固收-债市行情升温能否持续？20251103 摘要 央行重启购债被视为货币宽松预期升温信号，虽流动性增量或有限，但 显著提振市场情绪，叠加资金价格维持宽松，强化政策放松预期。 利率债买盘主要来自券商和保险公司，公募机构对收益率下行预期不强， 中期投资者对债市持偏空看法，但短期交易情绪修复超预期。 短期同业存单兼具交易和配置价值，资金稳定宽松下套利空间大；长端 利率品种前期利差到位，四季度交易可更积极乐观，年末可适度参与主 题策略。 信用债市场近期表现良好，需求主要来自险资、理财及资管产品，公募 基金配置需求增加且久期拉长，3 至 5 年期信用债表现尤佳，收益率下 行明显。 上周 1 至 5 年期国债收益率下行 8.9 至 11.5 个基点，AAA 级信用债 2 年期以上下行幅度增大，AA+级别信用债亦呈现类似趋势。 公募基金近期增配 3 至 5 年期信用债，或因该期限票息较高，对负债端 稳定的摊余类产品具性价比，超长期限信用债增持规模有限。 四季度预计难现流畅牛市，建议拉长久期，关注 3 至 5 年期 AA/AA2 级 城投债，票息高可作为底仓配置，超长二级资本债可波段操作。 Q&A 近期债市行情修复的主要原 ...