高盛美国经济分析报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告主体为美国宏观经济分析，不涉及特定上市公司或行业研究 [1] * 在分析商业投资时，提及了波音公司的飞机订单和资本支出数据 [37][38] * 在分析设备投资时，提及了台湾的出口数据，作为美国技术产品进口的先行指标 [31][32][35] 核心观点与论据 政府停摆与数据发布 * 联邦政府停摆延迟了几乎所有9月和10月的联邦经济数据发布，但停摆似乎接近尾声 [2][5] * 预测市场暗示政府有约75%的概率在11月14日周五上午前重新开放 [5] * 预计劳工统计局将在11月13日至17日之间发布更新后的数据发布时间表，9月就业报告可能在重新开放后几天（11月18日或19日）发布 [6] * 11月的就业和CPI报告（原定12月5日和10日）很可能会因数据收集期压缩、感恩节假期以及处理10月缺失数据的需要而至少延迟一周 [7] 劳动力市场：10月进一步疲软 * 基于替代数据的就业增长追踪指标从9月的每月85,000人放缓至10月的每月50,000人，但仍高于夏季的停滞水平 [2][9] * 考虑到政府延迟辞职计划结束的影响，预计官方非农就业人数将显示10月下降50,000人 [2][10] * 职位空缺和劳动力市场紧张程度追踪指标在9月和10月持续下降，现在看起来比8月的最新官方统计数据所显示的更为疲软 [15] * 新构建的裁员追踪指标（基于州级WARN通知、初次申请失业金人数、Challenger裁员公告和财报电话会议讨论）显示，过去几个月裁员呈上升趋势，并超过了疫情前的水平 [18][19] 经济活动：私营部门支出保持韧性 * 政府停摆直接拖累了2025年第四季度的政府支出和相关活动，预计将使季度环比年化GDP增长减少约1.15个百分点，然后在2026年第一季度带来1.3个百分点的提振 [22] * 基于替代数据，政府以外的其他经济部门活动增长保持韧性 [23] 消费者支出 * 消费者支出追踪指标（基于信用卡数据和消费者情绪调查）显示，支出增长在9月暂时回落，但在10月反弹 [24] * 结合截至8月的官方数据，估计第三季度实际个人消费年化增长率为3%，第四季度预计为1.4%，2025年下半年平均为2.2% [25] 商业投资 * 2025年上半年设备投资年化增长15%，主要受关税前技术产品进口前置的推动 [2][30] * 台湾的早期贸易数据显示，技术产品进口前置速度有所放缓，预计2025年下半年设备资本支出增长将从15%放缓至2.3% [32][33] * 预计非住宅建筑投资增长将从2025年上半年的-5.3%上升至2025年下半年的3.5%，反映私营部门非住宅建筑项目进入规划阶段的数量反弹 [44] * 基于波音公司数据的模型表明，飞机投资可能在2025年下半年小幅上升 [37] * 基于商业调查的资本支出追踪指标显示，除信息处理设备和飞机外的其他设备和知识产权产品支出在2025年下半年将大致持平 [41] 住宅投资 * 基于10个主要城市建筑许可的新住房开工追踪指标显示，在年初大幅放缓后，近几个月住房开工已趋于稳定 [47] * 新屋销售在8月官方数据中显著跃升200,000套，但增长几乎完全由南部地区驱动，更像是噪音而非趋势的真正变化 [48] * 全美房地产经纪人协会报告的成屋销售在2025年上半年下降超过10%后，近几个月已趋于稳定 [49] * 预计住宅投资增长将从2025年上半年的-3%上升至2025年下半年的-2%，反映近期住宅活动趋于稳定，这可能得益于近期抵押贷款利率下降的支持 [49] 国际贸易 * 其他国家的贸易数据和高频货运数据显示，过去两个月美国商品进口持续下降，而商品出口保持稳定 [54][55] * 预计美国贸易逆差将进一步收窄，将在2025年下半年为年化GDP增长贡献约1个百分点 [55] GDP增长预测更新 * 将第三季度GDP追踪预测上调0.1个百分点至3.7%，以反映9月贸易逆差略有收窄 [59] * 将第四季度GDP预测上调0.3个百分点至1.3%，以反映消费者支出、资本支出和出口增长略强于此前假设 [59] * 2025年第四季度/第四季度GDP预测现为2%（此前为1.9%） [59] 通货膨胀：10月核心CPI通胀保持稳定 * 尽管怀疑劳工统计局能否通过传统方法生成10月CPI数据，但初步估计显示10月核心CPI通胀环比保持稳定在0.24%（9月为0.23%） [63][64] * 预测反映了基于批发拍卖价格的二手车价格上涨（+0.5%）、基于经销商激励数据的新车价格上涨（+0.3%），以及基于在线数据集的汽车保险价格下降（-0.3%） [64] * 预计基于股票分析师数据的机票价格（+1%）和基于Smith Travel Research数据的酒店价格（+1%）将进一步上涨，尽管涨幅较为温和 [64] * 预计基于新租约租金增长替代数据的模型显示，住房通胀在上月读数特别疲软后出现反弹（租金：10月+0.23% vs 9月+0.20%；业主等价租金：10月+0.23% vs 9月+0.13%） [64] 其他重要内容 * 报告详细说明了用于追踪经济各领域的替代数据来源，包括私人供应商、高盛股票分析师、外国和地方政府数据 [2][23] * 报告包含一份全面的美国经济和金融展望表格，涵盖了2022年至2027年的产出、支出、通胀、劳动力市场等详细预测数据 [68] * 报告强调，尽管政府停摆对政府相关活动产生直接影响，但替代数据表明经济的其他部分仍保持韧性 [2]