行业与公司 * 纪要涉及的行业为储能行业和锂电产业链（包括上游材料、电芯制造等）[1] * 提及的公司包括电芯环节的宁德时代、亿纬锂能、中创新航[7] 隔膜环节的恩捷股份、星源材质、佛塑科技[7][10] 铁锂及负极材料领域的湖南裕能、上台科技[7][13] 电解液及六氟磷酸锂领域的天赐材料、多氟多、天奇股份、盛华化工[7][11] VC添加剂领域的华盛锂业、海科新源、孚日股份、富祥药业、永太科技[12] 铁锂材料领域的万润新能、龙蟠科技、德方纳米[13] 以及碳酸锂领域的国城矿业、大中矿业、盛新锂能、天华新能、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团、川能动力[20] 核心观点与论据：行业景气度与需求驱动 * 储能需求强劲增长，产业链上下游需求饱满，PCS环节价格在9月海外订单开始上涨，近期国内价格也上涨[1][2] 预计2026年储能需求仍将保持高位增长[1][2] * 国内储能景气度无需担心，因容量电价政策目前仅在七八个省份出台，其余省份预计将陆续推出[2] * 海外市场如欧洲、澳大利亚、智利和非洲等新兴国家市场开始放量[1][2] 美国市场因贸易政策可能波动，但整体增速不会下滑[2] * AI发展推动储能需求，数据中心为应对峰值负荷问题，配备储能系统可能成为主流选择[1][4] 预计到2028年，与AI相关的电力需求及响应带来的储能需求可达四五百吉瓦时[1][4] 仅考虑需求侧响应，美国装机弹性可达二三十吉瓦时，欧洲约十几个吉瓦时[4] * 锂电板块下游景气度超预期，储能需求占比权重从今年2-3成提升到明年的4-5成以上，对锂电池需求拉动明显[1][5] 储能增速从明年的40%上修至60-80%，甚至翻倍[5] 核心观点与论据：价格与盈利展望 * 锂电板块持续景气，电芯、中上游六氟、隔膜、铁锂负极等环节涨价超预期[1][5] 今年整个板块稼动率达到7成，高于去年的6成，一致涨价诉求更强烈[5] * 预计2026年锂电行业产能利用率可能达到80%，头部公司和外包产线产能将趋于饱和，库存大幅消化，推动价格上涨[1][6] 预计明年第三季度价格涨幅将超过今年[1][6] * 锂电各环节投资回报率和盈利水平较低，龙头公司普遍微利甚至亏损[1][6] 头部公司投资回报周期在10至20年以上，亏损企业没有明确投资回报周期[6] 未来价格提升空间很大，预计从明年开始锂电板块利润将出现倍增趋势[1][6] * 六氟磷酸锂市场从底部反弹约160%，散单高价突破15万元/吨，均价达13万元/吨[3][11] 预计市场紧张状态将持续至2027年左右[3][11] * VC添加剂是涨速最快品种之一，散单报价已超过10万元/吨，大单报价在8万元以上[12] 因储能用铁锂对VC添加比例较高，需求增长超越平均水平，供需偏紧张[12] * 铁锂市场超生产情况严重，下一轮提价基本确定[13] 溶剂类产品如EC、DMC、EMC呈现底部上行态势[14] LiF3从底部上涨20%，PVDF开工率接近满负荷[15] * 当前锂电中游材料价格整体上涨约5%左右，已脱离市场最低点[16] 明年部分材料如隔膜、负极和PVDF溶剂仍有较大供需改善和价格提升可能性[16] 核心观点与论据：细分环节与材料分析 * 电芯环节直接受益于储能需求增长，盈利处于底部状态，从明年起开始回升[8] 大电芯需求增加且供应商较少，集中度提升，盈利情况优于传统电芯[9] 储能集成比例提高，其价值量和盈利情况也优于单做电芯[9] * 隔膜产业具有长周期特点，预计明年三季度供需反转，进入新一轮价格上涨周期，可能持续到2027年[10] 目前没有太多新增产能计划，新产能释放可能要等到2028年[10] * 预计2026年碳酸锂供给增速最快，绝对增量为40万吨，增速为26%[3][17] 从2027年开始，增速将逐渐下降[17] * 为确保企业利润，10万元是碳酸锂的最低均衡价格[3][19] 如果需求爆发强劲，价格可能进一步上涨至12-15万元[3][19] 不含税完全成本约8万元，对应含税成本约9万元[19] 其他重要内容 * 美国年底因大美丽法案带来的抢发货需求增加[2] * AI数据中心需通过储能应对峰值负荷问题，以确保不间断运行[4] * 过去两到三年的技术迭代有所放缓，但去年开始大电芯需求明显增加[8][9] * 海外矿山企业缺乏资本开支意愿和能力，新增产能主要来自中国企业[17]