汽车与汽车零部件 2025Q3 业绩总结 20251103 摘要 2025 年第四季度乘用车市场预计负增长，受去年同期高基数和补贴减 少影响，以旧换新政策力度减弱，多地政策暂停加剧销量压力。 2026 年乘用车市场整体承压，以旧换新政策透支需求，新能源购置税 优惠减半，但政府可能出台额外支持政策以避免销量大幅下滑。 重卡市场 2025 年三季度表现强劲，预计四季度仍保持增长，受益于历 史周期底部反弹和非俄罗斯市场出口向好，抵消补贴退坡影响。 三季度基金大幅减持汽车板块，前十大持仓占比显著下降，反映市场对 乘用车基本面悲观预期，四季度可能进一步减持，或于年底明年初形成 阶段性低点。 零部件板块分化明显，传统零部件企业如压铸、内饰、玻璃相关企业预 计四季度改善，智能化零部件企业华阳和均胜延续向好趋势。 自动驾驶技术标准逐步推进，L2 标准已在征求意见，L3 标准即将出台， 事件催化将对相关品种产生积极影响，年底或明年初或是较好买入时点。 整车方面，看好江淮汽车在超豪华车领域的潜力，以及零跑汽车、吉利 汽车、上汽集团和长城汽车的新机会，零部件方面，关注博俊、无锡振 华等高增长且估值便宜的企业。 Q&A 2025 年 ...