涉及的行业与公司 * 行业：中国金融业、中国制造业 [1][6] * 公司：摩根士丹利覆盖的多家中国金融机构与科技公司，包括但不限于农业银行、中国银行、招商银行、中信证券、富途控股、奇富科技等 [63][66] 核心观点与论据 * 反内卷努力取得明确进展：工业负债增长放缓归因于自上24年上半年以来稳步的反内卷努力和渐进的资金支持减少，这将有助于控制信贷风险 [3] * 制造业固定资产投资增长放缓有助于供需平衡：9月份制造业FAI同比增长进一步降至4.0%，低于8月份的5.1%，这帮助制造业FAI与工业产出的差距在数月收窄后得以闭合 [2][8] * 利润增长显著改善：9月份制造业利润同比增长从8月份的7.4%加速至9.9%，工业利润同比增长从8月份的0.9%改善至3.2%，表明工业信贷风险正从扩张转向缓和与消化 [4][8] * 更多行业资本开支放缓：9月份有20个行业显示出FAI与IP差距收窄（8月为16个），占制造业总负债76.6%的行业在9月份的资本开支增长较24年上半年放缓 [2][8][9] * 价格竞争缓和推动利润率改善：反内卷努力遏制了部分行业的激烈价格竞争，帮助利润率提升，9月PPI环比持平，同比降幅从8月的2.9%收窄至2.3% [4][8] * 信贷供应趋于理性：工业中长期贷款增长和工业企业负债增长均有所放缓，分别降至9.7%和5.2% [3][8] 其他重要内容 * 行业观点：对中国金融业持"吸引"看法 [6] * 盈利改善范围：39.5%的制造业部门显示出更好的盈利趋势 [8][9] * 营收增长轻微加速：制造业年初至今营收增长率从8月的3.2%略微上升至9月的3.4% [4]