行业与公司 * 纪要涉及的行业包括科技行业下的多个细分领域，如AI算力、光通信、消费电子、计算机软件、存储、传媒游戏等，并覆盖了海内外市场 [1][3][4] * 涉及的公司众多，海外包括苹果、谷歌、微软、Meta、亚马逊等科技巨头，国内公司包括寒武纪、中兴通讯、光迅科技、华工科技、立讯精密、金山办公、中际旭创、蓝色光标、兆易创新等 [1][2][5][6][7][8] 核心观点与论据 行业整体增长态势 * 科技行业呈现高速增长，尤其是海外算力板块，预计未来五年业务复合增长率达45%，到2030年全球算力投入预计达3万亿至4万亿美元 [3] * 2026年行业预计仍将供不应求，当前电子通信配置达历史极值属阶段性调整，长期增长潜力强劲 [1][3] AI算力与光通信 * 光模块需求预计2026年大幅增长，800G需求从2025年的2000万只增至4500万只，1.6T需求从200万只增至2000万只，整体需求约8500万只，同比增长约250% [21] * 供需紧张下，2026年光模块价格下降幅度可能仅为10%，较往年20%减少 [21] * 硅光技术转型趋势明显，厂商自研硅光调制部分可提升利润率超过10个百分点，预计2026年800G硅光市占率超50%，1.6T可能达60%左右 [1][22] * 减少对海外EML芯片依赖，提高对中国厂商CW激光器需求，关注1.6T龙头公司如中际旭创 [2][23] 国内科技企业表现 * 国内科技企业增长态势良好，例如寒武纪同比增速显著，光迅科技和华工科技三季度收入分别同比增长45%和35%，利润同比增长30% [1][5] * 中兴通讯算力业务同比增长180%，但运营商业务受订单延迟交付影响 [5] * 立讯精密第三季度实现960亿收入，同比增长32%，全年预计增速24%至29% [7] 软件与SaaS * 金山办公业绩超预期，福昕和合合等出海公司表现良好 [1][8] * 计算机软件领域整体偏后周期，宏观经济复苏尚未完全显现，但部分公司仍保持增长 [1][8] * 建议关注产品型SaaS公司，尤其是业绩有支撑的企业，如金蝶、深信服 [10][13][14] * 深信服云业务收入已超过安全业务，预计2026年AI业务将放量增长 [15] 存储板块 * 存储设计公司如兆易创新三季度收入同比环比增长，毛利率和利润快速成长 [4][30] * NAND和DRAM价格上涨促进模组厂业绩，江波龙三季度利润同比大增接近2000% [30][31] * 预计第四季度存储报价乐观，模组厂业绩持续改善，2026年AI对存储需求巨大，看好存储市场 [4][31] 传媒与AI应用 * 蓝色光标三季度营收510亿元，同比增长12%，单季营收187亿元，同比增长28%，归母净利润近2亿，同比增长58.9%，由AI技术应用与海外业务扩展驱动 [4][33][34] * 蓝标AI驱动收入达24.7亿元，BlueAI平台Tokens调用量超6000亿，预计年底突破1万亿 [35] * AI漫剧市场放量，全平台GMV从4月的300-400万元增长到10月近2000万元 [37] * AI技术提升动漫产业效率，每分钟成本从3000-5000元降至1000元，行业渗透率约70% [38] 消费电子 * 海外消费电子市场回暖，苹果营收同比增长8%，服务收入同比增长15% [1][6] * 谷歌、微软、Meta等公司资本开支超预期，预示未来技术投入加大 [1][6] * 2026年将有大量新品推出，苹果、Meta、OpenAI等巨头受益于国内供应商扩产 [29] 美股科技巨头 * 美股科技巨头本季度资本支出均超预期，在40亿至50亿美元之间，收入平均超预期1%至2% [41] * 谷歌月生成token达1300万，比上季度900万翻倍增长，广告同比增长15%，云同比增长35% [41][42] * 微软表示GPU供给紧张将延续至明年底，规划未来两年数据中心面积翻倍 [41] 其他重要内容 投资策略建议 * 科技股仍值得高度重视和配置，海外算力板块估值便宜且持续高增长，国内算力板块估值较高但长期可持续性更强 [10] * 可关注硬件端如光模块、通信光纤，以及应用端如计算机传媒等领域的投资机会 [10] * 计算机行业反弹有望持续，一些白马公司上涨空间约20%，小白马或黑马公司可能达50%甚至更多 [12][13] 未来关注点 * 未来1-2个月需关注Office Agent推出及定价、OpenAI电商产品推进、OpenAI视频Sora二代进步等产业变化 [48] * 关注AI飞轮效应加速、产业链提价潜力、技术突破与成本下降带来的渗透率提升等主线 [47] 二线公司与细分领域 * 二线光模块公司如东山精密和索尔思值得关注，索尔思拥有光芯片和光模块，供应链无瓶颈 [24] * 光芯片和连接器领域存在机会，连接器小型化提升价值量，关注华为链上的公司如华丰科技、烽火通信 [26] * 游戏行业表现亮眼，ST华通前三季度营收约100亿元同比增长60%，净利润17亿元同比增长163% [32]