涉及的行业与公司 * 行业为全球云计算服务提供商（CSP）资本支出，特别是超大规模资本支出，专注于人工智能基础设施投资 [1][2][3] * 公司涉及全球前11大云提供商，重点提及美国四大超大规模公司：亚马逊（AMZN）、Meta Platforms（META）、Alphabet（GOOGL）、微软（MSFT）[2][4][9] * 其他相关公司包括甲骨文（ORCL）、CoreWeave（CRWV）、苹果（AAPL）、IBM、百度、阿里巴巴、腾讯 [2][12][20] 核心观点与论据 * 全球云资本支出预测持续被上调，2025年现金资本支出预计达4690亿美元，同比增长68%，较第三季度财报季前预测上调40亿美元（4个百分点）[2] * 2026年云资本支出预测现为6200亿美元，同比增长33%，较第三季度财报季前预测大幅上调600亿美元（10个百分点）[2] * 2025年和2026年两年合计资本支出预测从2025年7月的9530亿美元上调至当前的10900亿美元，显示支出预期显著增长 [2] * 资本密集度（资本支出占收入比例）在2025年预计达到19.1%的历史新高，较上年同期上升约6个百分点，2026年预计进一步升至22.3% [2][16][17] * 支出上调主要由美国四大超大规模公司管理层在财报电话会议中发表更乐观的前瞻性评论所驱动，这些公司均指出数据中心容量受限（特别是在计算和电力方面）并计划加速2026年支出 [9] * 支撑资本支出持续上调压力的因素包括：月度处理的AI推理令牌数呈指数级增长、GCP/AWS/Azure合计云收入加速增长、数据中心承诺扩张以及组件供应商指出需求加速和能见度延长 [3][5][19][22] * 共识预期对2026年资本支出估算在过去一年中上调了2540亿美元，增幅超过70%，表明只要关于云支出的定性评论保持强劲，未来仍有进一步上调空间 [20] 其他重要内容 * 报告列出了50多家科技公司对云资本支出的收入敞口估计，平均敞口为38%，其中Wiwynn、Inspur、Aspeed等公司敞口最高 [7][8] * 摩根士丹利对2026年云现金资本支出的预测比共识预期高出6% [13] * 非AI云资本支出增长在2025年预计将加速至同比增长78%，2026年仍保持强劲的24%增长 [23][24] * 报告指出英伟达首席执行官黄仁勋近期提出的全球AI基础设施支出目标为每年3-4万亿美元，云资本支出正朝着这一目标迈进 [3]