腾讯控股2025年第三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 腾讯控股有限公司[1] * 行业涉及社交网络、游戏、数字广告、金融科技、云计算及人工智能[2][6][10] 财务表现 * 第三季度总收入为730亿人民币（或1,903亿人民币），同比增长18%（或15%）[2][3] * 非IFRS净利润为710亿人民币，同比增长18%[2][3] * 毛利润为1,090亿人民币，同比增长22%[3] * 自由现金流为585亿人民币，与去年持平[4] * 净现金头寸达到100.2亿人民币，环比增长37%[4] * 2025年经营相关的资本支出为120亿人民币，同比下降18%[4][12] 业务分部表现与策略 游戏业务 * 国内游戏业务收入同比增长15%，主要得益于《特种部队》、《王者荣耀》和《瓦尔兰特》的强劲表现[2][4][8] * 《王者荣耀》10月庆典期间日活用户达到1.39亿[8] * 《特种部队》本季度总收入行业排名前三，9月日活用户超3,000万[8] * 国际游戏业务收入同比大涨43%（恒定汇率计增长42%），主要得益于《消逝的光芒：野兽》的预付费收入及新收购工作室的并表贡献[2][4][8][12] * 《部落冲突：皇室战争》新模式推出后总收入增速超400%[8] * 未来策略包括继续寻求收购游戏工作室、与海外工作室合作、将更多中国制作的游戏推广至全球市场[4][12] 社交网络与通信业务 * 微信和WeChat月活跃用户达到14亿，持续增长[2][4] * 公司系统性地打造活跃的交易生态，推动社交电商业务高速增长，并利用AI技术提升商品推荐与销售转化率[2][7] * 开发AI功能以鼓励更多使用元宝，并推出漫游功能总结内容[7][13] 营销服务（广告业务） * 营销服务收入同比增长21%至360亿人民币，得益于所有主要广告主类别的广告支出增长[2][4][5] * 营销服务毛利润同比增长29%至210亿人民币，占总毛利润19%[9] * 推出自动化广告活动解决方案"AI营销+"，帮助广告商提高投资回报率[2][9][14] * 广告收入增长的一半归因于eCPM提高（得益于AI技术），另一半来自广告展示量增加[26] * 小程序激活量与使用时间增加，在小剧场与小游戏中投放广告开始推广[9] 金融科技与商业服务 * 金融科技与商业服务分部收入为580亿人民币，同比增长10%[2][5][10] * 商业支付量增速高于第二季度，线上支付持续快速增长，不良贷款率保持行业较低水平且有所改善[2][10][11] * 商业服务收入同比增长18%，主要得益于云存储及数据管理产品需求增加（如来自汽车及互联网公司）[10][11] * 在消费贷款业务中，公司基于数据驱动的保守审贷标准，逾期率在行业内处于较低水平[24] 人工智能（AI）领域进展 * 在人工智能领域进行战略投资，提升广告营销、用户参与、编码、游戏和视频制作等业务效率[2][6] * 混元基础模型团队及其架构持续升级，图像和3D生成模型已达行业领先水平，并增强了大型语言模型和复杂推理能力[2][6][13] * 微信正推进AI助手目标，开发八个垂直领域的AI代理能力，并利用AI增强搜索功能[14][17] * AI芯片供应紧张会影响云收入增长，公司会优先满足内部需求[25] 其他重要内容 * 公司通过出售部分投资组合积极调整，退出投资已超过10亿美元，并积极投资有潜力的AI初创公司[4][22] * 与苹果公司保持良好合作关系，就迷你游戏生态系统进行建设性对话[18] * 云收入增长受限于AI芯片供给，若供应紧张会优先满足内部需求[25] * 微信和QQ定位差异：微信是通信兼社交网络，QQ用户群主要为年轻人，追求差异化定位[27] * 汽车芯片包预算调整反映了对代币消耗预期及芯片供应情况的新评估，而非AI战略或消费者需求变化[15][16]