2025 年三季报深度分析：两非盈利改善，ROE 低位反弹 20251102 摘要 三季度宏观经济指标显示工业企业利润在八九月低基数效应下明显反弹，物价 水平尤其是 PPI 在 6 月和 7 月筑底后在 8 月和 9 月有所改善。这些因素共同推 动了企业盈利的回升。具体来看，全 A 三季度营收环比增长 2.3%，归母净利 上游能源金属、工业金属及中游钢铁、基础化工受益于反内卷政策，业 绩表现亮眼。TMT 大类板块维持较高景气度，电子、通信设备、计算机、 传媒等细分领域均实现增长。 必选消费品中白酒板块量价齐跌，可选消费品中体育、汽车服务等细分 行业增速较高。非银金融板块受益于市场强赚钱效应，投资收益同比大 幅提升。 润环比增长 14%；而过去五年的平均值分别为-0.7%和-5%。 各板块及风格的盈利表现如何？ 2025 年三季度全 A 归母净利润同比增速达 11.55%，较二季度显著提 升，前三季度累计同比增长 5.55%。双创板块盈利改善明显，科创 50 与创业板指规模净利润同比增速领先。 费用率下降对企业盈利贡献显著，尤其是财务费用同比下滑 11%。非经 常性损益如投资收益、公允价值变动等也对净利润产生积 ...