涉及的行业与公司 * 行业为中国电力设备与电网投资行业[1] * 核心讨论公司为中国南方电网[1] * 对比提及国家电网[2] * 涉及的相关上市公司包括Nari Tech、Southern Power Grid Tech、Sanxing Medical、Tgood、Wasion、Willfar和Dongfang Electronics[18] 电网总投资趋势 * 电网资本开支从2024年开始进入上升周期[2] * 南方电网资本开支从2021-2024年的人民币120-130亿元增长至2024年的人民币1720亿元 预计2025年达人民币1750亿元 2026年达人民币1780亿元[2] * 国家电网资本开支预计从2024年的人民币5000亿元增至2025年的人民币5200-5500亿元[2] * 投资增长势头预计将持续至第十五个五年计划期间 但国资委的利润要求可能导致2029和2030年资本开支略有下降[2] 输配电投资结构 * 电网资本开支的80%分配给主网和配电网[3] * 2025年南方电网计划输配电投资为人民币1200亿元 其中输电人民币570亿元 配电人民币640亿元[3] * 从2025年起 配电网投资份额预计将超过输电网络[5] * 国家电网计划未来十年在配电网的投资将匹配过去二十年其在输电网络的投资额[5] 输电投资重点与展望 * 藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流工程于6月获批 推动南方电网主网投资增速在2025年加快至15-20%[4] * "十五五"期间输电资本开支预计年均增长10-15%[4] * 跨区域输电能力在"十四五"期间稳定在58吉瓦 计划在"十五五"末翻倍至110-120吉瓦 期间预计建设2-3条新直流线路[4] 配电网投资驱动因素 * 配电网投资完成率（98%-95%）历来略低于输电网络（100%-105%）[5] * "十五五"期间配电网资本开支预计实现高个位数年均增长[5] * 主要驱动因素包括根据2024年中央政府指令进行大规模设备更新换代 为此设立的专项基金有效期至2027年 金额较2023年配电网资本开支增加52% 2024-2027年设备更换总投资额估计达人民币1900亿元[5] * 电网公司预计从2027年开始加强配电网数字化转型 南方电网数字化配电网渗透率计划从当前的7%提升至"十五五"末的100% 相关投资可能增长十倍[8] 数字化、技改与研发投资 * 数字化投资占电网资本开支的比例从"十四五"初的1%升至目前的5%-7% 增速快 "十五五"期间将控制在5%-6%左右[9] * 2025年南方电网技改总预算为人民币182亿元 2026年预计达人民币200亿元[10] * 生产技术改造是主要部分 2025年投资人民币120亿元 2026年人民币130亿元[11] * 营销技术改造侧重于用户侧 2025年投资人民币65-67亿元 2026年增至人民币70亿元[11] * 研发投资增长迅速 从"十四五"初的年人民币5亿元增至2025年的人民币40亿元 约占其收入的1.5%[12] 储能发展态势 * 储能安装增长加快 但增长引擎主要在电源侧和电网侧[13] * 南方电网计划将自有抽水蓄能容量从目前的10吉瓦增至"十五五"期间的30吉瓦[13] * 第136号文取消强制配储后 新型储能（主要是电化学储能）需求加速[13] * 2025年上半年 电源侧新装机占全国总量的42% 电网侧占45% 用户侧仅增长约10%[14][15][16] * 电网侧储能投资相比配电网更具成本优势（投资额为配电网的1/7或1/10）且更灵活[15] * 南方电网的储能资本开支预计在"十四五"期间复合年增长率为7% "十五五"期间为15%[15] 虚拟电厂投资机遇 * 虚拟电厂发展已从地方项目升级为国家战略 国家能源局为电网公司设定明确关键绩效指标 要求全国虚拟电厂负荷调节能力在"十五五"期间达到最大负荷的5%[17] * 两大电网需建设网络级虚拟电厂平台 并通过终端设备数字化改造扩大可调负荷[17] * 虚拟电厂收入模式多元化将刺激电网及非电网资本开支 包括参与电力交易市场、辅助服务市场和容量市场[17] * 在达到相同调节效果时 电网更偏好虚拟电厂而非电网侧储能 因其成本更低、更灵活且无大规模电化学储能的安全顾虑[17] 对电力设备行业的影响 * 关键趋势是资本配置从传统大规模输电项目战略转向配电网数字化和现代化[18] * 未来增长引擎明确在智能配电（智能电表、变压器）、电化学储能和虚拟电厂[18] * 这一转变由国家政策推动 包括实现100%低压配电透明化（从当前7%跃升）和设备升级 相关投资预计到2027年激增50%以上[18]