行业与公司 * 行业为中国互联网数据中心行业[2] 核心观点与论据 * 中国前十大IDC市场总容量达到15.5吉瓦，占全国总容量的79%，自2024年第三季度以来净增4吉瓦[2] * 2024年第四季度、2025年第一季度、2025年第二季度分别净增1.9吉瓦、1.0吉瓦、1.1吉瓦，显示主要枢纽持续扩张[2] * 河北、广东、江苏、北京、上海是前五大IDC市场，其中河北和江苏自2024年第三季度以来新增容量领先，分别为1吉瓦和756兆瓦[2] * 内蒙古成为新兴枢纽，净增容量达554兆瓦[2] * 前十大市场整体利用率稳定在70%，表明需求健康[3] * 北京及周边城市和大湾区的利用率最高，分别为73%和75%，尽管容量大幅增加，但近期仍保持在73%以上，显示需求韧性[3] * 长三角地区利用率维持在67%-71%，而其他前十大市场地区的利用率从52%稳步提升至61%，表明供需动态更加平衡[3] 其他重要内容 * 行业下行风险包括AI需求弱于预期、数据中心故障损害声誉、利率高于预期、监管环境不及预期有利[11] * 行业上行风险包括AI和云业务增长强于预期、电力成本低于预期、利率低于预期、对许可证发放和PUE要求控制严于预期[11]