涉及的行业与公司 * 行业：大中华区科技硬件，特别是AI服务器与ODM（原始设计制造）行业 [1][8][83] * 公司：主要涉及三家AI服务器ODM厂商——广达（Quanta Computer Inc, 2382.TW）、纬创（Wistron Corporation, 3231.TW）、鸿海（Hon Hai Precision, 2317.TW） [1][4][5][6] 核心观点与论据 * GB200/300机架出货量预测维持不变：2025年全年GB200/300机架出货量预测保持在28,000台，第四季度出货量预计将显著增长至14,000-15,000台，高于第三季度的8,000-8,500台 [3][11] * 10月出货情况提供增长信心：10月行业整体GB200机架产出约为4,300台，环比增长约3%，增强了第四季度预测的可达成性 [3][11] * GB300生产顺利启动：基于10月中旬在圣何塞OCP会议上的供应链沟通，GB300机架的生产已开始，并且未听闻存在良率问题，预计未来几个月将顺利爬升 [3] * 对各ODM厂商的偏好排序：在主要的GPU AI服务器ODM中，偏好顺序为纬创 > 鸿海 > 广达 [1][12] * 对2026年的初步展望：假设有约200万片Blackwell芯片库存转入下一年，预计2026年机架出货量可能达到60,000-70,000台 [12] 各公司具体表现与原因 * 广达 (2382.TW)： * 10月营收约为新台币1,730亿元，环比下降6%，同比增长27% [4] * 环比下降主因笔记型电脑出货量降至350万台（环比下降24%），部分被GB200机架产出增至850-900台所抵消 [4] * 年初至今GB200机架出货量约为3,400台 [11] * 纬创 (3231.TW)： * 10月营收为新台币1,850亿元，环比下降9%，同比大幅增长92% [5] * 环比下降主因产品转换导致L10计算托盘产量降至300-350台机架等效（环比下降40-45%），笔记型电脑出货量微降至210万台 [5] * 其子公司纬颖（Wiwynn）营收环比增长约6%，至约新台币910亿元 [5] * 年初至今GB200机架等效出货量约为3,600台 [11] * 鸿海 (2317.TW)： * 10月GB200机架出货量环比基本持平，约为2,600台 [6][11] * 预计未来几个月服务器机架出货量将继续增长，但交付也可能取决于客户对整体基础设施（如电力设施）建设进度的提货计划 [6] * 年初至今GB200机架出货量约为9,500台 [11] 其他重要细节 * 实际交付与统计数据的差异：报告中统计的机架产出数据可能高于实际交付给终端客户的数量，因为包含了纬创的L10计算托盘等效数，而未计入L11阶段的机架组装和测试时间 [13] * 机架供应份额与产品构成：根据图表数据，鸿海在GB200/300 NVL72等效机架供应中占据约50%的最大份额，广达和纬创分别约占22%和20% [17]；2025年机架产品构成中，GB200占79%，GB300占21% [20] * 投资评级与风险：三家ODM公司均获得"增持"评级 [4][5][6]；报告中列举了各类公司面临的上行与下行风险，包括AI服务器业务进展、消费电子需求、市场竞争、地缘政治等因素 [25][26][27][28]