行业与公司 * 涉及行业包括宏观经济、科技（AI、半导体、量子计算、6G、人形机器人）、光伏、工业制造（自动化工程机械）等[1][7][13][27][31] * 涉及公司包括特斯拉、英伟达、Google、Meta、微软等国际科技公司，以及中国相关的工业设备、机器人、半导体公司[27][28][31] 核心观点与论据 宏观经济与政策 * “十五五”规划核心框架是科技为纲兼顾消费，目标包括经济增速保持在合理区间（预计未来五年GDP增长在4%到5%之间）、居民消费率显著提升、生产率贡献增加[1][3][14] * 解决中国经济问题需提升居民消费率，规范地方政府招商补贴，优化财政支出结构，加大直达消费者的普惠政策力度（如以旧换新和消费贷款财政贴息）[1][8][9][20] * 中美阶段性协议降低关税（例如降低了十个百分点），延长非关税壁垒，为出口和资本开支提供边际支撑，但长期维持竞争性共存状态[1][4][5][11] * 未来几个月需重点关注十五五规划全文细节、中美停火后执行细则、12月中旬中央经济工作会议对明年财政政策及房地产工具箱新举措的定调[6][16][17][18] 科技与自主创新 * “十五五”规划在科技自主方面提出建设国家级算力网络，推动AI与实体经济融合，对半导体等“卡脖子”环节进行国家公关，并支持量子计算、6G、人形机器人、脑机接口等前沿行业[1][7][31] * 实现高质量增长需提升全要素生产率，抓手包括新型举国体制进行科技攻关，以及AI与产业结合提高生产效率[14][15] * 中美在科技领域竞争持续，中国市场有两条科技主线：与美国英伟达产业链相关（如PCB光模块），以及国产算力替代美国芯片[26][27] * 美国开放降规版芯片（如H20、B40i）的概率较高，光刻设备（DUV）供应仍有进展，全球AI领域前景乐观（如NVIDIA目标五个季度内达到500亿美元营收）[27] 特定行业动态 * 光伏行业反内卷措施在多晶硅领域初步达成协议（支持十几家企业去受后面的几家），但持久性需观察，根本在于构建全国统一大市场，制止无序补贴[1][13] * 美国投资者对中国工业板块兴趣增加，重点关注人形机器人、自动化工程机械等，注重高质量、有长期发展潜力的公司，并非常重视估值水平[1][27][29] * 人形机器人硬件和软件取得进步，自今年7月起行业内已签署超过20亿元的订单（未来两三年交付），但商业化落地仍需时间，需关注特斯拉等公司动向[28][30] * 工业板块前景乐观，国内工程机械处于上升周期，广义机器人渗透率将提高，自动化设备厂商需根据下游渗透率及国产替代能力选择标的[27][29][31] 其他重要内容 市场情绪与投资策略 * 海外投资者（欧洲、加拿大）对中国股票兴趣逐渐升温，关注AI、高端制造、ESG、公司治理改革，采取均衡投资策略[23] * 当前市场对中国的整体兴趣较低，宏观数据疲软，展望2026年盈利触底反弹仍存疑虑，需关注三季度季报（连续四个季度符合预期将巩固信心）、中长期经济增长率（稳定在4.3%-4.4%）、国债收益率（十年期和30期自五月底触底反弹后稳定）、房地产政策（中央收储措施）等指标[25][26] * 中美谈判结果超预期，但市场反应疲弱可能因第三季度中国企业业绩相对混合，而美国企业表现强劲，导致短期目光聚焦美股[24] 产业政策与创新生态 * 未来产业政策将倾向于建设创新生态系统，减少部分领域过多补贴，避免产能过剩，节省资源用于经济再平衡和提高公共服务支出[19] * 高投入未必直接对应高产出，创新是随机过程，需市场化机制约束[19]