财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损440万美元，而2024年同期为净收入3520万美元 [15] - 年初至今净收入为2560万美元 [4] - 第三季度每股完全稀释账面价值下降0.4%至18.90美元，年初至今增长5.3% [4] - 综合成本率为86.6%，创下最佳季度记录，较去年同期改善9.3个百分点 [4][15] - 承保收入为2230万美元 [4][15] - 净投资亏损为1740万美元，而2024年同期为投资收入3030万美元 [15] - 其他投资和利息收入为890万美元，部分抵消了投资损失 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公开市场业务综合成本率为84.5%，创新业务综合成本率为96.7% [6] - 公开市场业务净承保保费增长9.5%至1.404亿美元，净已赚保费增长14.1% [16] - 公开市场业务承保收入为2220万美元，投资收入为560万美元 [16] - 公开市场业务综合成本率改善10个百分点，当前年度损失率改善11.8个百分点 [17] - 创新业务净承保保费增长57.5%至2230万美元 [18] - 创新业务净已赚保费减少80万美元，综合成本率为96.7%，综合比率改善1个百分点至87.1% [18] - 创新业务费用率为9.6%，高于去年同期的5.5%，主要由于人员增长和非薪酬相关成本增加 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公开市场再保险业务尽管市场明显疲软，但预计费率和条款仍将保持吸引力，预计将续保大部分非巨灾业务并可能略有增长 [8] - 创新业务受再保险市场供需压力影响较小，预计现有客户将带来强劲的有机增长和有吸引力的新业务机会 [8] - 投资业务对人工智能生态系统内的长期投资感到不安，决定大部分不参与，认为人工智能相关公司之外的多数经济领域表现不佳 [12][13] - 公司结构性改善应能使股本回报率高于股本成本，股价应合理地在账面价值或以上交易 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩喜忧参半，优异的承保业绩被投资损失所抵消 [4] - 飓风梅丽莎是第四季度事件，早期评估预计不会给公司带来重大损失，因其在巨灾领域的头寸安排以及未袭击美国东南部 [5] - 创新投资组合的净未实现亏损主要由对最高价值投资的1640万美元减记驱动，该情况特殊，因主要投资者在最后一刻债务再融资失败后以大幅折价获得新一轮股权融资 [7] - 创新投资着眼于长期，专注于已实现收益及相关的承保和费用收入机会，而非按市价计算的盈亏 [7] - 目前没有单笔投资估值超过1000万美元，仅三笔投资估值超过500万美元，因此除非发生行业范围事件，类似单笔投资减记风险已降低 [7] 其他重要信息 - 2025年前九个月回购了51.2万股股票，价值700万美元，对每股账面价值有增值作用 [19] - 第三季度末完全稀释每股账面价值为18.90美元，年初至今增长5.3% [20] - 再融资了定期贷款，取而代之的是为期五年、额度5000万美元的循环信贷额度，第三季度末债务杠杆率从年初的9.5%降至5.3% [20] - 10月份额外偿还了1500万美元债务，目前未偿债务为2000万美元 [21] - 与花旗银行签订了专门用于劳合社基金业务的信用证融资安排，10月向劳合社开出了4500万英镑的信用证，劳合社同时释放了此前为基金提供的6070万美元现金 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 请David提供Solasglas基金宏观部分的更新，以及对美元、黄金和短期利率的看法和头寸 [24] - 公司长期持有黄金核心头寸，包括实物黄金和黄金快速升值看涨二元数字期权，后者在第三季度和10月业绩中表现成功 [25] - 利率观点为做多SOFR期货至2026年，认为美联储降息幅度将超过市场预期 [25] - 持有通胀互换头寸，认为未来两年、五年和十年的报告通胀将高于市场定价水平 [26] 问题: 询问公司的长期未来以及David Einhorn的个人长期规划 [28] - 公司已做出足够结构性改善，股本回报率应高于股本成本，股价应合理地在账面价值或以上交易，对股价持续折价感到沮丧 [29] - 不认为清算公司是解决方案，清算会产生无法量化的巨额费用，且清算中不太可能实现全部账面价值 [29] - David Einhorn现年56岁，预计会继续从事该工作相当长一段时间 [30]