涉及的行业与公司 * 行业：燃气轮机发电、柴油发电机组（柴发）、数据中心电源、航空发动机与燃气轮机零部件制造[1][2][4][5] * 公司：卡特彼勒、康明斯、日本三菱重工、西门子、GE、联德股份、科泰、应流股份、英联股份、杰瑞股份、长源东谷、潍柴动力、潍柴重机[1][2][5][6][8][12][14][15][16][23] 核心观点与论据 北美缺电背景与数据中心电源需求 * 北美缺电原因包括电网系统老化和算力发展导致电力需求激增 数据中心要求24小时不间断供电且散热耗电巨大[2] * 北美数据中心主供电源为燃气轮机 因页岩气资源丰富使发电成本具有竞争力 备用电源采用柴油发电机 需在10分钟内响应[4] * "算力的上限是电力"成为市场共识 推动北美电相关产业链发展[2] 海外设备巨头业绩与规划 * 卡特彼勒第三季度收入超预期 能源交通类业务收入增长18% 北美地区增速达26%[5] * 卡特彼勒计划到2030年将燃气轮机和柴油发动机产能分别扩张至2.5倍和2倍 显示北美需求持续增长[5] * 欧美柴发市场主要由卡特彼勒、康明斯、克拉克和MTO四大供应商主导 交付期已排至2027年[8] 关键零部件供应商受益逻辑 * 联德股份：为卡特彼勒等提供铸件 新增订单约20%与海外AIDC相关 未来三年燃气轮机领域订单规模可能达3-5亿元 产能利用率提升和产品均价提高将增强盈利能力[1][6][7][11] * 应流股份：作为GE LEAP系列发动机机匣供应商 2023年底获GE加单并提价20% 两机业务营收占比超40% 毛利率较传统业务高十几个百分点 预计2030年两机业务收入可达50亿元[12][13] * 英联股份：凭借燃气轮机叶片供应卡位优势 在北美市场需求紧缺背景下获得显著发展机会[14] 柴发OEM企业出口机遇 * 科泰：唯一能出口欧美市场的柴发OEM企业 拥有UR和UL认证先发优势 通过马来西亚工厂供货可降低约30%关税[8][9][10] * 科泰积极接洽欧美中小总包商 预计2026年出货量达500台左右 欧美市场高利润将提升盈利能力 在手订单约20亿元 交付周期排至2026年一季度[8][10] 燃气轮机产业链涨价周期 * 燃气产业链自2021年进入涨价周期 疫情导致涡轮叶片铸造产能削减 PTC员工数量从2019年36000人降至2024年24000人 产能未能恢复[12] * 涡轮叶片供应不足导致航空发动机交付受阻 北美数据中心崛起预计将增加燃气轮机新增装机数倍[12][13] 其他核心公司业务布局与前景 * 杰瑞股份：与西门子合作提供6兆瓦和35兆瓦燃气轮机发电机组 预计2025年销售额7000万至8000万美元 未来3-4年该业务复合增长率有望超50%[2][16][20][21][22] * 长源东谷：受益重卡销量良好 拓展乘用车客户 并开始供应数据中心使用的大马力部件 预计未来3-5年复合增速超30% 2025年净利润预计超4亿元[23] 其他重要内容 公司财务与估值指标 * 联德股份2025年预计业绩2.5亿元 对应40倍估值 2027年可能实现4亿元以上业绩[6] * 杰瑞股份2025-2027年利润预期分别为31亿、39亿和43.5亿元 2025年动态市盈率约17倍[22] * 长源东谷当前市值约100亿元 2025年净利润预计超4亿元 明年预计超5亿元[23] 市场与订单情况 * 科泰完成欧洲认证获33台订单 完成北美UL认证获70台订单 预计11月开始交付[8] * 杰瑞股份2025年新接订单创历史新高 增速超30% 并获阿尔及利亚金额约1.1至1.2亿美元的EPC订单[17][21] * 国内柴发市场因字节跳动与腾讯采购国产柴发 紧缺程度有所缓解 但海外市场仍然紧张[8] 竞争优势与业务亮点 * 联德股份核心优势是净利率超过20% 未来可能更高[11] * 杰瑞股份核心竞争力包括向油气服务总包迈进 石油天然气双轨增长 以及拓展中东市场[17] * 中东市场对杰瑞股份重要性提升 因石油公司资本开支增加（如沙特阿美三季度资本开支同比增长29%）及装备更新替换周期[18]