的投资，计划更侧重于后期 [69] 问题: 居民客户电价上涨的可负担性 - 将在威斯康星州提交费率案例，预计为通胀型增长，超大规模用户不将成本转嫁给其他客户 [70] 问题: 当前计划之外的增长机会 - 在当前五年计划末期及之后，有潜力增加更多负载，取决于客户的开发计划 [73]