涉及的行业或公司 * 公司为EMCOR (NYSE: EME) 一家专注于机械和电气建筑服务的公司 [1] * 行业涉及多个建筑终端市场 包括数据中心 高科技制造（半导体 电池） 生命科学 医疗保健 机构设施 电力基础设施等 [3][11][37][39] 核心观点和论据 财务与运营表现强劲 * 公司收入增长广泛 11个建筑终端市场中有10个在本季度实现增长 且接近两位数增速 [3] * 剩余履约义务（RPO）同比增长29% 达到约126.1亿美元 其中80%的增长为有机增长 [3] * 公司预计在近期内可以维持高个位数至低两位数的有机增长率 [3] * 公司历史上整体增长率通常比非住宅建筑市场高出200-250个基点 其机械和电气建筑部门增长率则高出500-600个基点 [7] * 公司实现创纪录的合并营业利润率 在9%至9.5%之间 [5] * 在机械和电气建筑部门 收入增长速度是员工人数增长速度的2到3倍 [4] * 现金流产生能力持续为行业最佳 预计至少与净利润持平 [4] 数据中心市场是核心增长驱动力 * 数据中心领域的剩余履约义务（RPO）比去年翻了一番 [3] * 公司目前为17个不同的数据中心市场提供电气服务 而2019/2020年仅为4个 机械服务市场从2-3个增加到7个 [49][50][51] * 拓展数据中心市场的方式包括：在现有市场扩大规模 通过收购进入新市场 以及培训现有公司掌握数据中心建设能力 [52][53][54][55] * 人工智能数据中心相比传统云存储数据中心需要更多内容 电气方面乘数约为1.2 机械方面乘数可能在1.4至1.8之间 因为需要更多冷却 [69] * 举例说明一个在乔治亚州的数据中心园区规模达3吉瓦 相当于美国25年来新建的第一个核电站（3.5-4吉瓦）75%的功率 [70][71] * 公司高管认为数据中心运营商不太可能主要依靠现场发电来为其数据中心供电 预计这不会是市场的主流方式 [74][75] * 客户（主要数据中心运营商）主动向公司展示其未来建设计划 以确保持续的合作伙伴关系 这被视为一个不寻常且积极的信号 [79][80][81] 高科技制造（半导体 电池）机会巨大但存在波动 * 公司在半导体工厂建设方面有21年经验 但当前的扩张规模是前所未有的 [13][14] * 举例说明在德克萨斯州的一个半导体工厂的中央公用设施大楼需要7万吨冷却能力 是芝加哥西北纪念医院等大型医疗中心冷却能力的12倍 [15][16][17] * 与2021年相比 公司目前在高科技制造领域的收入是当时的5到6倍 [21] * 该领域工作专业性强 需要高端焊接 BIM建模 预制和洁净室设施等能力 [24][25] * 在电动汽车和电池制造领域 公司有选择性地参与 更侧重于电池工厂 目前该领域整体需求仍比两年前有所减少 但电池是当前的需求驱动力 [30][31][32][33] * 公司在电动汽车和电池领域的总收入今年迄今仍增长了10% [33] 通过战略投资和运营管理应对劳动力市场挑战 * 公司将劳动力资源分配视为与资本分配同等重要甚至更困难的挑战 [28] * 公司通过投资预制和施工技术来提高效率 其资本支出三年复合年增长率（约28%）是收入复合年增长率（约14%）的两倍 [93] * 公司与工会（如IBEW UA）是合作伙伴 共同开发劳动力 并利用不同的工人分类来优化技能组合 [87][88] * 公司吸引和保留劳动力的关键因素包括：按时支付薪酬和福利 提供顶级安全设备和记录 由内行领导 以及清晰的职业发展路径 [89][90][91][92] * 公司不会承诺其无法规划好劳动力资源的项目 避免过度扩张 [96][97] 其他重要内容 多元化需求与市场韧性 * 公司强调其需求的多样性 即使剔除数据中心和高科技制造等高增长领域 其他业务在2024年仍增长约4-5% 在2025年迄今增长约7% 这体现了业务的韧性 [6] 资本配置与战略举措 * 公司正在进行资产剥离 计划在今年出售其英国业务 等待监管批准 [4] * 公司进行了价值超过9亿美元的收购 最近的是John W Danforth公司 预计在第四季度完成 此外还完成了超过4亿美元的股票回购 [4] * 公司正在增加预制空间 计划在18个月内增加超过40万平方英尺 以将更多工作从现场转移到工厂环境 [89] 对电力基础设施参与的定位 * 公司参与电力基础设施领域 但定位明确 会参与公用事业规模的太阳能农场 发电厂平衡设施工作和变电站工作 但明确表示不是大型发电厂的工程 采购和施工（EPC）总承包商 [40][41][42]