财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到14亿美元，同比增长134% [5] - 第三季度新增收入积压超过250亿美元，截至第三季度末总收入积压超过556亿美元，几乎是第二季度的两倍，接近年初的四倍 [5] - 剩余履约义务（RPO）达到500亿美元，速度快于历史上任何云提供商 [5] - 第三季度调整后营业收入为2.17亿美元，去年同期为1.25亿美元；调整后营业利润率为16% [24] - 第三季度净亏损为1.1亿美元，去年同期净亏损为3.6亿美元 [25] - 第三季度利息支出为3.11亿美元，去年同期为1.04亿美元，主要因支持基础设施扩张的债务增加 [25] - 第三季度调整后净亏损为4100万美元，去年同期基本持平；调整后EBITDA为8.38亿美元，去年同期为3.79亿美元，同比增长超过两倍；调整后EBITDA利润率为61% [25] - 第三季度资本支出为19亿美元，低于预期，主要因第三方数据中心交付延迟 [25] - 在建工程显著增长至69亿美元，环比增加28亿美元 [26] - 截至9月30日，公司拥有30亿美元现金、现金等价物、受限现金和有价证券 [26] - 2025年全年营收指引范围为50.5亿至51.5亿美元 [30] - 2025年调整后营业收入指引范围为6.9亿至7.2亿美元；预计年底活跃电力将超过850兆瓦 [30] - 2025年利息支出指引范围为12.1亿至12.5亿美元 [31] - 2025年资本支出指引下调至120亿至140亿美元；预计2026年资本支出将远超2025年的两倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整个存储平台在第三季度实现了快速客户采用，年度经常性收入（ARR）超过1亿美元 [16] - 新推出的CoreWeave AI对象存储服务可将客户成本降低75%以上 [15] - 公司通过收购（如OpenPipe、Merge、Monolith）和合作伙伴关系（如与Vast Data）扩展产品组合，进入新市场 [17][18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础多元化，前十大客户中有九家已与公司签订多项协议，唯一的例外是第三季度新加入的客户 [8] - 过去12个月内营收超过1亿美元的客户数量同比增长了两倍 [8] - 单个客户在收入积压中的占比已从年初的约85%降至本季度的约35%，超过60%的收入积压来自投资级客户 [23] - 业务扩展至公共部门市场，新成立的CoreWeave Federal部门为美国政府和国防工业基地提供服务，NASA已成为客户 [10] - 数据中心覆盖范围扩大，第三季度在美国新增八个数据中心，并在欧洲（包括苏格兰）进行扩张 [12] - 截至第三季度，没有任何单一数据中心提供商占公司合同电力组合的20%以上 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于高度供应受限的环境，对AI云平台的需求远超可用容量 [5][22] - 公司积极扩展规模，活跃电力足迹环比增加120兆瓦，达到约590兆瓦；合同电力容量增长超过600兆瓦，达到2.9吉瓦，其中超过1吉瓦的合同容量预计在未来12至24个月内上线 [6][7] - 终止了对Core Scientific的收购，但将继续在已租赁的约590兆瓦容量上紧密合作 [11] - 公司启动了自建项目，以加速覆盖范围并获得更大的运营控制权 [12] - 公司在技术方面保持领先，是唯一提交GB300 MLPerf推理结果的云提供商，并再次获得SemiAnalysis的最高白金集群评级 [13][14] - 公司通过战略收购和合作伙伴关系，从提供基础设施扩展到提供全栈AI服务，帮助客户构建和部署AI [17][18][19][21] - 公司任命了首位首席营收官，以扩展全球营收组织 [10] - 公司在融资方面取得进展，第三季度修订并新增了债务设施，降低了资本成本，年内已通过债务和股权交易筹集140亿美元 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI采用正在全球各行业加速普及，对AI云技术的需求依然强劲 [5][14] - 行业面临系统性的供应链挑战，特别是在供电外壳（powered shell）的交付上，预计这种环境将持续 [12][22][38] - 客户需求旺盛，公司有能力实现长期增长目标，市场机会不断扩大 [11][32][33] - 与NVIDIA的合作协议具有灵活性，允许容量中断并转售给其他客户，这有助于服务初创公司等更广泛的客户群 [60][61][62] 其他重要信息 - 第三季度运营费用为13亿美元，其中包括1.44亿美元的股权激励费用 [24] - 第三季度记录了一项非现金税收优惠，主要受某项法案影响，预计未来将实现现金税收节约 [29] - 除了与OEM供应商融资和通过合同付款自摊的债务相关的支付外，在2028年之前没有债务到期 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第三方数据中心提供商延迟的具体原因（是电力、人力还是其他组件短缺）以及其他提供商的交付趋势 [35] - 延迟主要是系统性的供电外壳（powered shell）交付挑战，而非电力或GPU短缺 [38] 公司已通过多元化数据中心提供商、建立自建团队和项目来管理此环境 [36] 随着公司规模扩大，单个延迟的影响将减小 [37][47] 问题: 此次延迟是否与Core Scientific的情况有关 [39] - 公司不评论特定提供商，强调这是行业性系统问题，但延迟不会影响积压订单的价值提取能力 [39] 问题: 关于基础设施是否可替代（fungible）以及如何应对潜在产能过剩风险 [41][42] - 基础设施是可替代的，可用于训练或推理，并受益于公司的软件套件提供的灵活性 [42][43] 公司的基础设施专为最苛刻的规格构建，保持了可选性 [42] 问题: 多元化供应商以消除外部干扰的时间表，以及长期价值主张 [45][46] - 随着公司规模扩大（2.9吉瓦容量在未来12-24个月上线），单个延迟的相对影响将减小 [47] 公司的独特价值在于其专注于AI计算的定制化云服务和软件能力，这使其保持领先 [48][49] 问题: 延迟对2026年的收入影响以及增长轨迹 [53] - 延迟主要影响第四季度和明年第一季度，大部分推迟的资本支出将在第一季度确认 [54][55] 收入不受影响，因客户已同意调整交付时间表 [55] 2026年资本支出预计将远超2025年的两倍 [55] 问题: 延迟是否影响新客户签约能力，以及NVIDIA交易是否计入积压 [58] - 延迟是单一提供商问题，不影响签约新客户，公司有32个数据中心在并行推进 [59] NVIDIA交易因其可中断性，大部分金额计入收入积压（Revenue Backlog）而非RPO [60] 问题: 资本支出削减40%是否仅因单一客户延迟 [64] - 确认资本支出下调仅与单一数据中心提供商合作伙伴的延迟有关，大部分影响将体现在第一季度 [64] 问题: 关于2026年资本支出的资金来源和融资方式（如租赁） [67] - 公司将探索包括租赁在内的最具成本效益的融资方式，确保每个客户交易都有对应的资金安排 [68][69] 问题: 增加自建数据中心对资本支出和上市时间的影响 [73] - 自建是多元化交付风险的一种方式，并非取代第三方提供商，而是为了更深入地嵌入供应链，获得一手信息以更好地管理复杂环境 [74][75][76] 问题: 关于剩余1吉瓦未签约容量的签约节奏 [78] - 行业其他大交易验证了供需环境，公司将继续深思熟虑地分配容量，推动客户多元化 [78][79] 目前最大客户占比已降至约35%，投资级客户占比60% [81] 问题: 公司在解决供电外壳瓶颈方面是否有知识产权或可控措施 [83] - 挑战是系统性的，公司通过自建团队和项目嵌入供应链，以获得更多控制权和信息，这是在充满挑战的环境中取得成功的关键 [85][86]