行业与公司 * 纪要涉及的行业为锂电材料及锂电池行业，具体包括储能、电动商用车、乘用车等下游应用领域 [1] * 提及的公司包括电池制造商宁德时代、亿纬锂能、瑞浦新能源，以及材料企业如天赐、天际、裕能、富临、上泰中科等 [4][10][11][13] 核心观点与论据：需求侧 * 储能需求显著超预期，国内新能源大省（如内蒙古、新疆、宁夏）在政策引导下项目收益率乐观，如内蒙古储能项目收益率超过10%，预计2025年国内储能增速保持40%-50%，2026年仍保持10%-50%增速 [1][3] * 海外储能市场因缺电问题（如欧洲负电价和断电）和光伏成本下降表现良好，预计2026年海外储能增速可能超过国内，总体判断为50%以上，新兴市场如阿联酋、中东地区需求向上 [1][3] * 电动商用车需求高度景气，2025年销量预计达17-18万台（基于2024年7-8万台基数），主流重卡带电量已达500度左右，预计2026年仍保持70%-100%增长，相当于增加200万辆乘用车 [1][4] * 整体锂电需求增长强劲，2025年上半年产业链增速超过50%，部分环节达60%-70%，预计2026年整体锂电需求增长超过30% [2][3][9] 核心观点与论据：供给侧 * 锂电行业供给侧经历三年困难期，产能扩张受资金和回报率限制，大量三线及四线电子厂长期亏损，整体扩产意愿较低 [5][9] * 技术持续迭代（如314安时储能产品缺货但生命周期有限，下一代587、628甚至700到1,000安时技术难度高）也降低了大规模扩张意愿 [5] * 行业产能利用率已显著回升，2025年行业利用率回升到70%至80%，在高警惕度和抢装需求背景下，稼动率接近90%，龙头企业如宁德时代、亿纬锂能出现了供不应求状态 [2][5][9] * 未来1-2年供给可控稳健增长，2026年行业扩张幅度预计在15%至20%左右，在需求超预期背景下可能出现产能紧张 [1][5][6][9] 核心观点与论据：价格与盈利展望 * 在供给有限且需求超预期背景下，预计2026年锂电价格将迎来一定程度修复，通过新客户散单和动力电池技术迭代提高盈利能力 [1][7] * 未来四个季度，电子企业平均毛利水平预计将稳定上升，每个季度改善幅度约为两个百分点，带来电池企业报表的显著修复 [1][8] * 六氟磷酸锂市场现状紧张，当前散单价格接近11万元/吨，小客户采购困难，长单价格预计迅速修复到8万元以上，部分客户可能达到10万元 [10] * 磷酸铁锂赛道因储能和商用车快速爆发景气度高，修复1,000元/吨可行，龙头企业通过成本优化可扩大利润空间；负极材料价格已有明显修复 [11] * 隔膜与铜箔市场2026年依然存在供给缺口，尽管因产能过剩历史较久当前涨价情绪不强，但随着缺口扩大价格可能修复，隔膜单位盈利能力已下降90%以上 [12] 其他重要内容 * 乘用车方面，2025年四季度有些需求透支影响，但2026年在供给侧改革及客流量持续提升下行业大势明确向上 [4] * 对2026年锂电材料环节持明确看好态度，重点关注六氟磷酸锂、磷酸铁锂及负极赛道 [13]