纪要涉及的行业或公司 * 公司为四环医药，业务聚焦于医美业务与创新药业务[1][3] * 行业涉及医疗美容行业与创新药研发行业[1][3] 核心观点和论据 医美业务业绩与增长 * 公司医美业务核心产品为代理的韩国肉毒素乐提葆，2025年预计收入近10亿元，占医美业务80%，2025年上半年收入达5.85亿元，同比增长81%，全年预计增长不低于50%[2][3] * 公司目标2025年现有医美产品收入突破10亿元，新产品收入达2亿元，总收入达12亿元，未来两三年预期保持不低于50%的年增长率[2][4] 医美产品管线与布局 * 公司销售六款重磅产品，包括代理的肉毒素、玻尿酸、黄金微针及自研的童颜水光和少女针[2][4] * 公司拥有60多款覆盖全品类的医美产品管线，布局全面，涵盖注射类、填充类、水光针、胶原蛋白及射频设备等[4][7] * 2025年新获批自研童颜针、少女针及水光动能素，新产品市场发展符合预期[3][10] 市场渠道与营销策略 * 公司市场覆盖超过7,000家医美机构，与500家头部机构达成100%覆盖，并与1,400家重点机构签订战略合作协议[2][3] * 推行组合式营销模式，通过肉毒素带动新产品销售，以增强商业粘性[2][4][11] * 通过每年数百场医学培训和市场活动，覆盖数千名医生，加强学术推广[2][4] 创新药业务进展 * 公司孵化的创新药板块轩竹生物已于2025年10月15日成功登陆港交所[3] * 公司CDK 4/6抑制剂是国内首个且唯一获批用于单药后线治疗的同类药物，具有毒性低、适应症广等优势，2025年刚获批上市[3][8][9] 其他重要内容 产品竞争优势 * 乐提葆在韩国连续8年排名第一，性能温和适合东方人皮肤，市场领先地位稳固[3][4] * 玻尿酸产品玻安润采用HEXALINK™单向交联技术，抗压抗变形能力强，维持时间长达一年，且不含交联剂[6] * 自研再生材料产品在分子量和粒径控制上更稳定均一，按医药级别生产，安全性高，具有性价比[10] 财务状况 * 公司目前账面现金约39亿元，财务资源充足[2][4] 市场竞争应对 * 面对童颜针等产品的市场竞争，公司凭借广泛渠道和战略合作，通过组合解决方案和客户支持增强黏性，2025年下半年预期实现近2亿元的童颜针和少女针销售目标[11][12] * 认为肉毒素市场渗透率仍较低，未来更多品牌进入将共同提升渗透率，对乐提葆未来发展持积极态度[4]