涉及的行业与公司 * 公司为东方电气股份有限公司，是中国领先的国有电力设备原始设备制造商及相关服务提供商 [12] * 行业涉及电力设备制造、可再生能源、清洁高效能源、运维服务及新兴增长领域 [12] 核心观点与论据 积极的资本支出展望 * 管理层指引第十五个五年规划期间年度资本支出约为600亿元人民币，比第十四个五年规划高出50% [3] * 支出将集中于高端装备基地以及本地化的新能源制造 [3] 运维服务成为战略增长引擎 * 公司累计安装的发电设备容量超过825吉瓦，售后市场潜力巨大 [4] * 服务板块毛利率已超过40%，管理层预计该业务将进一步扩大，支持经常性及高回报收入 [4] 探索出口潜力 * 管理层指出，由于人工智能相关电力需求导致发电能力紧张，全球对燃气轮机的需求增加 [5] * 公司自主研发的G50燃气轮机已实现首次出口交付，将积极探索该领域的海外机会 [5] UBS投资观点 * UBS认为公司的更新在结构上是积极的，更高的资本支出强度和运维服务驱动的盈利模式应支持中期增长可见度 [6] * 重申东方电气为中国电力设备原始设备制造商中的首选标的之一 [6] 其他重要内容 公司财务数据与估值 * 当前股价为22.79人民币，12个月目标价为37.80人民币，隐含65.9%的上涨空间 [7][11] * 市值约为773亿人民币 [7] * UBS预测稀释后每股收益将从2025年的1.32人民币增长至2027年的2.11人民币 [8] 风险提示 * 主要下行风险包括发电设备需求复苏慢于预期、平均售价或成本结构不及预期影响毛利率、向高价值运维服务转型延迟以及核技术发展进度慢于预期影响长期订单能见度 [13] 短期情绪指标 * UBS定量评估显示，在未来六个月，公司面临的行业结构、监管环境、股票近期表现、下一期每股收益相对于市场共识的惊喜可能性以及盈利上行风险均倾向于积极 [15]