财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为21亿美元，同比增长14.2%，去年同期为18.3亿美元 [14] - 有机增长约为10%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [14] - 调整后毛利率为31.5%，较去年同期增长50个基点，主要得益于严格的客户和项目选择以及定价改善，部分被组合因素抵消 [14] - 调整后EBITDA增长14.7%，调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年同期增长10个基点 [14] - 调整后稀释每股收益为0.41美元，同比增长0.07美元或20.6%，主要受调整后EBITDA增长和利息支出减少推动 [14] - 第三季度调整后自由现金流为2.48亿美元，同比增加2100万美元，转换率为88% [17] - 年初至今调整后自由现金流为4.34亿美元，同比增加7300万美元，转换率为58% [18] - 第三季度末净债务与调整后EBITDA比率约为2.0倍，低于长期目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全服务部门报告收入为14亿美元，同比增长15.4%，去年同期为12亿美元 [15] - 安全服务部门有机增长8.7%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [15] - 安全服务部门调整后毛利率为37.3%，同比增长80个基点 [15] - 安全服务部门部门收益增长18.6%，部门收益利润率为16.8%，同比增长40个基点 [15] - 专业服务部门有机收入为6.83亿美元，同比增长11.6%，去年同期为6.12亿美元 [16] - 专业服务部门调整后毛利率为19.3%，同比下降60个基点，主要受项目启动组合增加和材料成本上升影响 [16] - 专业服务部门部门收益增长3.8%，部门收益利润率为11.9%，同比下降80个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美安全业务连续第21个季度实现检查收入两位数增长 [9][15] - 数据中心市场目前约占公司总收入的7%至8%，预计在顺风推动下可能增至9%或10% [28] - 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他终端市场也表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期财务目标为"10-16-60+"：到2028年净收入达到100亿美元（支持持续的中个位数有机增长）、调整后EBITDA利润率达到16%以上、长期内60%以上收入来自检查、服务和监控、到2028年累计调整后自由现金流超过30亿美元 [8] - 关键战略举措包括持续有机增长、改善检查、服务和监控收入组合、严格的客户和项目选择、定价、分支机构和现场优化、采购系统和规模、增值并购以及选择性业务修剪 [9] - 投资于市场领先的系统和技术，包括人工智能，以赋能分支机构和现场领导，加速业务速度、提高安全性并更好地服务客户 [6][7] - 并购策略侧重于增值的小规模补强收购，全年预计部署约2.5亿美元，本季度完成4笔，全年共完成11笔 [11][32] - 并购渠道稳健且不断增长，目前包括全球范围内的消防、电子安全和电梯服务机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对进入2026年持乐观态度，业务在各个领域势头强劲，包括加速有机增长、扩大调整后EBITDA利润率、发展经常性检查、服务和监控业务、创纪录的积压订单以及改善自由现金流生成 [23] - 管理层对执行战略和实现2025年目标及"10-16-60+"股东价值创造框架充满信心 [12][23] - 项目机会与严格的客户和项目选择一致，主要来自现有的检查和服关系，由于其复杂性和规模，对整体项目业务簿具有利润增值作用，并为当地分支机构提供长期经常性检查和服收入机会 [11] - 宏观经济环境在演变，但团队对战略的执行感到满意 [22] 其他重要信息 - 公司拥有约29,000名领导，将团队成员的安全、健康和福祉作为首要价值 [4] - 强调"关怀因素"和"中心前提"等基础信念，即公司的成功取决于分支机构和现场领导的成功 [5] - 技术投资包括API Echo、OneCode、Connected Glasses和AI驱动的预测工具等平台，仍处于早期试点阶段 [7] - 全球Step Safety平台用于记录和管理现场安全活动 [7] - 安全服务部门的ERP投资正在按预期推进，2025年是支出的高点，2026年和2027年将逐步减少 [93] 问答环节所有提问和回答 问题: 安全服务部门的有机增长构成，特别是数据中心顺风的影响 [28] - 回答: 数据中心活动在两个部门都非常活跃，预计收入占比将从目前的7%-8%推升至9%-10% [28] 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他市场也表现强劲 [29] 与一两年前的不同之处在于项目的规模和复杂性，这限制了参与者，为公司等企业创造了机会 [30] 问题: 并购进展和渠道更新 [31][32] - 回答: 并购活动按计划进行，预计第四季度仍有活动需要执行 [32] "永远的家"的价值主张持续引起卖家共鸣 [32] 重点主要在北美消防和安全领域，电梯和自动扶梯领域也在继续工作，今年完成一笔交易，渠道中有多笔交易 [32] 国际业务活动也在增加，但基于国家层面的消化能力 [33] 问题: 在再工业化趋势和垂直行业整合之间如何平衡增长优先级 [37][38] - 回答: 项目的规模和复杂性为公司等少数全国性参与者创造了优势 [38] 广泛的地理覆盖是另一个优势，因为数据中心跟随电力供应分布 [39] 公司有带宽同时投资于检查、服务和监控业务以及电梯行业整合 [40] 密切关注工作量，确保为所做工作和服务获得合适价格，避免承担过多工作 [41] 问题: 哪些终端市场利润率更好，以及未来的增长重点 [42] - 回答: 当前所服务的终端市场提供了最佳的利润率机会，原因在于规模、复杂性以及交付能力 [43] 激进的日程安排要求公司获得相应报酬 [43] 问题: 对当前利润率表现和增长平衡的评估，以及2026年是否需要调整 [46][47] - 回答: 对实现2028年利润率目标充满信心，认为当前在平衡有机增长方面做得很好 [48] 利润率扩张并非线性，预计在今年剩余时间和明年会继续扩大 [48] 补充: 检查、服务和监控工作的基础利润率扩张良好，预计定价将继续带来利润增长 [49] 许多推动收入增长的项目仍处于早期阶段，随着项目接近完成，利润率有望提高 [49] 公司费用和可变薪酬因业绩强劲和指引上调而影响当期利润率 [50] 投资主要集中于扩大检查、服务和监控业务的销售团队 [50] 问题: 强劲增长后的有机增长可持续性 [54] - 回答: 在投资者日分享的增长算法（安全服务部门中高个位数增长，专业服务部门中个位数增长）被认为是长期可持续的 [55] 本年度收入增长超预期主要来自项目方面，长期预期为低至中个位数增长，但相信能够持续交付增长算法 [56] 问题: 收入指引上调幅度大于EBITDA指引的原因 [59] - 回答: 收入指引上调主要源于项目环境的持续强劲 [59] 项目业务平均毛利率低于检查、服务和监控业务，这种组合影响了利润率 [60] 项目启动初期利润率较低，随着项目推进会提高，第四季度也会看到这种动态 [60] 问题: 当前并购渠道状况和优先领域 [62][63] - 回答: 预计并购活动节奏将与过去几年类似 [63] 文化、价值观和契合度是首要标准 [63] 基于准备度和能力，大部分交易发生在北美安全业务（消防为主，电子安全次之，电梯同等重要） [64] 将继续在北美进行交易，直到国际业务整体上更有能力处理补强收购 [65] 同时也在关注国际市场上略大的机会 [65] 问题: 劳动力可用性、技术人员保留率以及工资压力或产能限制 [66] - 回答: 人员保留率非常高（超过90%），这得益于公司培养伟大领导者的目标和对团队的投资 [66] 需要从非传统渠道寻找人才，并具备培训能力 [67] 将人员短缺作为无法增长的理由是借口，必须以不同方式思考如何建立业务，公司团队在这方面做得很好 [68] 问题: 电梯和自动扶梯业务更新（有机增长、交叉销售、整合） [73][74] - 回答: 电梯业务表现良好，有机增长为中高个位数，接近两位数 [74] 交叉销售仍处于早期阶段（"第二局上半"），但随着团队熟悉，会加速 [74] 对电梯业务的现状非常满意 [75] 问题: 专业服务部门管道规模和2026年增长势头 [76][77] - 回答: 两个部门的积压订单均处于历史高位，对进入2026年充满信心 [77] 目标有机增长率是中个位数，但会抓住符合利润率目标的增值机会 [77] 补充: 第四季度指引强劲（中高个位数有机增长和全年最高的利润率扩张），意味着以良好势头结束2025年 [78] 项目积压将为未来检查、服务和监控机会提供燃料 [78] 问题: 基于已宣布/已完成交易的2026年并购收入贡献和盈利能力 [80][84] - 回答: 大约1美元的收购价格对应约1美元（或略少）的12个月收入 [84] 预计交易在利润率方面对车队平均水平是增值的 [84] 问题: 当前增量EBITDA利润率是否是未来的良好基准 [86][87] - 回答: 在为2026年及以后建模时，应假设未来的增量利润率会更高一些 [87] 问题: 数据中心收入贡献是否会显著高于9%-10% [90] - 回答: 预计不会显著更高，可能缓慢增至10%-11%，达到12%的可能性较小 [90] 原因是与同行相比，数据中心项目中消防和生命安全部分的合同金额相对较小（例如，机械部分可能5亿美元，消防部分可能1000-1500万美元） [91] 问题: 技术投资（如ERP）的进展和2026年关键里程碑 [92][93] - 回答: 安全服务部门的ERP投资进展基本符合预期，目前正处于试点公司部署阶段 [93] 2025年是该系统部署项目支出的高点，2026年将逐步减少，2027年进一步减少直至接近完成 [93] 问题: 增量利润率预期是否意味着未来几个季度没有大型项目启动 [95][96] - 回答: 项目对利润率的影响发生在拐点时期（如从收入同比下降转为显著增长时） [96] 进入第四季度，预计专业服务部门利润率将同比提高，随后在2026年第一和第二季度，利润率波动将成为正常起伏的一部分，不再是主要问题 [96]