涉及的行业或公司 * 美国股市（特别是科技/人工智能、医疗保健、消费服务板块）[1][2] * 科技/人工智能行业 [2][4] * 医疗保健行业（包括爱德华生命科学、Insmed、强生、梯瓦制药、联合健康等公司）[5][7] * 消费服务行业（包括酒店、餐厅、休闲及麦当劳、CAVA、WRBY等公司）[9][10][11] 核心观点和论据 * 市场不确定性增加，尤其是围绕科技/人工智能的叙事 [2] * 人工智能资本支出需求增长，将通过债务与现金流混合方式获得资金支持，即便是最大公司也开始借助信贷市场 [2][3] * 高盛研究认为当前格局更像1997年而非1999年，人工智能宏观影响大但尚未形成泡沫，企业盈利保持稳健，但债务驱动的资本支出加速可能演变为周期末期特征 [4] * 美国科技板块遭遇自4月以来最大净卖出，而防御性板块创九个月来最大净买入纪录 [4] * 医疗保健板块表现亮眼，对冲基金已连续八周净买入，上周资金流入规模创九个月新高，在五年内位列99%分位数，其与纳斯达克100指数的相关性处于多年低点 [5] * 消费领域出现疲软迹象，从杂货店和餐厅客流数据到年轻及低收入群体压力显现，企业财报也印证此趋势 [9][11] * 对冲基金持续减持美国消费服务板块，其总敞口和净敞口已降至五年低点 [10][11] * 市场仓位变动显著，过去两周出现近年来最大规模空头仓位累积，情绪指标跌至五个月低点，再次逼近"轻仓"区间 [13] * 比特币从10月高点回落约20%，引发对增长和情绪溢出效应的疑虑，加密货币仍是衡量增长情绪的重要风向标 [15][16] * 市场对增长的定价与高盛对2026年的展望基本吻合，等权重行业回报率暗示约2%的增长预期，高盛预测为2.3%，从周期性板块向防御性板块大幅轮动的可能性降低 [18][19] * 对人工智能相关看涨期权的投机性需求近期高涨，看涨期权成交量相对看跌期权创历史新高，科技七巨头看涨期权偏度突破90%分位数，此活动已开始影响基础价格走势 [22][23] * 随着许多看涨头寸到期或贬值，相关动能正在反向作用，科技板块实际走势与预期落差最大，加剧平仓趋势 [26] * 政府停摆即将结束的迹象已开始提振市场情绪和价格走势，结合持仓改善、情绪平稳及政策拖累消退，可能为近期行情奠定更稳定基础 [27][28] * 当前市场格局仍显脆弱，但预期门槛已降低，短期押注上行缓解行情似乎更为可行 [29] 其他重要内容 * 高盛研究团队看好医疗保健行业内几家公司的具体理由 [5][7] * 消费疲软的具体例证（麦当劳低收⼊客群流量出现两位数下滑，CAVA年轻食客消费频次降低，WRBY等中端零售商强调可选消费疲软）[9][11] * 图表数据来源及免责声明 [29][30]