涉及的行业或公司 * 公司为Americas Gold and Silver (NYSEAM: USAS) 是一家在美洲地区运营的矿业公司 [4] * 行业为贵金属采矿业 特别是白银开采 [8][15] 核心观点和论据 1 管理团队与成功经验 * 管理团队被誉为“扭亏为盈专家” 拥有成功改造困境资产的记录 [2] * 过往成功案例包括将Klondex Mines以7亿美元出售给Hecla 以及将RNC Minerals以13亿美元出售给Westgold [3][4] * 团队将相同的成功策略应用于Americas Gold and Silver [4] 2 旗舰资产Galena矿区的转型战略 * 核心战略是使Galena矿区的白银年产量从近十多年的约150万盎司恢复到历史高点500万盎司 [9] * 关键举措是解决制约生产的瓶颈 包括提升系统和采矿方法 [10][11][12] * 通过更换提升机电机等措施 将3号主井的提升能力从350吨/天提升至900吨/天 使选矿厂能达到满负荷运行 [11][12] * 引入长孔崩矿法替代原有的下向分层充填法 采矿效率显著提升 一个7000吨的采场用新方法28天即可完成出矿 而旧方法需要一年 [12] 3 资源禀赋与增长潜力 * Galena矿区拥有超过1.7亿盎司的白银资源量 按500万盎司年产量计算 矿山寿命极长 [10][14] * 矿区是目前全球第三高品位的银矿 2025年第二季度原矿品位约为480克/吨白银 [15] * 公司目标是通过开采更高品位的矿石 将品位提升至2002年曾达到的700克/吨以上的水平 [9][15] * 在34号和149号矿脉的钻探揭示了品位远高于当前开采水平的区域 例如149号矿脉有24千克/吨白银和17%铜的惊人见矿 [17][18] 4 副产品价值实现与财务影响 * 公司重新谈判了与Teck Resources的承购协议 新协议为期五年 公司将首次获得所有副产品的付款 [7][19] * 最重要的副产品是锑 Galena是美国唯一大规模生产的锑矿 [19] * 锑的回收率可达99% 其价值估算约为铜含量的0.7倍 [20] * 这些副产品收入对股东而言是“免费的” 因为相关矿石已在开采和处理中 [19][20] 其他重要内容 1 公司财务状况与股东结构 * 公司通过股权融资筹集5000万美元 并通过债务融资筹集1亿美元 为转型计划提供了充足资金 [6] * 管理层和董事内部持股比例从一年前的7%大幅上升至63% 显示其与股东利益高度一致 [22][23] * 公司87%的收入来自白银 是投资白银的纯正标的 [22] 2 其他资产情况 * 墨西哥的Cosalá矿山年产量约150-200万盎司白银 是公司的现金引擎 但已五年未进行勘探钻探 计划明年改变这一状况 [21] * 公司还拥有Relief Canyon开发资产和San Felipe勘探资产 [5] 3 基础设施与区位优势 * Galena矿区拥有现成的庞大基础设施 包括四个竖井、两个选矿厂和超过100英里的地下巷道 估算现今重建成本超过20亿美元 [10] * 矿区位于著名的白银谷 与Lucky Friday、Sunshine等大型银矿属于同一矿化系统 甚至地下相连 显示巨大找矿潜力 [8][16]