财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到14亿美元，同比增长134% [5] - 第三季度新增收入积压超过250亿美元，截至第三季度末总收入积压超过556亿美元，几乎是第二季度的两倍，接近年初的四倍 [5] - 剩余履约义务（RPO）达到500亿美元，速度快于历史上任何云提供商 [5] - 第三季度调整后运营收入为2.17亿美元，去年同期为1.25亿美元；调整后运营利润率为16% [24] - 第三季度净亏损为1.1亿美元，去年同期净亏损为3.6亿美元 [25] - 第三季度利息支出为3.11亿美元，去年同期为1.04亿美元，主要由于支持基础设施扩张的债务增加 [25] - 第三季度调整后净亏损为4100万美元，去年同期约为盈亏平衡；调整后EBITDA为8.38亿美元，同比增长超过两倍；调整后EBITDA利润率为61% [25] - 第三季度资本支出为19亿美元，低于预期，主要由于第三方数据中心交付延迟 [25] - 在建工程增长至69亿美元，环比增加28亿美元 [26] - 截至9月30日，公司拥有30亿美元现金、现金等价物、受限现金和可交易证券 [26] - 2025年全年营收指引调整为50.5亿至51.5亿美元；调整后运营收入指引为6.9亿至7.2亿美元；预计年末活跃电力将超过850兆瓦 [30] - 2025年利息支出指引为12.1亿至12.5亿美元；资本支出指引调整为120亿至140亿美元 [31] - 预计2026年资本支出将远超2025年的两倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在第三季度执行了与Meta和OpenAI等最大客户的大规模计算合同，标志着现有关系的扩大和客户多元化 [7] - 与一家领先超大规模客户的合作关系得到发展，这是与该客户的第六份合同 [7] - 十大客户中有九家已与公司签订多份协议，唯一的例外是第三季度新加入的客户 [8] - 过去12个月内营收超过1亿美元的客户数量同比增长了两倍 [8] - 存储平台客户采用迅速，第三季度年度经常性收入（ARR）超过1亿美元 [16] - 通过收购OpenPipe、Marimo和Monolith等公司加速产品组合扩展 [17] - 与OpenPipe整合后推出了首个公开可用的无服务器强化学习工具 [17] - 通过Monolith将能力扩展到物理世界，专注于工业用例，客户包括日产和Stellantis等领先汽车制造商 [18] - 与CrowdStrike的合作伙伴关系以及与Vast Data的新存储产品合作加速了产品组合和合作伙伴市场进入策略 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃电力足迹环比增加120兆瓦，达到约590兆瓦；合同电力容量增长超过600兆瓦，达到2.9吉瓦 [6] - 超过1吉瓦的合同容量可供出售给客户，预计大部分在未来12至24个月内上线 [6] - 第三季度在美国新增八个数据中心，并在欧洲进行扩张，包括在英国苏格兰建立新的重要据点 [12] - 截至第三季度，没有任何单一数据中心提供商占合同电力组合的20%以上 [12] - 公司业务现已扩展到公共部门市场，最近推出了CoreWeave Federal，为美国政府和国防工业基地提供服务 [10] - NASA正在利用其服务推进其喷气推进实验室的科学探索 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于高度供应受限的环境中，对AI云平台的需求远超可用容量 [5] - 通过多元化数据中心提供商、规模、地理和开发商来增强投资组合的弹性和灵活性 [11] - 启动了自建项目，以进一步加速足迹并提供更大的运营控制权 [12] - 公司是唯一提交GB300 MLPerf推理结果的云提供商，为真实世界AI性能设定了基准 [14] - 被SemiAnalysis授予最高级别的铂金集群最大排名，领先于包括超大规模和新兴云在内的200多家提供商 [14] - 公司是第一个达到超大规模的AI云，包含为AI工作负载量身定制的计算、存储、网络和软件 [15] - 推出了CoreWeave AI对象存储，一种完全托管的存储服务，可消除数据在区域、云和层级之间移动的摩擦，客户成本降低超过75% [15] - 任命Jon Jones为首席营收官，他来自AWS，曾担任全球初创企业和风险投资负责人 [10] - 此前提议收购Core Scientific的交易已于10月终止，但公司将继续在已租赁的约590兆瓦容量上紧密合作 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI采用正在全球各行业加速普及，客户对AI云技术的需求依然强劲 [5] - 行业仍然面临容量限制，预计这种情况将持续较长时间 [22] - 数据中心开发商在整个行业承受着供应链上前所未有的压力，公司受到第三方数据中心开发商进度落后导致的临时延迟影响 [12] - 受当前延迟影响的客户已同意调整交付计划并延长到期日，因此保持了原始合同的总价值 [13] - 公司对长期业务轨迹比以往任何时候都更有信心 [32] - 可寻址市场正在扩大，不仅因为AI采用在各行业和用例中激增，还因为公司为扩大产品组合和捕获更大份额而做出的刻意商业决策 [33] 其他重要信息 - 第三季度记录了非现金税收优惠，主要由于一项法案的影响，虽然第三季度的影响是一次性的，但预计该法律变更将使公司在未来期间实现现金税收节约 [29] - 年内至今，公司已成功获得140亿美元的债务和股权交易，以支持快速增长积压的执行和长期高效扩张 [29] - 除了与OEM供应商融资和通过承诺合同付款自行摊销债务相关的付款外，在2028年之前没有债务到期 [29] - 在第三季度修订了DDTL 2.0设施，将其剩余可提取容量增加了超过4亿美元，创建了一个新的30亿美元部分，利率显著低于原始成本 [27] - 在第三季度完成了DDTL 3.0，定价较之前设施的非投资级部分下降了900个基点 [28] - 7月份筹集了17.5亿美元的高级票据，成本比5月的首次发行低25个基点 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第三方提供商延迟的具体情况，是电力还是人力短缺，以及其他提供商的交付趋势 [35] - 延迟与供电外壳层面的系统性挑战有关，而非电力短缺，电力目前充足且预计未来几年仍将充足 [38] - 公司已通过多元化数据中心提供商、建立专门团队协助运营、启动自建项目等措施来管理环境 [36] - 随着投资组合多元化，每次延迟的相对影响会变小 [37] - 延迟是行业性系统问题，预计未来仍将存在，但不会影响积压和从合同中提取全部价值的能力 [39] 问题: 延迟是否与Core Scientific有关 [39] - 公司不评论特定数据中心提供商，正与所有提供商合作促进基础设施交付 [39] - 延迟是行业系统性问题，重要的是延迟的基础设施不会影响积压和合同价值提取 [39] 问题: 关于基础设施的通用性以及过度产能风险的担忧 [41] - 基础设施是可通用的，可用于训练和推理，公司确保在构建中保持尽可能多的可选性和灵活性 [42] - 强大的软件套件是实现基础设施有效利用和保持价值的关键 [43] 问题: 多元化进展何时能使外部干扰不影响收入展望，以及长期价值主张 [45] - 随着公司规模扩大，单个数据中心延迟几周的影响将变得不重大，预计2.9吉瓦容量大部分在未来12-24个月内上线 [47] - 公司通过为所需用例定制云来扩大领先优势，一个专门提供此类计算的公司将继续有效 [48] 问题: 延迟对2026年的影响以及收入增长轨迹 [53] - 延迟主要与单一提供商相关，绝大多数延迟应在明年第一季度解决 [54] - 第四季度推迟的大部分资本支出将在第一季度完成，由于调整了客户交付日期，总收入不受影响 [55] - 2026年资本支出预计将远超2025年的两倍 [55] 问题: 延迟是否影响新客户签约能力，以及NVIDIA交易是否计入积压 [58] - 延迟不影响吸引新客户的能力，公司有32个数据中心在并行推进 [59] - NVIDIA交易允许中断容量并转售给其他客户，因此大部分预期转售的金额从RPO中排除，但包含在收入积压中 [60] - 该合同是一种为新兴公司提供计算资源的纪律严明的方式 [61] 问题: 资本支出削减40%是否仅因一个客户，是否假设其他延迟 [64] - 资本支出调整仅与单一数据中心提供商合作伙伴的延迟有关，绝大部分将在第一季度确认 [64] 问题: 关于2026年资本支出的资金来源和融资方式 [67] - 公司将在技术和融资方面创新，选择最具成本效益的方式来扩大规模和服务客户 [68] - 将探索全部可能的融资结构，确保在签约客户前已安排好物理数据中心、电力、GPU和融资 [69] 问题: 增加自建对资本支出和电力上市时间的影响 [73] - 自建是降低整个投资组合交付风险的组成部分，并非取代第三方提供商 [74] - 需要同时采用两种方式，以在复杂的供应链环境中尽可能有效地降低风险 [75] 问题: 给定行业大量交易，剩余容量的签约节奏 [78] - 行业其他交易验证了所描述的供需环境，公司提供的全栈产品是市场上最有价值的基础设施代表 [79] - 正深思熟虑地推动云多元化，并将基础设施分配给有意义的应用方 [80] - 目前无单一客户占收入积压超过35%，60%的积压来自投资级客户 [81] 问题: 公司在解决供电外壳瓶颈方面的知识产权和控制力 [83] - 公司已在系统供应受限的市场运营三年，理解市场难度 [84] - 通过建立自建方面的内部组织，嵌入供应链，了解电力和建设，以在未来挑战性环境中取得成功 [85]