财务数据和关键指标变化 - 收入减交易成本（RLTC）率在第一季度达到约4.2%，但公司目标是将该比率维持在3%-4%的长期合理区间，并将4%作为2026财年的上限目标[23][102] - 公司更新了2026财年展望，将收入减交易成本总额上调，增量部分大部分流向营业利润，推动营业利润率指引从上一季度的超过6%提升至超过7.5%[73][75] - 平均订单价值（AOV）在260-270美元范围内波动，本季度略有下降，主要由于公司拓展至天然低AOV的领域以及时尚和美妆品类（增长30%）的强劲增长影响了产品组合[68][69] - 30天逾期率趋势保持相对健康，公司未观察到政府雇员等特定群体出现还款能力下降的迹象[28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 0%年利率的月度分期贷款是增长最快的贷款产品，公司通过"零日"等促销活动大力推广，这些促销活动主要由商户资助[59][62][78] - Affirm卡在本季度新增约50万会员，总活跃用户数持续增长，每位卡片的年 discretionary spend 目标约为7,500美元，目前已完成约三分之一到一半的进度[38][87] - 直接面向消费者的渠道（包括Affirm卡和应用）贡献了约三分之一的GMV增长，公司积极投资于此，通过应用内的促销活动（如"零日"）来提升用户参与度和商户销售[53][54] - 通过支付服务提供商（PSP）和平台（如Shopify）的整合是重要的分销渠道，有助于加快商户集成速度，特别是在国际扩张中[16][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，公司与亚马逊延长了美国合作协议，为期五年直至2031年1月，合作关系稳固[5][45] - 国际扩张方面，公司已在美国通过Shopify平台顺利开展业务，并视平台合作为拓展国际市场（如英国）的关键方式[34][107] - 在资本市场上，资产支持证券（ABS）项目执行良好，公司与蓝筹股CLO买家扩大关系，市场对公司独特的资产表现出需求[11][108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于"全渠道"（Everydoor），旨在让Affirm标志出现在所有可能的支付入口，将支付方式和结账选择权留给消费者和商户[16][53] - 核心竞争优势包括强大的数据驱动承保能力、快速为新垂直领域（如汽车维修、服务）构建和调整信用模型的基础设施，以及提供真正透明0%贷款产品的独特能力[28][60][92][93] - 行业竞争方面，公司认为在构建贷款产品方面拥有持久的护城河，包括数据、流程、资本获取和资产负债表管理能力，对来自薪资存取（EWA）等领域的竞争威胁相对放心[82][107] - 公司致力于构建改善生活的诚实金融产品，未来可能推出新的金融产品，但避免预先宣布[83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境总体健康，消费者借款、还款和购物行为稳定，公司监测的宏观数据未发现负面信号[27][30] - 资本市场环境对公司有利，存在"避险"情绪，投资者倾向于信赖能够持续交付业绩的优质名称[108] - 公司对未来增长和盈利能力保持信心，营业利润率的提升主要来自增长驱动的杠杆效应，而非成本削减[75] 其他重要信息 - 公司正在测试现金流承保，这有助于为年轻消费者（如千禧一代和Z世代）提供信贷服务，这些群体的信用档案通常信号较弱[39] - 公司强调其0%贷款产品是真正透明的，不包含任何滞纳金、提醒费或其他隐藏费用[63] - 与亚马逊等大型合作伙伴关系的深化是一个长期过程，需要持续投资优化项目，而非一蹴而就[88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资金市场执行情况 - 公司在ABS市场和更广泛的资本市场执行能力出色，资产表现是市场需求的主要驱动力，公司拥有优秀的团队向投资者解释复杂产品[10][11] 问题: PSP合作战略 - PSP是重要的渠道，有助于加快商户集成速度，公司需要在前端执行上确保高转化率和良好的信用表现，合作模式通常是定制化谈判[15][16][33][34] 问题: RLTC趋势和展望 - 公司哲学上以4%作为RLTC率的上限目标，旨在平衡增长和盈利能力，季度波动可能受资本市场交易等特殊因素影响[22][23][102] 问题: 消费者健康状况和承保技术 - 公司承保技术是精心构建的数学模型，其用户样本数据显示消费者健康状况良好，即使是政府雇员群体也未出现还款问题[27][28][29] 问题: PSP合作的经济模式和国际化 - PSP合作的经济条款通常是定制化谈判，难以一概而论；Shopify等平台合作伙伴在国际扩张中扮演重要角色[33][34] 问题: Affirm卡增长驱动和现金流承保 - Affirm卡增长受内部营销和谨慎扩大用户细分市场驱动，现金流承保有助于解锁年轻用户信贷需求[38][39][40] 问题: 亚马逊合作协议延长详情 - 与亚马逊的五年延期是长期承诺，双方对合作感到满意，续约谈判历时近一年[45][47] 问题: 商户费率趋势 - 核心0%长期费率近期略有下降，主要由于对某个大型商户项目进行了一次性调整[48] 问题: GMV增长渠道组合 - 公司致力于全渠道战略，同时投资直接面向消费者的产品（如卡和应用），未来渠道组合可能变化[52][53][55] 问题: 0%贷款策略和"零日"活动 - 公司积极推广商户资助的0%贷款，将其作为独特的价值主张；"零日"活动旨在展示公司为商户推动定向营销的能力[58][59][60][62] 问题: AOV和用户消费趋势 - AOV波动反映行业增长组合变化，用户交易频率显著增长，表明公司正在获取更大的消费者支出份额[67][68][70] 问题: 营业利润率提升和费用展望 - 营业利润率提升主要来自增长驱动的杠杆效应，公司通常不提供各费用项目的具体指引，以保留投资灵活性[73][75][76] 问题: GMV指引和产品组合 - 0%月度分期贷款预计将继续是增长最快的产品[78] 问题: 对薪资存取（EWA）产品的潜在兴趣 - 公司拥有构建贷款产品的强大能力，对EWA领域的竞争威胁相对放心，但不排除未来构建任何金融产品的可能性[81][82][84] 问题: Affirm卡的消费替代效应 - Affirm卡在 discretionary spend 方面趋势良好，可能替代传统银行卡消费，但公司主要捕获因不愿使用信用卡而不会发生的消费[85][86] 问题: 大型合作伙伴的份额潜力 - 与亚马逊和Shopify的合作仍有很大增长空间，关系的深化需要持续优化投资[88] 问题: 新垂直领域（如服务）的承保调整 - 进入新垂直领域需要调整承保模型，公司具备快速整合新数据、为新业务构建模型的基础设施成熟度[91][92][93] 问题: 0%贷款用户画像 - 0%贷款用户信用质量通常更高，存在自我选择效应；近期促销活动参与者多为现有用户[98][99] 问题: 竞争环境和资本市场获益 - 竞争环境无重大更新，公司专注于执行；资本市场对公司资产持建设性态度，存在避险情绪[106][107][108]