行业与公司 * 报告由瑞银全球外汇策略团队发布 专注于全球外汇市场策略研究 特别是美元前景[1][2] * 核心议题是探讨近期贸易协议下的外国直接投资激增是否会对美元产生积极影响[2] 核心观点与论据 * Q2美国FDI流入显著反弹：总流入额从Q1的430亿美元大幅增至1019亿美元 为自2022年Q4以来最高水平[2] * 制造业是反弹主要驱动力：制造业部门流入511亿美元 剔除再投资收益后仍达386亿美元[2] * 欧洲和亚洲是主要投资来源：欧洲投资者总投资额为555亿美元 亚洲为323亿美元[2] * 净FDI余额转为正值：由于美国对外FDI急剧减少 Q2净余额强劲正值 使四季度的净FDI衡量指标达到GDP的01%的小幅盈余[2] * 对FDI持续影响美元持谨慎态度：尽管有初步迹象 但认为FDI对美元产生有意义影响的门槛相当高[2] * M&A活动未显示显著增长：截至10月的并购公告追踪器并未显示美国入境交易有显著回升 年内迄今的总体交易量仅略高于前三年平均水平[7] * 投资组合流动的影响远大于FDI：过去十年 FDI余额的高低位差约为5300亿美元 而投资组合投资余额的高低位差约为16万亿美元 后者波动性更大[11] * 对冲流动可能更具影响力：外国持有的美国投资组合资产规模约34万亿美元 全球外汇对冲比率即使仅变化1个百分点 也可能产生近3000亿美元的资金流 远大于近期FDI余额的变化[11] 其他重要内容 * 短期公允价值模型：提供了主要货币对的短期公允价值估计 例如欧元兑美元公允价值为11473 现货价格较公允价值高056%[175] * 头寸情况：通过CFTC持仓报告展示了主要货币对的杠杆基金和资产管理公司的头寸变化[43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] * 宏观因子归因分析：分析了在2周和4周时间内 政策 长期实际利率 商品 风险等多种宏观因子对主要货币对变动的贡献度[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][41] * 外汇beta值：展示了主要货币对标准普尔500指数 美国2年期名义收益率 美国10年期实际收益率和布伦特原油价格变动的敏感度[77] * 波动性分析：包含3个月隐含波动率 风险逆转 波动率曲线斜率和波动率调整后的套息交易比率等指标[78] * 并购公告追踪与股权投资流向：提供了各地区并购活动及股票ETF资金流的详细数据[92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] * 国际收支宽基余额：展示了主要经济体经常账户 FDI 投资组合投资和宽基国际收支余额占GDP的百分比[135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][146][147]