财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为6.77亿美元，同比增长80个基点 [25] - 同中心收入为6.17亿美元，与去年同期持平 [26] - 第三季度净收入为460万美元，年初至今净收入为6400万美元，同比增长58% [29] - 第三季度调整后EBITDA为6600万美元，同比下降7%，调整后EBITDA利润率略低于10% [29][30] - 第三季度调整后净收入为1500万美元，去年同期为400万美元，调整后每股收益为0.13美元，去年同期为0.05美元 [32] - 平均每周全日制入学人数下降190个基点，至略高于14万名学生 [26] - 同中心入住率降至67%，同比下降160个基点，处于预期范围的低端 [5][26] - 第三季度销售及行政费用占收入比例同比上升109个基点 [30] - 运营收入为2600万美元，去年同期为5400万美元 [31] - 利息支出为2400万美元，较去年同期的3900万美元大幅下降 [31] - 净债务与调整后EBITDA的比率为2.5倍 [32] - 预计2025年全年收入在27.2亿至27.4亿美元之间，调整后EBITDA在2.9亿至2.95亿美元之间，调整后每股收益在0.64至0.67美元之间 [33] - 预计2025年自由现金流在8800万至9400万美元之间，资本支出在1.31亿至1.33亿美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Champions学龄业务收入增长11%，达到5000万美元，过去十二个月净新增120个站点 [27] - 雇主现场中心平均入住率超过70%，收入持续增长 [27] - 雇主学费福利计划在第三季度签署了20份合同，覆盖17个州的31.7万名员工 [22] - 第三季度通过新建和收购增加了中心数量，年初至今通过收购投入的现金对价略低于1800万美元，完全由今年产生的1.38亿美元自由现金流提供资金 [28] - 年初至今，新建和收购中心对收入的贡献为2100万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 在印第安纳州，自年初以来约有1.3万名儿童获得补贴援助的数量减少，公司的全日制补贴入学人数同期按比例减少了近1000名儿童 [11] - 德克萨斯州和亚利桑那州等州宣布在未来两年增加5000万至1亿美元的儿童保育资金 [92] - 新墨西哥州等州通过降低家庭自付额、提高报销费率或寻求公私合作解决方案等措施扩大对儿童保育的支持 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有纪律的执行、运营效率、有效的现金管理，并致力于在最需要的地方满足家庭需求 [10] - 通过提升领导人才、更广泛地应用从机会区域学到的经验教训以及扩展数字和诊断工具的使用来加强运营基础 [13] - 机会区域（约150个中心）取得令人鼓舞的进展，并将成功经验更广泛地应用到整个网络中 [15] - 公司宣布晋升Lindsay Sarhando为首席运营官，以加速整个组织的运营卓越 [18] - 在实地领导层方面采取了有目的的行动，优化了区域领导结构，以锐化运营焦点，增加问责制并提高敏捷性 [19] - 公司预计2026年及以后每年新建中心开放速度将加速至20多个，符合长期增长目标 [28] - 预计2026年学费增长贡献将大于2025年，B2B、新建中心开放和补强收购这三个杠杆预计各贡献约1%的增长 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀持续高企，家庭在决策时表现出更多谨慎，消费者信心整体下降，这些动态可能持续到2026年 [9] - 返校季是在更为谨慎的消费者背景下展开的，这影响了家庭决策，平均每周入学人数未达到去年的水平 [6] - 在少数州的补贴业务面临阻力，学费报销费率近期疲软，新学生授权减少，但相信这些挑战反映了当前经济环境，并非永久性的，预计未来补贴入学将恢复历史表现 [6][7] - 公司相信其全国规模、强大的补贴合作伙伴关系以及为不同情况家庭服务的能力使其能够有韧性应对这些条件 [10] - 公司预计入学率和入住率的恢复将比预期花费更长时间，政府关停带来的间接和下游未知数增加了对今年预期的复杂性 [33] - 公司预计2027年将恢复至中期增长算法 [51] 其他重要信息 - 公司完成了年度参与度调查，收到超过13万份家庭回复，接近去年的记录总数，这是与盖洛普合作的第十三年 [16][17] - 公司于2025年7月完成了有利的信贷安排重新定价 [30] - 公司于去年完成首次公开募股，并于近期庆祝上市一周年 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年入学率的预期方向 - 公司对在当地中心看到的咨询量水平感觉良好，并继续看到中心主管和区域领导在将咨询转化为入学方面的表现有所改善，随着消费者信心恢复，相信长期将回归历史增长算法 [42] - 政府关停的直接影响非常小，公司向少数受影响家庭提供了便利，不确定性主要来自各州对未来支出的考量 [43] 问题: 恢复长期增长算法的时间以及2026年定价预期 - 公司预计2027年恢复至增长算法，2026年在B2B、新建中心和收购方面按计划进行，对学费增长感觉良好，并继续在入住率方面取得进展 [51] - 2026年学费增长预计将高于2025年，私人付费费率尚未最终确定，补贴方面仍有一些不确定性 [47][48] 问题: 返校季入学较软起点的细节以及驱动因素 - 较软起点指的是进入返校季时的基础入学人数较低，影响因素包括整体经济环境、消费者信心以及地方层面的价值展示，补贴方面印第安纳州是影响最大的州 [54][55][56] - 各五分位区的入住率趋势与上次讨论一致，顶部三个五分位区略有下降，第五五分位区有所改善，这增强了公司对回归长期增长算法的信心 [58] 问题: 对行业结构性担忧（如供应增加、出生率下降、定价）的看法以及成本削减措施 - 公司关注的因素包括出生率、女性劳动力参与率、0-5岁儿童数量等，但最关键的是每个中心的咨询量，这仍然非常健康，两党对儿童保育的支持也很重要 [62][63] - 公司持续评估效率，包括在数字化方面的投资、劳动力管理的优化以及销售行政费用控制，并在考虑更积极的措施 [65] - 关于关闭中心，公司不断评估中心的表现，没有设定关闭数量上限，如果时机合适会关闭，但也会保持那些认为可以盈利的中心 [70][71] - 关于收购和资本配置，董事会支持中长期资本使用，将继续资助新建中心引擎和补强收购，认为收购能带来低个位数EBITDA倍数的价值 [73][74] 问题: 经济因素与地方特殊因素对入学影响的估算以及机会区域的最新发现 - 公司难以直接量化经济因素与入学之间的关联，但指出若非少数州补贴放缓，入学情况会强劲得多，更接近持平，补贴问题被认为是短期性质 [76] - 在机会区域，使用诊断和数字工具实际上带来了更强的入学增长，这些中心入住率较低，可激活的家长范围更广，将这些经验应用到高入住率中心将最小化家长延迟入学的原因 [78][79] 问题: 第四季度指导中隐含的入学下降幅度以及对利润率的影响 - 第四季度至今入学率略低于第三季度末水平，假期是一个重要的转折点 [83][84] - 利润率影响主要来自入住率下降和定价（补贴费率下降），入住率下降影响收入杠杆能力，补贴费率下降的美元几乎直接影响底线 [86][87] 问题: 补贴影响的机制、程度、解决时间以及2026年定价与工资通胀的关系 - 大部分州已处理完预算，影响主要来自少数州，德克萨斯州和亚利桑那州已宣布增加资金，预计其他州在2026年也会持续 [91][92][93] - 2026年定价预计更高，工资通胀是起点，公司目标是保持50-100个基点的差价，定价决策基于内部因素（参与度、入住率）和外部因素（竞争对手、人口统计） [95][96][97][98][99]