昆仑能源 20251106 摘要 昆仑能源前三季度工业端天然气需求保持较高单位数增长，商业和居民 端基本持平。全年新增用户目标接近完成，LNG 接收站负荷率预计在 85%-90%，LP 销售实现中高单位数增长，原油权益销售符合年初指引。 上半年每方气价差为 4.4 元，前三季度毛差水平保持稳定。合同期量价 格政策调整，如挂钩比例从 100%降至 90%，以及 CLD 挂钩指数调整 3%-7%，预计四季度东北亚 JKM 现货价格下降将优化成本，从而支撑 毛差改善。 冷冬可能显著带动销量增加，但合同挂钩比例下降预计对价差改善有一 定支撑作用。公司通过优化成本和管理措施，力争维持合理稳定的价差 水平，并有所改善。 2025 年上半年人工成本已充分计提，下半年集中结算项目费用，销管 费用通常较高。2024 年安全治理费用约为 6 亿元，今年预计基本持平。 昆仑能源正在实施 2023-2025 年度派息计划，中期派息比例为 45.46%。公司重视投资者回报，并计划在明年一季度推出新的分红政 策指引，覆盖 2026-2028 年度。 Q&A 昆仑能源在 2025 年前三季度的运营表现如何？各业务板块的具体情况怎样？ 20 ...